雞蛋現(xiàn)貨帶動期價震蕩回落 玉米與淀粉期價再創(chuàng)新低
2024-07-30 17:31:13 新浪財經(jīng) 廣州期貨“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
【雞蛋(3976, -26.00, -0.65%)】
【行情回顧】
雞蛋現(xiàn)貨本周繼續(xù)回落，而期價整體回落，近月相對弱于遠月，但期價整體表現(xiàn)強于現(xiàn)貨，帶動基差整體走弱，但仍維持歷史相對高位。
【邏輯觀點】
雖然雞蛋現(xiàn)貨階段性上漲，如五月中以來的雞蛋現(xiàn)貨超預期上漲，可以通過需求端增量即南方持續(xù)降雨帶來蔬菜缺口繼而催生雞蛋階段性補庫來解釋，但今年年后以來現(xiàn)貨整體表現(xiàn)強于預期，應該更多源于供應端的因素，這可能源于春節(jié)前后補欄積極性下降而淘汰積極性上升，因當時蛋雞苗價格處于歷史低位，而多家機構數(shù)據(jù)均顯示去年底以來蛋雞淘汰量同比大幅增加；
參考季節(jié)性規(guī)律來看，端午節(jié)后低點或已經(jīng)出現(xiàn)，現(xiàn)貨已經(jīng)進入季節(jié)性上漲階段，基于我們對雞蛋供需格局特別是供應端的認知，傾向于現(xiàn)貨有望實現(xiàn)甚至超過往年的季節(jié)性漲幅水平，這對應在近月合約，特別是旺季合約上。當然，由于現(xiàn)貨價格帶動養(yǎng)殖利潤高企，這使得近期及其接下來補欄積極性回升，而淘汰積極性大幅下降，這使得后期供需有望趨于寬松，這對應在遠期合約上；
近期現(xiàn)貨持續(xù)回落，可理解為現(xiàn)貨市場庫存變動所致，考慮到行業(yè)供需和季節(jié)性因素，現(xiàn)貨價格下跌空間或有限，而在基差支撐之下，期價或仍有上漲可能。
【行情展望】
維持謹慎看多觀點。
【操作建議】
建議投資者持有旺季合約多單。
【風險因素】
原料成本大幅下跌、疫情等。
【玉米(2388, 9.00, 0.38%)與淀粉(2828, -1.00, -0.04%)】
【行情回顧】
國內(nèi)玉米現(xiàn)貨整體弱勢，華北產(chǎn)區(qū)漲跌互現(xiàn)，東北產(chǎn)區(qū)與南北方港口穩(wěn)中有跌，淀粉現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，局部地區(qū)報價回落；玉米與淀粉期價在周初反彈后再度快速下跌，多數(shù)合約再創(chuàng)新低，淀粉-玉米價差略有走擴。
【邏輯觀點】
對于玉米而言，期價走勢與2022年較為相似，但相較于2022年，期價結構與內(nèi)外價差包括市場對下一年度國內(nèi)玉米供需預期均有所不同，指望下游轉向補庫存帶動期價反彈不太現(xiàn)實，只能更多期待國內(nèi)舊作玉米產(chǎn)需缺口逐步顯現(xiàn)，帶動現(xiàn)貨止跌，考慮到期價低于北方港口平倉價，更貼近南方銷區(qū)現(xiàn)貨價，現(xiàn)貨止跌即有望帶動市場定價權的轉變，這需要市場對此做出判斷，究竟是期價大幅下跌帶來的提前風控行為，還是只是現(xiàn)貨市場崩盤的開始；
對于淀粉而言，影響淀粉-玉米價差的三方面因素中，行業(yè)供需近期趨于偏空，因行業(yè)庫存已出現(xiàn)累積跡象；原料成本存在變數(shù)，至少近期產(chǎn)區(qū)玉米收購價多有下跌；而副產(chǎn)品端有望帶來支撐，因美豆帶動蛋白粕繼續(xù)弱勢，淀粉副產(chǎn)品缺乏上漲動力，這有望抑制淀粉-玉米價差繼續(xù)回落空間。
【行情展望】
維持謹慎看多觀點。
【操作建議】
建議投資者暫以觀望為宜，待現(xiàn)貨止跌后可以考慮入場做多。
【風險因素】
新麥產(chǎn)量前景與非瘟疫情等。
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