尿素 中期或有轉機
2024-09-03 09:20:31 期貨日報 光大期貨 張凌璐“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
近一個月尿素期現(xiàn)價格走勢出現(xiàn)分化。期貨價格震蕩偏弱，走勢相對堅挺。現(xiàn)貨價格卻持續(xù)下跌，8月底山東、河南、河北地區(qū)現(xiàn)貨價格已全面跌破2000元/噸。
供應或先升后降
由于廠家檢修、夏季故障頻率增加，尿素供應水平近期低位波動。8月尿素日產量最低降至17萬噸以下，既給市場反彈帶來契機，也使供應提升預期持續(xù)落空。8月末尿素日產量在17.76萬噸，環(huán)比提升0.21萬噸，同比提升2.47萬噸。尿素供應恢復雖慢于預期，但壓力不容小覷。9月之后檢修企業(yè)陸續(xù)復產，新增產能順利推進，尿素低日產狀態(tài)或不復存在。
四季度尿素供應或再次下降。一方面，雖然山西固定床改造持續(xù)推進，9月底停產風險較小。但10月之后山西通常會進入環(huán)保限產期，當?shù)孛褐颇蛩厣a企業(yè)或進入降負荷、錯峰生產階段。另一方面，11月中旬北方供暖季開啟，天然氣制尿素生產水平也存在季節(jié)性下降預期。
不過，在化肥保供大環(huán)境下，環(huán)保限產幅度、氣頭企業(yè)開工下降幅度都存在不確定性，屆時需關注尿素供應水平的實際變化。
需求不及預期
8月尿素農業(yè)需求進入淡季，再加上秋季肥啟動緩慢、淡儲有所推遲，市場采購進入冰點，尿素表觀消費量連續(xù)數(shù)周下降。8月中下旬宏觀及商品市場情緒整體好轉，尿素現(xiàn)貨成交階段性走高，但持續(xù)性欠佳。
尿素工業(yè)需求支撐有限。由于復合肥和尿素季節(jié)性一致，但行業(yè)通常需要提前采購原料進行生產，因此，7月以來復合肥生產水平持續(xù)提升。由于行業(yè)成品庫存壓力不斷凸顯，大幅限制對原料尿素的采購力度。
后期尿素需求并非沒有支撐。一方面，市場預期化肥淡儲文件即將公布，承儲企業(yè)將逐步入市采購。另一方面，市場對秋季肥仍存預期，屆時關注下游采購需求力度。
出口量大幅下降
7月我國尿素出口量7.94萬噸，環(huán)比提升7.01%，同比下降75.44%。今年1—7月我國尿素累計出口量下降83.55%。目前我國尿素出口依舊受限，6—7月出口提升以車用尿素為主。
出口市場中影響較大的是印度招標。最新一輪印標于8月14日發(fā)布，計劃8月29日開標，但目前官方結果公布有所延遲。中國依舊難以參與本次印標，但量、價結果可能會對國內市場情緒產生影響。
企業(yè)仍處于累庫周期
8月以來尿素企業(yè)庫存快速提升，月末庫存在54.85萬噸，環(huán)比提升72.11%，同比增幅高達123.15%。當前企業(yè)庫存接近五年高點，廠家貨源壓力持續(xù)提升。
9月之后尿素企業(yè)仍將處于季節(jié)性累庫周期，最長累庫時間可達兩個月，年度庫存高點也可能在11月至12月出現(xiàn)，尿素價格可能受到壓制。
未來市場強弱階段性切換
9月之后尿素市場處于供應提升、庫存累積、需求不及預期階段。宏觀及商品市場支撐邏輯轉弱，再加上基本面驅動不足，尿素期現(xiàn)價格仍將承壓。
中期來看，四季度之后尿素供應或再次進入季節(jié)性下降通道，需求端也存在化肥淡儲等支撐。此階段相對確定的是尿素供需兩端的季節(jié)性規(guī)律仍存，相對不確定的是供應下降幅度、下游采購兌現(xiàn)力度。
從更長周期來看，尿素產能大量投放，需求增速低于供應增速，出口長期受限，尿素依舊處于供大于求格局中。（作者單位：光大期貨）
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