工業(yè)硅 行情反轉(zhuǎn)阻力較大
2024-11-14 09:25:08 期貨日報(bào) 宏源期貨 祁玉蓉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
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8月中下旬，工業(yè)硅期貨結(jié)束前期跌勢，開始低位整理。9月底以來，眾多利好政策出爐，工業(yè)硅期價開始上漲，但因其基本面弱勢格局并無實(shí)質(zhì)性改善，期價短暫摸高后再度回落。近期，伴隨著西南硅企生產(chǎn)成本上移、開爐數(shù)季節(jié)性回落，現(xiàn)貨市場挺價情緒明顯，但現(xiàn)貨價格漲幅有限，工業(yè)硅行情反轉(zhuǎn)仍需等待。
總產(chǎn)量下降，市場并未出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象。高度依賴水電資源的西南產(chǎn)區(qū)，年內(nèi)開工率有明顯季節(jié)性波動。10月以來，西南產(chǎn)區(qū)逐漸從豐水期轉(zhuǎn)向平枯水期，電力成本穩(wěn)步上移，當(dāng)前云南寶山地區(qū)電價上調(diào)至0.49元/千瓦時左右，德宏地區(qū)電價上調(diào)至0.52元/千瓦時左右，四川涼山地區(qū)電價上調(diào)至0.43元/千瓦時左右，樂山地區(qū)平均電價約0.50元/千瓦時。與10月初相比，四川地區(qū)硅企電價上移0.07~0.1元/千瓦時，云南地區(qū)硅企電價上移0.1~0.17元/千瓦時，折工業(yè)硅單噸成本上漲超1000元。硅價上調(diào)幅度遠(yuǎn)不及成本抬升幅度，硅企生產(chǎn)壓力驟增，部分硅企于10月底集中下調(diào)開工爐數(shù)。最新數(shù)據(jù)顯示，四川地區(qū)開爐數(shù)較10月初減少19臺，云南地區(qū)減少53臺，西南地區(qū)部分硅企11月底仍有停爐減產(chǎn)計(jì)劃，減產(chǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)11月工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比將大幅下降，云南硅企惜售情緒較強(qiáng)。
得益于豐富的煤電資源，新疆、內(nèi)蒙古等北方地區(qū)硅企生產(chǎn)成本及開工率相對平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率也更高。因此，近年來，工業(yè)硅新增產(chǎn)能多在北方，尤其是新疆地區(qū)。截至2023年年底，新疆工業(yè)硅產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的46.71%，遠(yuǎn)超云南、四川兩地產(chǎn)量之和，北方硅企多選擇西南地區(qū)豐水期進(jìn)行檢修，全國工業(yè)硅供給季節(jié)性波動有所減弱。當(dāng)前，北方地區(qū)前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)開工，新疆地區(qū)部分中小硅企主要生產(chǎn)符合交割標(biāo)準(zhǔn)的貨物，供給端整體呈西南減少、西北增加的動態(tài)格局，雖增量不及減量，但并無缺貨現(xiàn)象出現(xiàn)。
下游采買需求有限，市場成交平淡。相較于成本和供給端的明顯變化，工業(yè)硅需求端波動較小。分板塊看，國內(nèi)地面電站傳統(tǒng)備庫旺季啟動，或帶動一部分需求，但在產(chǎn)業(yè)鏈整體供需失衡的背景下，各環(huán)節(jié)仍以降產(chǎn)去庫為主，對硅料的需求有減無增。多晶硅簽單出貨壓力較大，產(chǎn)業(yè)企業(yè)維持減產(chǎn)態(tài)勢，工業(yè)硅需求持續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)對硬性管控政策出臺的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，若供給側(cè)改革有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)弱勢格局有望改善；有機(jī)硅市場則處于行業(yè)淡季，下游買漲不買跌情緒較重，有機(jī)硅價格弱勢運(yùn)行，后續(xù)檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能爬產(chǎn)將帶來部分工業(yè)硅需求增量，也將進(jìn)一步施壓有機(jī)硅價格；硅鋁合金市場運(yùn)行平穩(wěn)，對工業(yè)硅維持剛需采買。
整體看，工業(yè)硅供給端收縮但貨源充足，需求端變動相對較小，對工業(yè)硅維持剛需采買，短期難以帶動硅企大幅去庫，疊加月底舊倉單集中注銷，庫存壓力較大，短期工業(yè)硅價格反轉(zhuǎn)阻力較大?？紤]到枯水期生產(chǎn)成本明顯抬升、西南產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)趨勢明朗，工業(yè)硅價格底部基本夯實(shí)，向下深跌的概率亦較低。預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅期價維持低位震蕩格局，運(yùn)行區(qū)間12200~13200元/噸。策略方面，工業(yè)硅期貨可考慮區(qū)間操作，期權(quán)策略可考慮雙賣或區(qū)間下沿逢低賣出虛值看跌期權(quán)。（作者單位：宏源期貨）
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