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目前,錳硅處于供需雙減格局中,高庫存、高倉單、高供應(yīng)壓力依舊存在。數(shù)據(jù)顯示,錳硅廠庫、倉單及有效預(yù)報的總庫存約為86萬噸,為歷史庫存極高值,較去年同期增加35萬噸左右。考慮到鋼廠、其他社會隱性庫存超100萬噸,錳硅供應(yīng)壓力仍然較大。因此現(xiàn)階段錳硅的核心仍是減產(chǎn)定價,目前錳硅減產(chǎn)遠不及預(yù)期。8月以來,錳硅產(chǎn)量高位回落,截至8月16日,錳硅周產(chǎn)量為18.9萬噸,較7月底的周產(chǎn)量22萬噸下滑14%左右。盡管錳硅減產(chǎn)速度較快,但高庫存壓力并未緩解,甚至廠家?guī)齑嫒栽诶鄯e。根據(jù)目前產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)情況,本輪減產(chǎn)多集中在南方高成本產(chǎn)區(qū),北方內(nèi)蒙古、寧夏生產(chǎn)相對穩(wěn)定,因此只有減少低成本區(qū)域的邊際供給量,才能夠緩解現(xiàn)階段較大的庫存壓力。
終端需求邊際走弱
8月以來,鐵水產(chǎn)量加速下行,煉鋼需求持續(xù)走差。截至8月16日,鋼聯(lián)口徑日均鐵水產(chǎn)量為230萬噸左右,相較7月底下滑超5%,鐵水及廢鋼總消耗約下滑6.2%。煉鋼需求大幅下行,主要受終端需求邊際走弱影響,鋼材出口增速回落,汽車產(chǎn)銷環(huán)比增速繼續(xù)回落,家電排產(chǎn)情況不佳,而基建資金問題仍待緩解,地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)同比下降,因此僅靠工業(yè)材難以支撐鐵水產(chǎn)量維持在高位。終端需求疲弱,帶動鋼材價格走低,鋼廠盈利率回落至歷史低位,多重壓力下鋼廠開始減產(chǎn)檢修,且范圍不斷擴大。另外,受螺紋鋼新舊國標切換的影響,市場急需消化舊國標,因此放慢了螺紋鋼供應(yīng)速度,這也是鐵水產(chǎn)量大幅下滑的原因之一。在煉鋼需求持續(xù)走弱下,錳硅供應(yīng)壓力凸顯,價格持續(xù)承壓運行。
錳礦負反饋持續(xù)
煉鋼需求下行,倒逼錳系合金減產(chǎn),錳礦進入負反饋后需求驟降,錳礦供應(yīng)開始由緊缺轉(zhuǎn)為寬松。根據(jù)4—6月及7月至今的錳礦疏港量變化,高品礦需求大幅下行,以澳礦為例,4—6月澳礦周均疏港量為7.6萬噸,7月至今則下降至3.6萬噸,這一方面與錳硅大幅減產(chǎn)有關(guān),另一方面是高品礦供應(yīng)短缺預(yù)期下溢價較高、缺乏性價比,下游合金廠調(diào)整配比的結(jié)果。而在高品礦消耗減少的情況下,南非、加納礦彌補了減量,4月以來,南非礦疏港量基本持穩(wěn),加納礦周均疏港量則由4—6月的3.8萬噸上升至5.5萬噸。
從錳礦供應(yīng)端來看,7月以來,在南非及部分非主流礦供應(yīng)持續(xù)增加下,全球錳礦供應(yīng)同比減量在不斷縮小。但高品礦中,加蓬的供應(yīng)量不增反降,且降幅呈現(xiàn)擴大趨勢?;诂F(xiàn)階段錳系合金減產(chǎn)、合金廠配比調(diào)整,高品礦的需求已經(jīng)大幅下行,港口澳礦及加蓬礦庫存自7月后降速放緩,且有小幅累積。在錳硅減產(chǎn),南非、加納供應(yīng)增長下,錳礦供需缺口收縮,7月以來錳礦港口總庫存已由下降轉(zhuǎn)為上升。后續(xù)重點關(guān)注南非、加納的發(fā)運情況,國內(nèi)乃至全球粗鋼需求是決定錳礦價格運行的關(guān)鍵。
綜上,短期錳硅仍以減產(chǎn)定價為主,供應(yīng)壓力的緩解或需要看到北方產(chǎn)區(qū)邊際供應(yīng)的減少。另外,新一輪收儲已經(jīng)落地,收儲量約為一旬度的產(chǎn)量,一定程度上能夠緩解錳硅供應(yīng)壓力,但長周期看作用相對有限。預(yù)計錳硅價格仍將承壓運行,后續(xù)重點關(guān)注黑色系情緒變化以及北方產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量變動,底部支撐參考寧夏成本5800~5900元/噸。(作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0020017)

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