PVC 考驗(yàn)前期低點(diǎn)
2024-09-03 09:23:38 期貨日報(bào) 國元期貨 張霄“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
7—8月PVC下游處于傳統(tǒng)淡季，裝置開工率下滑，8月末整體開工率處于近三年同期低位，說明市場整體依舊偏弱，對上游存在一定的負(fù)反饋?？紤]到已步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，關(guān)注需求端是否回暖。
上周PVC2501合約呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，本周一進(jìn)一步試探前期低點(diǎn)，盤中最低觸及5460元/噸。近期基本面利空因素疊加，市場看空氛圍明顯，推動(dòng)盤面價(jià)格走弱。
高開工將持續(xù)壓制盤面
上周國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下滑1.95個(gè)百分點(diǎn)，至74.82%，但較去年同期增加2.63個(gè)百分點(diǎn)，也遠(yuǎn)高于2022年同期。其中，電石法和乙烯法裝置開工率分別較去年同期增加1.64和5.46個(gè)百分點(diǎn)。前期檢修裝置將于下周陸續(xù)重啟。據(jù)統(tǒng)計(jì)，短期重啟裝置達(dá)到4套，總產(chǎn)能達(dá)到185萬噸，而僅有兩套裝置即將檢修，產(chǎn)能總計(jì)32萬噸。綜合來看，后期產(chǎn)量有提升預(yù)期，進(jìn)一步壓制盤面價(jià)格。
從庫存來看，7月至今，伴隨著PVC盤面價(jià)格的大幅下跌，企業(yè)檢修預(yù)期較前期明顯增強(qiáng)，7月中下旬PVC社會(huì)庫存呈現(xiàn)明顯的去化局面。步入8月份，由于PVC整體開工率高于7月份，而需求端表現(xiàn)不及預(yù)期，企業(yè)庫存大幅攀升，社會(huì)庫存高位去化。值得關(guān)注的是，社會(huì)庫存絕對值仍然處于近幾年同期較高位置。截至8月29日，國內(nèi)PVC社會(huì)庫存量在53.99萬噸，環(huán)比減少2.37%，但同比增長17.88%。
2024年以來，PVC期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨主流價(jià)格，導(dǎo)致企業(yè)注冊倉單達(dá)到近幾年同期高位。截至8月末，PVC注冊倉單量持續(xù)上漲至10.98萬手，對應(yīng)的庫存量約55萬噸，說明市場看空氛圍依舊較強(qiáng)，企業(yè)賣出套保的意愿較高。
圖為PVC注冊倉單量走勢
需求復(fù)蘇緩慢
從下游市場來看，7—8月仍處于傳統(tǒng)淡季，尤其是8月份，下游裝置開工率加速下滑，且8月末整體開工率處于近三年同期低位，說明市場整體依舊偏弱，對上游存在一定的負(fù)反饋。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月末國內(nèi)PVC下游制品企業(yè)開工率在45.93%，周環(huán)比下滑3.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.51個(gè)百分點(diǎn)。其中，占比最大的管材裝置開工率在39.69%，周環(huán)比下滑5.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.77個(gè)百分點(diǎn)；型材裝置開工率在38.24%，周環(huán)比下滑3.24個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.99個(gè)百分點(diǎn)；PVC薄膜裝置開工率雖達(dá)到近三年同期高位，但是占比較小，影響有限?？紤]到已步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，關(guān)注需求端是否回暖。
隨著7月份PVC出口量大幅下滑，盤面價(jià)格進(jìn)一步受到壓制。三季度出口地印度及東南亞仍面臨高溫和雨季，在需求端處于傳統(tǒng)淡季的背景下，出口量走低。此外，受印度進(jìn)口PVC BIS標(biāo)準(zhǔn)延期至2024年12月24日影響，7月份印度買家相對表現(xiàn)謹(jǐn)慎，出口量大幅走弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月我國PVC出口量達(dá)到15.53萬噸，環(huán)比減少28.25%，同比減少17%。7月份出口到印度的數(shù)量在8.15萬噸，較6月份下降40.94%。
圖為PVC下游裝置開工率
綜合來看，我們認(rèn)為，短期在多重利空疊加下，PVC價(jià)格整體相對偏弱。考慮到即將步入“金九銀十”消費(fèi)旺季，后期需要關(guān)注終端房地產(chǎn)市場表現(xiàn)。（作者單位：國元期貨）
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