分析人士：債市仍有走高動力
2024-08-06 10:07:29 期貨日報 張夢“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
昨日國債期貨集體收漲，其中10年期主力合約漲0.27%，30年期主力合約漲1.14%，均再創(chuàng)歷史新高。國債市場熱度居高不下，使得布局國債期貨市場的基金產(chǎn)品數(shù)量增多。中金所披露的數(shù)據(jù)顯示，7月國債期貨成交額、持倉量環(huán)比均大幅上升。其中，30年期國債期貨成交額達(dá)到1.09萬億元，同比增長268%，環(huán)比增長53%。
浙商期貨研究中心宏觀高級分析師鄭弘表示，長端債市屢創(chuàng)歷史新高，從基本面觀察可能有兩方面原因：一是近期國內(nèi)消費、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，社會整體融資需求下降使得市場延續(xù)資產(chǎn)欠配邏輯，長久期國債因其避險與相對高收益的特性獲得市場資金的青睞。二是7月央行分別下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率和MLF操作利率10BP和20BP，超出市場預(yù)期，促使國債收益率進一步下行。從交易行為上觀察，今年以來國內(nèi)資產(chǎn)市場表現(xiàn)不盡如人意，而國債市場“風(fēng)景獨好”，吸引大量資金涌入助推了國債期貨市場的強勢表現(xiàn)。
“國債基本面始終偏多，利空因素比較缺乏?！睎|證期貨國債分析師張粲?xùn)|認(rèn)為，一方面，今年政府債發(fā)行節(jié)奏整體偏慢，信貸承壓運行，機構(gòu)缺資產(chǎn)配置的現(xiàn)象始終存在，買債動力比較強，這是債市偏強運行最重要的邏輯。另一方面，國內(nèi)通脹水平偏低運行，實際利率水平偏高，市場認(rèn)為未來政府部門會出臺降低實體融資成本的政策，因此“債?！鳖A(yù)期始終未變。雖然利空隱憂也存在，比如政府債提速發(fā)行以及央行借券賣空等，但利空政策落地時間具有不確定性，市場更愿意交易更為確定的資產(chǎn)欠配邏輯。
8月5日，財政部發(fā)布消息稱，擬第二次續(xù)發(fā)行2024年記賬式附息（十二期）國債（2年期）。面對市場的追漲情緒，張粲?xùn)|表示，目前國債市場仍處于供不應(yīng)求的局面。一方面，私人部門債務(wù)水平較高，實體部門內(nèi)生性融資動能難以提振，且經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展思路之下，政策也在逐漸淡化信貸等領(lǐng)域的“規(guī)模情節(jié)”，金融機構(gòu)欠配的矛盾比較明顯，資金相對比較充裕。另一方面，今年雖然國債發(fā)行節(jié)奏較為均勻，但地方政府專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢。截至7月末，新增專項債發(fā)行額度約1.77萬億元，發(fā)行進度約45.4%，慢于往年同期。供不應(yīng)求格局之下，債市持續(xù)走強。
“今年二季度以來每月國債供應(yīng)基本維持在‘萬億’水平，8月上旬的國債發(fā)行計劃大概有4300億元，包括1761億的超長期特別國債以及其他稍短期的國債。超長期國債發(fā)行雖然有所增加，但整體發(fā)行規(guī)模與7月上旬基本相當(dāng)。需求方面，上周五續(xù)發(fā)的30年期特別國債中標(biāo)收益率2.3406%，全場倍數(shù)4.85，91天期國債中標(biāo)收益率1.2392%，全場倍數(shù)2.67。較高的全場倍數(shù)表明，當(dāng)前超長期國債仍然受到市場資金的熱烈追捧?！编嵑敕Q。
值得注意的是，周一開盤，海外市場突生變故，日經(jīng)225指數(shù)觸發(fā)熔斷，全球股市多數(shù)飄綠。國外市場變動是否進一步加劇國內(nèi)投資者的避險情緒，助推國債期貨市場持續(xù)走高成為市場關(guān)注焦點。
“周一亞洲各國與地區(qū)股市大幅下跌，其中日經(jīng)225指數(shù)下跌12.40%，韓國綜合指數(shù)下跌8.77%，暫停交易20分鐘，臺灣加權(quán)指數(shù)下跌8.35%。這種下跌幅度已經(jīng)大幅超出正常的股市波動范圍，一些市場還觸發(fā)了熔斷機制，使得全球金融風(fēng)險大幅上升。”鄭弘告訴期貨日報記者，這些變動可能帶動國內(nèi)避險情緒上升，或使上證指數(shù)走弱，國債、黃金等避險資產(chǎn)價格上漲。期貨市場方面，TL2409合約單日上漲1.14%，并創(chuàng)今年以來價格新高，顯然也受到這一避險情緒影響。短期看，前期國內(nèi)基本面利好疊加當(dāng)前海外避險情緒助推，國債市場仍有進一步走高的動力。
“避險情緒上升有助于國債期貨市場走強。”張粲?xùn)|稱，8月5日日本股市大跌并帶動全球其他經(jīng)濟體權(quán)益市場走弱，A股亦表現(xiàn)偏弱，股債“蹺蹺板”行情再度上演。另外，海外市場波動較大，部分資金也會回流中國市場，考慮到國內(nèi)風(fēng)險偏好整體不高，避險資金會優(yōu)先配置債券品種，尤其是長端國債，因此TL仍可能大幅上漲。
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