錳硅 高庫存制約價格上行
2024-08-22 10:23:03 期貨日報 徐藝丹“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
目前，錳硅處于供需雙減格局中，高庫存、高倉單、高供應(yīng)壓力依舊存在。數(shù)據(jù)顯示，錳硅廠庫、倉單及有效預(yù)報的總庫存約為86萬噸，為歷史庫存極高值，較去年同期增加35萬噸左右。考慮到鋼廠、其他社會隱性庫存超100萬噸，錳硅供應(yīng)壓力仍然較大。因此現(xiàn)階段錳硅的核心仍是減產(chǎn)定價，目前錳硅減產(chǎn)遠不及預(yù)期。8月以來，錳硅產(chǎn)量高位回落，截至8月16日，錳硅周產(chǎn)量為18.9萬噸，較7月底的周產(chǎn)量22萬噸下滑14%左右。盡管錳硅減產(chǎn)速度較快，但高庫存壓力并未緩解，甚至廠家?guī)齑嫒栽诶鄯e。根據(jù)目前產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)情況，本輪減產(chǎn)多集中在南方高成本產(chǎn)區(qū)，北方內(nèi)蒙古、寧夏生產(chǎn)相對穩(wěn)定，因此只有減少低成本區(qū)域的邊際供給量，才能夠緩解現(xiàn)階段較大的庫存壓力。
終端需求邊際走弱
8月以來，鐵水產(chǎn)量加速下行，煉鋼需求持續(xù)走差。截至8月16日，鋼聯(lián)口徑日均鐵水產(chǎn)量為230萬噸左右，相較7月底下滑超5%，鐵水及廢鋼總消耗約下滑6.2%。煉鋼需求大幅下行，主要受終端需求邊際走弱影響，鋼材出口增速回落，汽車產(chǎn)銷環(huán)比增速繼續(xù)回落，家電排產(chǎn)情況不佳，而基建資金問題仍待緩解，地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)同比下降，因此僅靠工業(yè)材難以支撐鐵水產(chǎn)量維持在高位。終端需求疲弱，帶動鋼材價格走低，鋼廠盈利率回落至歷史低位，多重壓力下鋼廠開始減產(chǎn)檢修，且范圍不斷擴大。另外，受螺紋鋼新舊國標切換的影響，市場急需消化舊國標，因此放慢了螺紋鋼供應(yīng)速度，這也是鐵水產(chǎn)量大幅下滑的原因之一。在煉鋼需求持續(xù)走弱下，錳硅供應(yīng)壓力凸顯，價格持續(xù)承壓運行。
錳礦負反饋持續(xù)
煉鋼需求下行，倒逼錳系合金減產(chǎn)，錳礦進入負反饋后需求驟降，錳礦供應(yīng)開始由緊缺轉(zhuǎn)為寬松。根據(jù)4—6月及7月至今的錳礦疏港量變化，高品礦需求大幅下行，以澳礦為例，4—6月澳礦周均疏港量為7.6萬噸，7月至今則下降至3.6萬噸，這一方面與錳硅大幅減產(chǎn)有關(guān)，另一方面是高品礦供應(yīng)短缺預(yù)期下溢價較高、缺乏性價比，下游合金廠調(diào)整配比的結(jié)果。而在高品礦消耗減少的情況下，南非、加納礦彌補了減量，4月以來，南非礦疏港量基本持穩(wěn)，加納礦周均疏港量則由4—6月的3.8萬噸上升至5.5萬噸。
從錳礦供應(yīng)端來看，7月以來，在南非及部分非主流礦供應(yīng)持續(xù)增加下，全球錳礦供應(yīng)同比減量在不斷縮小。但高品礦中，加蓬的供應(yīng)量不增反降，且降幅呈現(xiàn)擴大趨勢?；诂F(xiàn)階段錳系合金減產(chǎn)、合金廠配比調(diào)整，高品礦的需求已經(jīng)大幅下行，港口澳礦及加蓬礦庫存自7月后降速放緩，且有小幅累積。在錳硅減產(chǎn)，南非、加納供應(yīng)增長下，錳礦供需缺口收縮，7月以來錳礦港口總庫存已由下降轉(zhuǎn)為上升。后續(xù)重點關(guān)注南非、加納的發(fā)運情況，國內(nèi)乃至全球粗鋼需求是決定錳礦價格運行的關(guān)鍵。
綜上，短期錳硅仍以減產(chǎn)定價為主，供應(yīng)壓力的緩解或需要看到北方產(chǎn)區(qū)邊際供應(yīng)的減少。另外，新一輪收儲已經(jīng)落地，收儲量約為一旬度的產(chǎn)量，一定程度上能夠緩解錳硅供應(yīng)壓力，但長周期看作用相對有限。預(yù)計錳硅價格仍將承壓運行，后續(xù)重點關(guān)注黑色系情緒變化以及北方產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量變動，底部支撐參考寧夏成本5800~5900元/噸。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0020017）
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