分析人士：財(cái)政政策入場能更加直接提振股市
2024-09-19 10:48:50 期貨日報(bào) 崔蕾“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
9月以來，A股市場弱勢調(diào)整。分析人士認(rèn)為，后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力將對A股起到提振作用。
分析股市表現(xiàn)較弱的原因，南華期貨股指期貨分析師王映認(rèn)為，一方面是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動能轉(zhuǎn)換陣痛期，8月至今政策面相對平淡，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對溫和；另一方面是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，滬深兩市成交額維持地量。
“當(dāng)前時點(diǎn)，各大指數(shù)的市盈率都已經(jīng)到達(dá)低點(diǎn)，而破凈率創(chuàng)出歷史新高，單從估值角度分析，不足以解釋股指的持續(xù)下跌，更多要從資金面以及市場情緒的角度進(jìn)行分析?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀高級分析師周之云表示，9月以來，市場成交額在5000億元波動，“國家隊(duì)”增持ETF的力度不及前期，偏股型基金的新增份額下降，融資余額不斷減少，總體看，股市體現(xiàn)存量博弈下的資金分流，流入市場的資金有限。
近期，國家統(tǒng)計(jì)局陸續(xù)公布了8月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，8月社會消費(fèi)品零售總額同比增長2.1%，預(yù)期為2.7%，前值為2.7%；工業(yè)增加值同比增長4.5%，預(yù)期為4.7%，前值為5.1%。1—8月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長3.4%，預(yù)期為3.5%，前值為3.6%；地產(chǎn)投資累計(jì)同比下降10.2%，預(yù)期為下降10.2%，前值為下降10.2%。據(jù)王映介紹，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動能仍不強(qiáng)，內(nèi)需有待進(jìn)一步釋放，企業(yè)、居民生產(chǎn)、消費(fèi)意愿較弱，物價下行，社融增長主要拉動項(xiàng)仍為政府債，穩(wěn)增長政策需要加碼入場。
金融數(shù)據(jù)方面，8月，信貸余額同比回落0.2個百分點(diǎn)，至8.5%；社融存量同比回落0.1個百分點(diǎn)，至8.1%；M2同比持平，至6.3%。央行針對8月金融數(shù)據(jù)專門進(jìn)行解讀，強(qiáng)調(diào)要“把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，其可能更多關(guān)注內(nèi)需的恢復(fù)情況。
申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，8月金融數(shù)據(jù)顯示出居民和企業(yè)信心有待進(jìn)一步增強(qiáng)，財(cái)政發(fā)力緩和“弱信用”格局，但落地情況尚未明晰。8月居民端的弱信貸與高存款現(xiàn)象較為突出，對應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中社會消費(fèi)品零售總額增速回落以及地產(chǎn)銷售低位運(yùn)行。企業(yè)中長貸繼續(xù)回落，與PMI和核心通脹下行同步；M1增速再度下探、企業(yè)票據(jù)持續(xù)高增，顯示企業(yè)現(xiàn)金流處于緊平衡狀態(tài)。財(cái)政融資放量支撐社融增速趨于穩(wěn)定，但財(cái)政存款的高增表明部分資金有待使用。
分析已公布的數(shù)據(jù)，周之云認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)，依然處于溫和復(fù)蘇的節(jié)奏之中，當(dāng)前股市的主要問題是有效需求不足和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，想要解決這些問題，政策面的發(fā)力至關(guān)重要。年內(nèi)，政策的出臺和落實(shí)對股指有著強(qiáng)有力的引導(dǎo)作用。從市場表現(xiàn)看，增量政策預(yù)期提振市場情緒，從而實(shí)現(xiàn)股指上漲的邏輯依然存在。歷史上，9月作為政策窗口期，對全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的達(dá)成至關(guān)重要，故后續(xù)需要關(guān)注政策出臺和發(fā)力情況。
關(guān)于增量財(cái)政政策和貨幣政策對股指走勢的影響，王映也認(rèn)為，財(cái)政政策的入場能更加直接地提振股市估值。目前，市場利率已經(jīng)處于較低水平，2月、7月降息，以及美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，使得國內(nèi)流動性進(jìn)一步寬松的預(yù)期增強(qiáng)，但當(dāng)下居民、企業(yè)加杠桿意愿較弱，在資產(chǎn)端縮水的情況下，其對A股的拉動作用相對有限。財(cái)政政策若能加碼入場，通過政府發(fā)力，則能提升微觀主體收入、提振市場預(yù)期，也能更加有效地拉動股指估值。此外，若增量財(cái)政政策出臺，則將提升居民、企業(yè)支出意愿，也有利于貨幣政策的順暢傳導(dǎo)。財(cái)政、貨幣政策聯(lián)動，勢必推漲股市估值。
此外，周之云認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息后，預(yù)計(jì)我國央行將結(jié)合實(shí)際情況采取相應(yīng)舉措，這會在短期內(nèi)對A股市場產(chǎn)生較大影響。
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