PVC 上下兩難
2024-11-06 09:51:56 期貨日?qǐng)?bào) 中原期貨 周濤“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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成本端支撐VS去庫存壓力
目前來看，上游供應(yīng)存在下降預(yù)期，電石價(jià)格有望走強(qiáng)，成本端支撐將逐漸顯現(xiàn)。但是由于企業(yè)去庫存壓力仍大，供需端利好難覓，PVC向上動(dòng)能仍不足。
圖為PVC開工負(fù)荷走勢(shì)
一方面，PVC企業(yè)虧損較大，后期電石價(jià)格存在走強(qiáng)預(yù)期，成本端支撐將逐漸顯現(xiàn)；另一方面，PVC開工負(fù)荷處于高位，庫存高于往年同期，需求端難有亮點(diǎn)。在此背景下，PVC難改震蕩走勢(shì)。
開工率將進(jìn)一步下降
目前，國(guó)內(nèi)電石生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，出貨順暢。筆者認(rèn)為，后市電石價(jià)格上漲概率較大。第一，進(jìn)入冬季，北方汽運(yùn)將受到較大影響，運(yùn)輸不暢或造成電石結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足；第二，烏海地區(qū)限電增加，限制當(dāng)?shù)仉娛髽I(yè)生產(chǎn)；第三，西南地區(qū)枯水期到來，對(duì)當(dāng)?shù)仉娛髽I(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生影響。因此，后期電石供應(yīng)受限，價(jià)格有上漲預(yù)期，這將給PVC帶來成本支撐。
目前，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，各生產(chǎn)工藝均處于虧損狀態(tài)。截至10月31日，國(guó)內(nèi)乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損125元/噸，處于年度正常水平；電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均虧損420元/噸，處于年度較差水平。雖然PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但是企業(yè)開工負(fù)荷并沒有明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，截至11月1日，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為79.19%，較去年同期上升2.68個(gè)百分點(diǎn)，處于近幾年同期高位。其中，電石法裝置開工負(fù)荷為77.53%，環(huán)比上升1.24個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.56個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC裝置開工負(fù)荷為83.93%，環(huán)比上升 3.97個(gè)百分，同比上升8.82個(gè)百分點(diǎn)。目前，國(guó)內(nèi)PVC周產(chǎn)量在45萬噸左右，處于年內(nèi)較高水平。近期，山東信發(fā)老廠二期、天津 LG 停車檢修，河南等地裝置負(fù)荷下降，PVC生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始降低負(fù)荷減少供應(yīng)。在電石價(jià)格穩(wěn)中有升預(yù)期下，PVC生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況很難改善，后期企業(yè)大概率會(huì)采取限產(chǎn)策略，進(jìn)一步降低開工負(fù)荷。
8月以來，國(guó)內(nèi)PVC去庫存進(jìn)程加快，但是由于前期基數(shù)較大，目前PVC社會(huì)庫存仍然高于往年同期水平。截至10月底，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫存為47.45萬噸，環(huán)比下降0.77%，同比上升12.28%。其中，華東地區(qū)PVC社會(huì)庫存為42.25 萬噸，環(huán)比下降1.86%，同比上升13.45%；華南地區(qū)PVC社會(huì)庫存為5.2萬噸，環(huán)比上升9.01%，同比上升3.59%。目前來看，雖然PVC去庫存加快，但是仍高于往年同期水平，去庫存壓力并沒有解除。
出口至印度存在隱患
2021年以來，隨著印度基建需求的上升和歐美PVC地板需求的興起，國(guó)內(nèi)PVC出口大幅上升，由之前的每年80萬噸左右上升至目前的250萬噸左右。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1—9月國(guó)內(nèi)累計(jì)出口PVC229.72萬噸，較去年同期上升8.6%，增速高于去年水平。由于印度對(duì)我國(guó)PVC采取了反傾銷稅措施，后期可能會(huì)影響到PVC出口。
下游需求暫無亮點(diǎn)。從樣本企業(yè)開工負(fù)荷來看，與去年基本持平，低于2022年水平。目前，占比較大的硬制品受房地產(chǎn)行業(yè)需求影響表現(xiàn)不佳，利潤(rùn)較高的軟制品則保持良好態(tài)勢(shì)。進(jìn)入11月，房地產(chǎn)工程大多停工，對(duì)PVC市場(chǎng)的需求也將進(jìn)入季節(jié)性淡季。
綜上所述，目前PVC企業(yè)虧損嚴(yán)重，上游供應(yīng)存在下降預(yù)期，因此成本端支撐將會(huì)顯現(xiàn)，PVC下行空間有限。然而PVC去庫存壓力仍大，需求端硬制品表現(xiàn)不佳，供需端難以提供上漲動(dòng)能。在此背景下，PVC下有成本支撐，上有供大于求壓制，難改低位震蕩走勢(shì)。（作者單位：中原期貨）
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