滬鋼 四季度上方空間有限
2024-10-30 09:36:49 期貨日報 朱少楠“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
一方面，隨著利好政策的落地，宏觀面預(yù)期給予鋼價一定的支撐；但另一方面，伴隨著近期產(chǎn)量創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)，螺紋鋼已經(jīng)開始累庫，基本面壓力逐步顯現(xiàn)。
國慶節(jié)后，鋼材市場出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，一是前期市場預(yù)期較高，假期后暫時沒有太多增量政策落地；二是市場擔(dān)心鋼材復(fù)產(chǎn)太快，供給壓力加大，需求進(jìn)入淡季很難有超預(yù)期變化。不過，海外降息周期開啟，國內(nèi)政策開始發(fā)力，后期還有貨幣和財(cái)政政策仍可期待，宏觀面預(yù)期給予鋼價一定的支撐。短期來看，鋼價將在基本面壓力與市場預(yù)期中震蕩，年內(nèi)價格高低點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)。
8月鋼材市場出現(xiàn)比較明顯的減產(chǎn)，9月下旬前產(chǎn)量一直保持低位，但自9月底開始隨著鋼價的反彈，鋼廠利潤修復(fù)，產(chǎn)量出現(xiàn)了比較明顯的增長，日均鐵水產(chǎn)量從220.89萬噸增加到235.69萬噸。電爐鋼廠開工率也明顯提升，從8月底的30.53%增加到54.1%。產(chǎn)量增加的主要原因在于鋼廠利潤恢復(fù)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，鋼鐵企業(yè)盈利率已從今年低點(diǎn)的1.3%增加到74.46%，創(chuàng)今年新高。螺紋鋼產(chǎn)量恢復(fù)最快，周產(chǎn)量已從160.6萬噸增加到251.15萬噸，來到年內(nèi)高點(diǎn)。短期內(nèi)熱卷產(chǎn)量變化不大，但隨著熱卷、螺紋鋼價差走擴(kuò)，疊加鋼廠仍有一定的利潤，自11月開始熱卷供應(yīng)增加預(yù)期仍存。
從季節(jié)性因素看，螺紋鋼需求國慶假期前后見到高點(diǎn)，然后逐步回落，受天氣因素影響，預(yù)計(jì)螺紋鋼需求接下來會緩慢回落。熱卷需求季節(jié)性特征不明顯，不過自三季度開始，需求數(shù)據(jù)還是會比上半年再下一個臺階，在全球制造業(yè)PMI回落的情況下，熱卷需求很難樂觀。
從需求端來看，今年基建用鋼低于預(yù)期。不過，隨著國內(nèi)多重利好政策的落地，國慶節(jié)過后，房地產(chǎn)市場銷售出現(xiàn)了一定的改善。但是考慮到地產(chǎn)市場現(xiàn)在的政策定調(diào)是去庫存和穩(wěn)房價，對螺紋鋼而言，需求其實(shí)沒有增量預(yù)期，所以地產(chǎn)用鋼下降趨勢仍在。
出口方面，近兩年出口是彌補(bǔ)鋼材內(nèi)需不足的一個重要方向，但全球制造業(yè)PMI持續(xù)回落，同時海外服務(wù)業(yè)PMI較好，衰退預(yù)期不強(qiáng)，導(dǎo)致海外降息節(jié)奏不會太快，制造業(yè)需求也會保持低位。從國內(nèi)鋼材出口來看，總體量超預(yù)期，但依然面臨價格較低的問題。今年東南亞和歐洲國家持續(xù)對國內(nèi)鋼材展開反傾銷調(diào)查，基于全球制造業(yè)需求下行的判斷，鋼材出口壓力仍存。從基建、地產(chǎn)、出口、制造業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，短期需求很難好轉(zhuǎn)，加上天氣因素影響，鋼材需求同環(huán)比走弱壓力仍存。
7—8月螺紋鋼超季節(jié)性去庫，伴隨著近期產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，螺紋鋼已經(jīng)開始累庫，基本面也在逐步走弱。目前熱卷市場高庫存壓力明顯緩解，卷螺價差也處于高位，自11月開始，鐵水會更多流向熱卷，屆時熱卷基本面也面臨邊際轉(zhuǎn)弱的壓力。
整體上，隨著國內(nèi)利好政策的進(jìn)一步釋放，鋼價短期仍存強(qiáng)支撐，價格很難跌到9月時的低點(diǎn)。但由于基本面壓力仍存，預(yù)計(jì)四季度鋼材上方空間受限。熱卷價格高點(diǎn)可以參考出口價格，卷螺價差預(yù)計(jì)在150~200元/噸附近波動。
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