4月起鐵合金價格見底回升，錳硅反彈幅度接近10%，硅鐵反彈幅度接近8%。

“一方面是整個黑色系商品情緒的修復(fù)，另一方面則是鐵合金自身基本面的改善。”廣發(fā)期貨鐵合金研究員徐藝丹說，從整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈來看，經(jīng)歷了一季度價格的下行，盤面價格基本已經(jīng)充分定價了悲觀現(xiàn)實，情緒明顯修復(fù)。這種修復(fù)既伴隨著宏觀利好消息的出現(xiàn)，例如加快發(fā)債進(jìn)度以及“以舊換新”政策的推進(jìn)等，也伴隨成材庫存從高位順利去化以及鐵水的緩慢復(fù)產(chǎn)，目前成材供需暫無重大矛盾。

方正中期期貨鐵合金高級分析師卜咪咪認(rèn)為，本輪行情主要上行驅(qū)動在于原料端，錳礦價格持續(xù)上漲以及煤炭價格的企穩(wěn)導(dǎo)致錳硅即期生產(chǎn)成本上移。此外，錳硅廠家持續(xù)減產(chǎn)，供給端壓力有所減弱。錳硅現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升，但現(xiàn)貨價格相比原料價格來看漲幅較小。

據(jù)悉，從鐵合金自身來看，供需平衡表明顯改善，更多源自硅鐵及錳硅廠家在長期低利潤下的減產(chǎn)，3月起伴隨減產(chǎn)幅度的擴(kuò)大，甚至供需出現(xiàn)缺口，這也使得鐵合金前期的庫存矛盾得到一定程度的緩解。4月起成本對鐵合金的支撐也逐漸增強(qiáng)。蘭炭、化工焦跟隨動力煤、焦炭價格企穩(wěn)回升，而錳礦則在South32澳洲業(yè)務(wù)暫停后走出獨立上漲行情，帶動錳硅價格強(qiáng)勢上行。

西北地區(qū)的企業(yè)人士告訴記者，目前現(xiàn)貨市場情緒同樣有所修復(fù)，產(chǎn)地及貿(mào)易商價格均有所上漲，部分鋼招價格小幅上調(diào)。但現(xiàn)實需求并未出現(xiàn)明顯修復(fù)，鋼招量尚未增加，因此貿(mào)易商儲備積極性并不高，漲價后多觀望，拿貨較為謹(jǐn)慎。

徐藝丹介紹，年初以來鐵合金呈現(xiàn)供需雙弱格局。供應(yīng)方面，硅鐵自去年11月起便開始減產(chǎn)，今年以來廠家在長期虧損及廠庫堆積下供應(yīng)壓力增大，減產(chǎn)速度加快，一季度產(chǎn)量同比下滑10.23%；錳硅減產(chǎn)時間相對滯后于硅鐵，3月起寧夏、內(nèi)蒙古等低成本地區(qū)壓力增大，廠家減產(chǎn)檢修增加，而廣西、貴州等南方主產(chǎn)區(qū)開年以來維持低開工率，長期虧損下廠家負(fù)擔(dān)加重，在南北方成本差距逐漸拉大下，錳硅市場競爭也進(jìn)一步加劇。需求端來看，煉鋼需求恢復(fù)緩慢，一季度我國粗鋼產(chǎn)量2.6億噸，同比下降1.9%，且由于房地產(chǎn)新開工的持續(xù)疲軟及建筑類項目開展緩慢，建材減產(chǎn)十分顯著，螺紋鋼減產(chǎn)幅度超20%。海外粗鋼產(chǎn)量逐步恢復(fù)，1—3月硅鐵累計出口小幅增長。非鋼需求方面，金屬鎂廠家挺價意愿濃厚，生產(chǎn)維持穩(wěn)定，對75硅鐵需求仍有提振；不銹鋼由于廠家持續(xù)虧損，一季度小幅減產(chǎn)。一季度非鋼需求對硅鐵起到支撐作用，但仍無法彌補(bǔ)煉鋼需求形成的減量。

