紙價維穩(wěn)難漲 成本邏輯支撐漿價震蕩整理
2024-07-01 17:31:07 新浪財經(jīng) 中財期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
研報正文
【紙漿(5904, -50.00, -0.84%)】
6月28日，SP2409合約收于5970元/噸(+10元/噸)，持倉量減0.4萬手至20.4萬手，盤面表現(xiàn)為減倉上行，資金端偏空運(yùn)行。
現(xiàn)貨方面，山東市場主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價為針葉漿6300元/噸(+0)，闊葉漿5450元/噸(+0)，本色漿5450元/噸(+0)，化機(jī)漿3850元/噸(+0)，本周期內(nèi)山東地區(qū)主流紙漿品牌報價略有下探，主要系貿(mào)易商為兌現(xiàn)盤面利潤、月底集中調(diào)低報盤以促成交，需求端仍延續(xù)清淡交投。
周內(nèi)產(chǎn)業(yè)資訊：
1.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年5月我國白板紙、銅版紙、雙膠紙、生活用紙分別出口35.5、16.5、8.1、11.7萬噸，環(huán)比分別+7%、+5%、-0.3%、+6%。
2.智利Arauco公司調(diào)整6月份木漿外盤：針葉漿銀星820美元/噸(-20);闊葉漿明星740美元/噸(-30)。
3.巴西Suzano宣布，255萬噸闊葉漿項目處于最后的調(diào)試階段，新項目開機(jī)暫定推遲至7月底。
4.巴西Suzano宣布亞洲市場7月份桉木漿報價維持平盤。
5.巴西Bracell計劃其圣保羅工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿和進(jìn)行年度維護(hù)停工，預(yù)計持續(xù)至9月中旬，減少約30萬噸漂白硬木硫酸鹽漿。
核心邏輯：紙漿供給量跌價漲，下游延續(xù)剛需拿貨，成本邏輯支撐漿價震蕩整理。
具體來看，進(jìn)出口方面，2024年4月全球紙漿發(fā)運(yùn)量420萬噸，同比-14%，呈下降態(tài)勢且據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，5月紙漿總進(jìn)口282萬噸，同比-11%，發(fā)運(yùn)量下降兌現(xiàn)至紙漿進(jìn)口端。此外，2024年5月紙漿進(jìn)口均價為655美元/噸，環(huán)比+2.3%，歐美補(bǔ)庫背景下國際市場外盤報價延續(xù)高位運(yùn)行，預(yù)計6月紙漿進(jìn)口端延續(xù)量跌價漲態(tài)勢，支撐盤面漿價走勢。
庫存方面，截止2024年6月28日，國內(nèi)港口總庫存176萬噸(-10)，其中青島港102萬噸(-7)、常熟港52萬噸(-3)、高欄港5萬噸(-1)、天津港9萬噸(+1)，國內(nèi)港口總庫存小幅去庫，貿(mào)易商為兌現(xiàn)盤面利潤，月底集中調(diào)低報盤以促成交，而下游廠家交投情緒一般、剛需拿貨氛圍影響，紙漿消耗提速有限，預(yù)計國內(nèi)主流港口小幅累庫態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。
需求端，恰逢淡季且需求清淡，部分紙企開工或繼續(xù)下探以緩解庫存壓力，終端需求頹勢未見明顯好轉(zhuǎn)，紙價維穩(wěn)難漲，對上游漿價支撐力度較差。
后市重點(diǎn)關(guān)注港口庫存節(jié)奏、下游需求改善情況。
【天然橡膠(15010, 65.00, 0.43%)】
6月28日，ru2409收盤報收14955元/噸，較前一交易日+0.20%。上周天然橡膠價格漲后下跌，周初收儲擾動下周一夜盤大漲500點(diǎn)，后收儲交易逐漸被市場弱化，膠價在上量期持續(xù)走跌至前期支撐位附近，窄幅震蕩為主。
供給端，近期泰國原料上量，加工廠補(bǔ)庫需求增加，壓價補(bǔ)庫為主，對EUDR原料的采購情緒減弱;海南產(chǎn)區(qū)工廠存在乳膠轉(zhuǎn)產(chǎn)3L趨勢;云南產(chǎn)區(qū)替代指標(biāo)進(jìn)入供給上量;海南產(chǎn)區(qū)降雨偏多原料堅挺。此外，周內(nèi)完成收儲，流拍居多，有二次收儲預(yù)期。但從這次的量來看，預(yù)期對ru單邊影響較弱，對ru9-1價差正套影響亦有限。
需求端，預(yù)計下周樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動為主。聽聞歐盟橡膠和國際輪胎廠的補(bǔ)庫需求短期或有弱化預(yù)期(從歐盟訂單和發(fā)貨來看)，需重新評估中期海外需求復(fù)蘇的韌性。
庫存方面，7月越南膠和標(biāo)膠到港增加，8-9月混合膠到港或有增加。
總體來看，1.原料端弱勢難改，向上動能受限，低庫下天氣擾動尤為明顯。2.國際需求弱化有待觀察。3.短期上游挺價意愿減弱。4.關(guān)注海南天氣好轉(zhuǎn)情況，關(guān)注9-1價差的收窄機(jī)會。5.9-10月nr存在爛倉單集中注銷問題。
短期對橡膠抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，下跌空間有限，操作上單邊建議觀望，等待基本面和技術(shù)面共振的機(jī)會。套利建議9-1正套。
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