低硫燃料油裂解疲軟 燃料油保持強(qiáng)勢(shì)
2024-05-23 09:18:41 新浪財(cái)經(jīng) 南華期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
研報(bào)正文
【低硫燃料油(3384, -82.00, -2.37%)】
【盤面回顧】截止到夜盤收盤，LU08報(bào)4231元/噸升水新加坡7月合約6.5美元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給端：進(jìn)入4月份，俄羅斯出口+4萬(wàn)桶/天，中東出口整體-4萬(wàn)桶/天，馬來(lái)西亞-0.2萬(wàn)桶/天，印尼+1.8萬(wàn)桶/天，阿爾及利亞+0.7萬(wàn)桶/天，巴西+5.6萬(wàn)桶/天，供應(yīng)端依然充裕.進(jìn)入5月份，科威特出口出現(xiàn)一定縮量，但整體供應(yīng)環(huán)比仍有縮量。中國(guó)第二批出口配額400萬(wàn)噸下放，中國(guó)進(jìn)口減少，短期供應(yīng)端充裕。需求端，低硫加注利潤(rùn)小幅回升，需求端一般，船運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)提振空間有限。中國(guó)短期進(jìn)口縮量，緩解了部分國(guó)內(nèi)低硫過(guò)剩的壓力，但加大了國(guó)際市場(chǎng)壓力。庫(kù)存端，新加坡庫(kù)存-163.8萬(wàn)桶，ARA庫(kù)存-1.1萬(wàn)噸；舟山-6萬(wàn)噸；
【核心邏輯】俄羅斯、東南亞、西北歐市場(chǎng)出口船期上漲，中東出口縮減，但低硫供應(yīng)相對(duì)充裕。舟山、新加坡、ARA庫(kù)存下降，庫(kù)存端整體處于合理狀態(tài)。汽柴油裂解反彈給低硫提供一定空間，但整體低硫的驅(qū)動(dòng)較弱，基差處于弱勢(shì)壓制LU盤面價(jià)格，LU裂解可能會(huì)有小幅走強(qiáng)，但尚不具備趨勢(shì)性走強(qiáng)的基礎(chǔ)，可階段性多配
【策略觀點(diǎn)】多LU08空FU09持倉(cāng)觀望
【燃料油】
【盤面回顧】截止到夜盤收盤，F(xiàn)U09報(bào)3483元/噸升水新加坡09合約+3.9美元/噸。
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給端，進(jìn)入4月份，伊朗和伊拉克出口減少，沙特和阿聯(lián)酋進(jìn)口增加，中東溢出減少1萬(wàn)桶/天，俄羅斯出口縮量-8萬(wàn)桶/天，墨西哥縮量1萬(wàn)桶/天，導(dǎo)致出口整體縮量26萬(wàn)桶/天;進(jìn)入5月份，俄羅斯出口開始恢復(fù)，中東出口已開始增加，導(dǎo)致5月份出口量基本和三月份持平，供應(yīng)緊張有所緩解；需求端，在船加注市場(chǎng)，新加坡加注利潤(rùn)穩(wěn)定，需求提振有限；在來(lái)料加工方面，4月份美國(guó)高硫進(jìn)口+16.7萬(wàn)桶/天，中國(guó)+8.4萬(wàn)桶/天，印度+3萬(wàn)桶/天，來(lái)料加工需求有明顯提振；在發(fā)電需求方面，沙特進(jìn)口+10.8萬(wàn)桶/天，阿聯(lián)酋-6萬(wàn)桶/天，發(fā)電需求有證實(shí)跡象；進(jìn)入5月份，中國(guó)美國(guó)進(jìn)口縮減，發(fā)電進(jìn)口未能延續(xù)，需求端提振明顯減弱；庫(kù)存端，新加坡和馬來(lái)西亞高硫浮倉(cāng)庫(kù)存下降。
【核心邏輯】4月份，伊朗和伊拉克出口縮量，沙特、阿聯(lián)酋進(jìn)口增加，俄羅斯和墨西哥，供給端整體減少，在需求方面進(jìn)料加工需求有明顯提振，中東發(fā)電需求也有證實(shí)，但進(jìn)入5月份因高硫裂解上漲導(dǎo)致發(fā)電需求和進(jìn)料需求未能延續(xù)，短期浮倉(cāng)庫(kù)存回落對(duì)高硫裂解有部分支撐，但裂解趨勢(shì)性走勢(shì)仍是大概率事件。
【策略觀點(diǎn)】擇機(jī)入場(chǎng)多SC09空FU09
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