分析人士：利率較難出現(xiàn)超預(yù)期上行
2024-08-09 09:31:08 期貨日?qǐng)?bào) 崔蕾“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
本周國(guó)債期貨各品種繼續(xù)走強(qiáng)。分析人士認(rèn)為，全球股市的劇烈波動(dòng)是推動(dòng)國(guó)債走強(qiáng)的重要因素，但后期來(lái)看，其對(duì)債市的影響有限。
物產(chǎn)中大期貨宏觀高級(jí)分析師周之云認(rèn)為，一方面全球股市大幅波動(dòng)，海外國(guó)債收益率紛紛創(chuàng)年內(nèi)新低，例如10年期美債收益跌破4%。作為全球債券市場(chǎng)的標(biāo)桿，美債利率下行會(huì)引導(dǎo)全球利率中樞下移，再加上避險(xiǎn)情緒的影響，國(guó)內(nèi)資金繼續(xù)流入債市。另一方面，近期日元套息交易的反轉(zhuǎn)導(dǎo)致日元、人民幣之類的低息貨幣資金回流，在目前國(guó)內(nèi)股市較為低迷的背景之下，債市作為更安全的避風(fēng)港成為資金流入的主要池子。
南華期貨債券分析師高翔認(rèn)為，日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開后，資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，主要包括美元大幅貶值，日元、人民幣快速升值和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌等。影響方面有套息交易平倉(cāng)、流動(dòng)性收緊等，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的直接影響有限。
隨著海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈回升抹平跌幅，債市與外部的相關(guān)性會(huì)有所減弱?！昂罄m(xù)來(lái)看，需要關(guān)注政策端和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)，目前處于穩(wěn)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)增速目標(biāo)等政策要求的落實(shí)階段?！备呦枵J(rèn)為，由于歐美經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策周期上正在朝著寬松的方向逐漸形成共振，人民幣匯率、國(guó)內(nèi)政策空間等確實(shí)有所改善。當(dāng)下可能是今年以來(lái)對(duì)人民幣資產(chǎn)，特別是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比較友好的時(shí)間窗口，建議關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)偏好和政策層面的共振情況。
不過(guò)，股債蹺蹺板效應(yīng)一直存在。周之云表示，美股的高估值疊加巴菲特倉(cāng)位大幅下滑對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改變，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)跌破4%，利率掉期市場(chǎng)對(duì)于今年下半年的降息幅度一度達(dá)到100BP，也就是說(shuō)，至少有兩次議息會(huì)議上的降息幅度會(huì)達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，但最終結(jié)果取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。
“從基本面角度來(lái)看，7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)觸發(fā)了‘薩姆法則’，也就是失業(yè)率指標(biāo)過(guò)去3個(gè)月的移動(dòng)平均值高于過(guò)去12個(gè)月的最低點(diǎn)達(dá)0.5%以上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大權(quán)重是居民的消費(fèi)，而消費(fèi)支出的多寡取決于就業(yè)市場(chǎng)的情況。當(dāng)失業(yè)率上升，意味著居民收入預(yù)期開始轉(zhuǎn)差，消費(fèi)支出就會(huì)減少，隨之而來(lái)的是工廠生產(chǎn)下滑，就業(yè)進(jìn)一步回落，形成惡性循環(huán)?！敝苤普J(rèn)為，結(jié)合鮑威爾的講話，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)將把就業(yè)擺在和通脹同等重要的位置上，后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注就業(yè)、ISM、消費(fèi)支出等數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。此外，美國(guó)大選的進(jìn)展也會(huì)加大市場(chǎng)的不確定性，對(duì)債市產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。地緣政治方面對(duì)避險(xiǎn)情緒的影響同樣不容忽視。
從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超介紹，2024年7月基本面延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，供給端修復(fù)較快，核心在于工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果凸顯，尤其是十大重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)端擴(kuò)張態(tài)勢(shì)明顯，同時(shí)服務(wù)業(yè)也保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。在市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)能企穩(wěn)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的情況下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體處于向潛在增長(zhǎng)中樞收斂的過(guò)程中，預(yù)計(jì)全年GDP增速實(shí)現(xiàn)5%左右的目標(biāo)難度不大。固定收益方面，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩后逐漸向下的走勢(shì)，利率較難出現(xiàn)超預(yù)期上行。
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