紙漿地緣政治風(fēng)險高位 豆粕進(jìn)入季節(jié)性增庫周期
2024-05-31 09:24:09 新浪財經(jīng) 新湖期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
研報正文
【紙漿(6252, -40.00, -0.64%)】
2024年04月全球木漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比增速為-14.37%，同比增速為3.98%。2024年04月中國木漿進(jìn)口量環(huán)比增速為1.58%，同比增速為8.70%。
近一周生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。青島、常熟、高欄、天津等港口地區(qū)木漿總庫存增加。國際市場停產(chǎn)、罷工事件較多，地緣政治風(fēng)險高位，紙漿成本支撐走強(qiáng)。
【豆粕(3477, -9.00, -0.26%)】
美豆7月收于1213，跌1.34%。因?yàn)榇蠖?4658, -14.00, -0.30%)播種工作快速推進(jìn)，技術(shù)性拋盤活躍，鄰池豆粕期貨走低。美國農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展報告顯示，美國大豆播種進(jìn)度完成68%，比五年平均水平高出五個百分點(diǎn)，比市場預(yù)期高出兩個百分點(diǎn)，這給大豆期貨構(gòu)成壓力。在18個主產(chǎn)州中，密西西比州播種最快，已完成92%，阿肯色州完成88%。
我們覺得未來巴西的產(chǎn)量彈性還是有點(diǎn)大，因?yàn)榫唧w產(chǎn)量損失一時半會也看不出來，況且美農(nóng)5月報告似乎對巴西產(chǎn)量也沒太多表示，只調(diào)降了100萬噸。這就說明美國、巴西不同主體之間的預(yù)期差始終存在，這是個隱患也是反復(fù)拉扯炒作的點(diǎn)。
在豆粕期貨如火如荼之際，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨始終偏弱，現(xiàn)貨的反饋一直比較差，尤其是近月基差始終低位徘徊，現(xiàn)在豆粕已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性的增庫周期。但是好消息是從基差的絕對位置來看，基差的下行空間已經(jīng)封死了。
如果空基差一直沒油水的話，那么多基差的資金也會多起來。如果美豆未來的漲跟國內(nèi)豆粕基差的漲能配合上，那么向上的動能依然不能小覷。操作上，我們總說美豆1200以下是偏低位置，現(xiàn)在是在1200以上徘徊了，但是離物極必反還差得很遠(yuǎn)。連粕近期暫無驅(qū)動，盤久不漲則可能回調(diào)，低位多單謹(jǐn)慎持有。
【生豬】
生豬 9 月合約偏強(qiáng)震蕩，逐步到了前高位置。近日官方公布 4 月份能繁母豬存欄為 3986 萬頭，環(huán)比下降 0.15%，產(chǎn)能累計去化幅度達(dá)到9.2%，隨著時間的推移，生豬前期產(chǎn)能去化效果預(yù)計逐漸體現(xiàn)，且需求端存恢復(fù)預(yù)期，今年四季度，供應(yīng)壓力預(yù)期下降而需求旺季，遠(yuǎn)期價格走勢相對樂觀，近期飼料原料端玉米(2459, 1.00, 0.04%)和豆粕走勢均偏強(qiáng)，成本端亦支撐連盤生豬反彈。
從仔豬出生量來看，4 月份繼續(xù)環(huán)比增加，仔豬出生量已經(jīng)高于去年同期，因而盤面生豬價格高點(diǎn)不宜過分樂觀。2024 年生豬整體價格重心預(yù)計將同比上移，11 合約可持續(xù)關(guān)注回調(diào)階段布局多單機(jī)會，此外建議配合二育入場節(jié)奏及季節(jié)性消費(fèi)淡旺季繼續(xù)反套操作。
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