生豬 短多長(zhǎng)空
2024-10-11 10:16:24 期貨日?qǐng)?bào) 華安期貨 張賀泉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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國(guó)慶假期過(guò)后，雖然市場(chǎng)處于備貨淡季，但生豬期價(jià)不跌反漲。
二育情緒漸起
由于前期二育在中秋國(guó)慶假期前大量出清，導(dǎo)致近期生豬出欄均重出現(xiàn)下滑。市場(chǎng)缺乏大豬，標(biāo)肥價(jià)差絕對(duì)值擴(kuò)大，疊加飼料價(jià)格偏低，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行二育，會(huì)使供給量偏緊，但會(huì)加大后市供給。
根據(jù)中國(guó)有關(guān)法律法規(guī)并遵循世貿(mào)組織規(guī)則，10月8日，中方依法決定對(duì)自歐盟進(jìn)口的相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品、乳制品等發(fā)起的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，目前中方正在依法開(kāi)展調(diào)查，將充分保障各利害關(guān)系方權(quán)利，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果作出客觀公正裁決。中國(guó)自歐盟進(jìn)口豬肉的數(shù)量在2020年至2023年期間占中國(guó)同類產(chǎn)品總進(jìn)口量的年均比例為54%。這一數(shù)據(jù)表明，歐盟是中國(guó)重要的豬肉進(jìn)口來(lái)源之一。2023年中國(guó)進(jìn)口豬肉總量為155萬(wàn)噸，其中歐盟豬肉出口中國(guó)產(chǎn)量73萬(wàn)噸。而2023年中國(guó)豬肉產(chǎn)量為5794.32萬(wàn)噸，歐盟出口中國(guó)占總量?jī)H為1.26%，絕對(duì)量上不高，因此這一政策更多是情緒上支撐行情走勢(shì)。
供給逐步恢復(fù)
從能繁母豬存欄來(lái)看，本輪豬周期能繁母豬存欄高點(diǎn)是2022年12月的4390萬(wàn)頭。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新公布的2024年8月能繁母豬存欄為4036萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.1%，結(jié)束3個(gè)月的環(huán)比增加，但仍高于基礎(chǔ)產(chǎn)能的3900萬(wàn)噸。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)自2024年5月開(kāi)始回升。按照商品豬滯后能繁母豬10個(gè)月出欄來(lái)推算，明年3月是生豬供應(yīng)逐漸增多的起點(diǎn)。由于能繁母豬到商品豬出欄，中間間隔時(shí)間比較長(zhǎng)，疫病等其他因素容易造成損失，因此，本文引入周期更為短的仔豬情況來(lái)進(jìn)行未來(lái)供應(yīng)推導(dǎo)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，仔豬數(shù)量自2024年3月開(kāi)始回升，按照商品豬滯后仔豬6個(gè)月左右出欄來(lái)推算，今年9月開(kāi)始商品豬供應(yīng)量開(kāi)始逐步恢復(fù)，可以看到，10月各機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)出欄量環(huán)比增加，涌益環(huán)比增加4.3%。生豬盤面呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，目前處于現(xiàn)貨月的11月合約最強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約依次走勢(shì)偏弱，體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加的預(yù)期。
高價(jià)接受度低
四季度到春節(jié)期間，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，南方腌臘需求回升，整體來(lái)看季節(jié)性因素利好下半年消費(fèi)。但從白毛比價(jià)及屠宰利潤(rùn)來(lái)看，下游對(duì)高豬價(jià)的接受度較低，白毛比價(jià)是指白條豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格的比價(jià)，這一比價(jià)越高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)豬肉的價(jià)格接受度越高，消費(fèi)意愿越好；反之，這一比價(jià)越低，說(shuō)明消費(fèi)意愿越差。屠宰利潤(rùn)越高說(shuō)明消費(fèi)端對(duì)高價(jià)的接受度較高，屠宰企業(yè)能夠獲取豐厚利潤(rùn)。近年來(lái)白毛比價(jià)處于低位運(yùn)行，體現(xiàn)了終端對(duì)高價(jià)的抵觸，壓制豬價(jià)運(yùn)行。
供應(yīng)端，近期存在二育支撐，豬價(jià)走強(qiáng)，且凍品庫(kù)存大幅去化，減輕了后市的供應(yīng)壓力。但二育截留當(dāng)前供應(yīng)，施壓后市供應(yīng)，利好當(dāng)前，但利空后市。而且按產(chǎn)能來(lái)推算，明年5月之前都處于產(chǎn)量恢復(fù)期，壓制行情走勢(shì)。消費(fèi)端，四季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，終端對(duì)高價(jià)較為抵觸，因此需求端掣肘，豬價(jià)難大幅拉升。即使當(dāng)前豬價(jià)上漲幅度較大，后市依舊會(huì)大幅回落，這將取決于二育參與程度。參考2022年豬市行情，養(yǎng)殖端應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：華安期貨）
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