實際上，當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格雖有所上漲，但因為下游需求一般，于現(xiàn)貨價格相比原料價格漲幅有限，錳硅行業(yè)利潤受到上下游的擠壓。目前錳硅各主產(chǎn)區(qū)廠家大多數(shù)處于虧損狀態(tài)，去年大多數(shù)時間都保有一定利潤的內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)也處于虧損狀態(tài)。

另外，目前鐵合金現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)生產(chǎn)成本上漲，廠家生產(chǎn)利潤仍處低位的狀態(tài)。3月20日受到颶風(fēng)破壞，South32礦山的澳洲錳礦碼頭受損，澳洲錳礦供應(yīng)階段性下降，錳礦價格持續(xù)上漲，其中澳礦、加蓬礦、南非礦等主流礦漲幅均在10%以上，短期預(yù)計錳礦價格將維持強(qiáng)勢。4月份化工焦價格同樣企穩(wěn)回升，寧夏地區(qū)化工焦價格1480元/噸，較前期低點上漲120元/噸，上游煤炭價格企穩(wěn)，焦煤期貨價格反彈，或?qū)踊そ箖r格繼續(xù)上漲?？傮w來看，4月份受錳礦價格上漲的影響，錳硅即期生產(chǎn)成本上移，各地生產(chǎn)成本增加300—350元/噸。

“3月下旬在生產(chǎn)利潤持續(xù)壓縮以及內(nèi)蒙古廠家?guī)齑鎵毫χ鸩郊哟蟮那闆r下，錳硅減產(chǎn)廠家迅速增多，產(chǎn)量大幅下降，1—3月份錳硅周產(chǎn)量基本在20萬噸上下，4月份錳硅周均產(chǎn)量16.3萬噸，環(huán)比下降了15.7%，減產(chǎn)主要由內(nèi)蒙古、云南、廣西貢獻(xiàn)，寧夏產(chǎn)區(qū)在3月份減產(chǎn)幅度較大。短期在利潤尚未大幅修復(fù)的情況下，預(yù)計錳硅產(chǎn)量難有較大回升?！辈愤溥湔f，4月份五大鋼材產(chǎn)量變動不大，對錳硅消耗量同比仍大幅低于往年。受利潤以及預(yù)期影響，鋼廠原料補(bǔ)庫意愿較弱，目前鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)16天，同比低于去年3天左右。無論是從鋼材消耗量還是從鋼廠補(bǔ)庫需求來看，錳硅需求短期依舊偏弱。

對于鐵合金的后市，徐藝丹認(rèn)為，錳礦近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，3月全球最大錳礦山South32宣布澳洲業(yè)務(wù)受颶風(fēng)影響自5月起暫停銷售，2024財年三季報表明預(yù)計將在2025財年第三季度重新開始碼頭運營和出口銷售，但是也在評估替代運輸方案，外盤錳礦仍有上調(diào)價格預(yù)期。據(jù)估算，本次South32 澳洲業(yè)務(wù)停產(chǎn)預(yù)期形成250萬—350萬噸的減量，但其余礦山將補(bǔ)發(fā)部分量，對沖South32的減量，結(jié)合全球錳礦發(fā)運至中國比例，預(yù)計今年我國錳礦進(jìn)口將下滑3%—5%，短期錳礦價格或?qū)⒗^續(xù)維持漲勢。綜合來看，鐵合金或?qū)⒗^續(xù)跟隨黑色系其他品種維持偏強(qiáng)表現(xiàn)，但向上的高度取決于煉鋼需求的恢復(fù)，由于錳礦的緣故，錳硅價格將較硅鐵表現(xiàn)更為堅挺，雙硅價差仍有走縮空間。

“目前來看，生產(chǎn)成本仍是錳硅期貨價格主要驅(qū)動因素，短期在錳礦價格強(qiáng)勢上漲的帶動下，錳硅期貨價格預(yù)計繼續(xù)上行，但錳硅的高庫存對盤面壓力仍然存在，隨著價格持續(xù)上漲，盤面壓力也在聚積，預(yù)計5月份錳硅價格沖高回落，關(guān)注錳礦價格和化工焦價格變動情況。對于合金生產(chǎn)企業(yè)，關(guān)注基差低位逢高賣保機(jī)會?！辈愤溥湔f。