PTA 下跌空間有限
2024-05-28 09:08:03 期貨日報 國聯(lián)期貨 賈萬敬“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
今后一到兩個月，雖然需求可能走弱，但隨著時間的推移，淡季過后會有下一個旺季到來，預計在需求偏弱階段PTA下行空間不大，可逢低布局中長線多單。
4月至今，國際原油價格走勢較弱，對PTA成本端形成拖累。盡管PX和PTA開工率出現(xiàn)了明顯下降，但價格表現(xiàn)一般。6月份，OPEC+或將原油自愿限產(chǎn)計劃繼續(xù)延期，供應存在缺口的時間將進一步延長。油價經(jīng)過前期持續(xù)回落后，后期有望再度轉強，從而推動PTA價格回升。今年以來，PX和PTA價格總體處于窄幅震蕩格局，但低波動狀態(tài)不會一直持續(xù)。6—7月份，聚酯原料需求處于傳統(tǒng)淡季階段，在低開工、低利潤的情況下，價格下跌空間有限，操作上可逢低布局PTA中長線多單。
原油自愿限產(chǎn)計劃或延期
國際原油價格在4月份達到今年以來的階段性高點，隨后出現(xiàn)明顯回落。WTI原油期貨價格從今年高點累計下跌超過10美元/桶。OPEC將于6月1日舉行會議，瑞銀預計，該組織將同意延長自愿減產(chǎn)協(xié)議，以保持石油市場的平衡。根據(jù)EIA的最新預測，6月份全球原油供不應求，存在較大缺口，但7月份之后供應趨于寬松。如果OPEC+將自愿限產(chǎn)計劃繼續(xù)延期，下個月EIA會對原油供應重新評估，今年原油市場存在供應缺口的時間將延續(xù)到三季度。
美國夏季出行高峰來臨，汽油消費需求上升，后期美國商業(yè)原油和汽油庫存都有望持續(xù)下降。截至5月17日當周，美國煉油廠開工率上升至91.7%，連續(xù)兩周明顯上升，且達到較高水平；美國汽油庫存為2.27億桶，較上一報告期下降了88.5萬桶，連續(xù)兩周小幅下降，在煉油廠開工率持續(xù)提升的情況下，汽油庫存仍能下降，說明美國汽油需求恢復狀況較好；EIA商業(yè)原油庫存較上一報告期增加182.5萬桶，但隨著時間的推移，原油庫存將持續(xù)下降。
PX和PTA供應出現(xiàn)明顯回落
4—5月份，PX和PTA生產(chǎn)裝置檢修、重啟頻繁，造成開工率反復波動，但月均開工率較一季度明顯下降，供應量環(huán)比出現(xiàn)下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，今年3月份PX開工率最高為86.5%，4月中旬最低下降至66.5%，最大降幅高達20個百分點。截至5月22日，PX開工率為71.2%，較今年的高位水平下降15.3個百分點。4月份，PX月產(chǎn)量290.5萬噸，進口量71.9萬噸，合計362.4萬噸，較3月份下降34.7萬噸。5月份，PX月均開工率與4月份基本相當，國內產(chǎn)量依然較低。
PTA的情況與上游PX類似。4月份，PTA月度產(chǎn)量較前3個月出現(xiàn)下降。4月份，PTA月度產(chǎn)量為567萬噸，較3月份下降了24萬噸。從周產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，5月16日當周，PTA周產(chǎn)量為119.96萬噸，今年以來首次跌至120萬噸以下。5月份，PTA生產(chǎn)裝置降負、檢修和重啟頻繁，月均開工率較低，預計供應量依然偏低。
聚酯需求將進入淡季
受紡織服裝消費季節(jié)性波動影響，6—7月通常是聚酯需求的淡季階段。長絲和短纖與紡織服裝高度相關，需求將邊際回落。瓶片處于消費旺季，但瓶片的占比不大。綜合來看，聚酯需求將轉淡。今年前4個月，我國累計生產(chǎn)長絲1465.5萬噸，瓶片487.2萬噸，短纖252.3萬噸，瓶片在三個品種中的占比為22%。瓶片需求較好，不足以抵消長絲和短纖需求的下降。
從聚酯開工率變動情況來看，雖然開工率較4月底有所回落，但累計降幅并不大。截至5月22日，聚酯開工率為87.9%，較4月底下降了1.9個百分點，表現(xiàn)好于預期。長絲庫存有所分化，POY庫存壓力較為明顯，DTY和FDY相對較好。6—7月長絲消費仍有邊際下降，可能加大累庫壓力。近期，長絲加工費顯著下滑，可能倒逼聚酯工廠降低開工負荷，聚酯品種利潤較低對聚酯原料需求存在潛在不利影響。
今年以來，PTA期貨2409合約價格運行區(qū)間在5646～6120元/噸，波動幅度不到500元/噸，呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。綜合來看，上游原油價格雖然表現(xiàn)偏弱，但后期有望轉強，PX和PTA供應下降，而需求好于預期。短期供不應求、持續(xù)去庫存以及成本端重新轉強將使PTA擺脫低波動狀態(tài)，出現(xiàn)波段式上漲行情。（作者單位：國聯(lián)期貨）
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