乙二醇 逐步承壓
2024-11-18 09:33:08 期貨日報 廣發(fā)期貨 張曉珍“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
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10月以來，乙二醇期貨價格整體維持高位震蕩走勢。在國內宏觀氛圍偏強以及國慶假期國際油價大漲提振下，節(jié)后乙二醇價格快速走強；此后隨著乙二醇港口庫存階段性回升，疊加油價震蕩回落，以及聚酯產銷持續(xù)偏弱，乙二醇走勢受到拖累。但在港口庫存絕對水平偏低、國內乙二醇裝置檢修集中以及下游聚酯剛需偏強支撐下，乙二醇價格下行空間受限，中下旬整體在4500～4700元/噸之間震蕩。11月初，隨著市場宏觀情緒轉弱及油價走勢偏弱，疊加乙二醇檢修裝置陸續(xù)重啟，終端需求逐步進入淡季，供需逐步轉弱，乙二醇價格承壓。
檢修裝置陸續(xù)重啟，供應預期增加
2024年全球乙二醇新增產能不多，只有國內中化學一套30萬噸合成氣制乙二醇裝置于10月投產。但隨著乙二醇效益逐步修復，國內乙二醇產能利用率明顯提升。CCF的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，國內MEG整體產量為1567萬噸，同比增長13.7%，其中煤制MEG產量為539萬噸，同比增長19.2%。11月中旬以來，隨著新疆天業(yè)提負，華誼、陽煤出料，合成氣制乙二醇負荷提升明顯。截至11月14日，我國乙二醇整體開工負荷在71.03%（比上期上升3.63%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在70.47%（比上期上升9.92%）。后續(xù)仍有美錦、榆能化學等裝置提負計劃，且隨著天氣變冷，EO需求存轉弱預期，屆時部分聯(lián)產裝置可能存在EO對EG的回切，預計后續(xù)乙二醇國內產量將逐步增加。
從進口來看，目前沙特乙二醇裝置除JUPC2#64萬噸仍在停車外，其他裝置基本重啟。隨著前期乙二醇價格反彈，近洋貨逐步恢復，如馬來西亞、韓國等近洋貨源供應增加。另外，10月上半月美-中套利窗口打開，美國貨裝船集中。11月中旬以來，乙二醇碼頭到貨較前期增加，其中11月11日—17日，乙二醇主港計劃到貨總數(shù)約為17.7萬噸。預計后續(xù)乙二醇港口顯性庫存或進入持續(xù)累積趨勢，四季度乙二醇進口預期將明顯增加。
下游聚酯負荷拐點已現(xiàn)，或逐步下降
今年“金九銀十”期間，下游聚酯負荷維持偏高水平，超出此前預期。其中，11月8日當周，聚酯負荷達到93.4%的年內高點，而隨著兩套裝置的檢修或減產，聚酯負荷降至92.7%，盡管絕對水平相對于往年依然還是比較高，但市場預計聚酯負荷或進入拐點，主要考慮到終端需求的逐步轉弱以及聚酯成品庫存的持續(xù)增加。從聚酯需求來看，織造工廠新訂單逐步轉弱且坯布庫存逐步增加，近兩周織造負荷局部開始下滑，且印染開工也開始適度回落，加彈暫時仍可維持。隨著下游需求的走弱，疊加聚酯原料價格震蕩偏弱，市場缺乏投機需求，終端以消化原料備貨為主，聚酯產品銷售壓力增加。從滌綸長絲產銷數(shù)據(jù)來看，10月以來，江浙滌絲產銷持續(xù)偏弱，聚酯工廠產品庫存增加明顯。截至11月15日，江浙滌絲工廠POY、FDY、DTY權益庫存分別在22.9、23.1、28.5天，其中POY庫存較去年同期增加5天左右。另外，因今年瓶片產能投放較多，瓶片加工費持續(xù)維持低位，尤其是9月以來，隨著瓶片需求進入淡季，疊加高供應壓力，瓶片庫存快速增加，據(jù)悉部分瓶片工廠公布了檢修計劃，后續(xù)瓶片負荷或將先行下降。
12月供需將明顯轉弱，或出現(xiàn)累庫
雖然進入11月多套裝置集中檢修，供應有所收縮，在下游聚酯負荷超預期下，乙二醇累庫預期有所推遲，且短期乙二醇港口庫存絕對水平偏低，對乙二醇存有一定支撐，目前乙二醇基差仍相對堅挺。然而，近期新疆天業(yè)提負，華誼、陽煤出料，煤制乙二醇開工率大幅提升，目前合成氣制負荷已提升至70%偏上，后續(xù)來看仍有美錦、榆能化學等裝置提負計劃，乙二醇負荷仍有提升空間。因此，后期乙二醇國產量將陸續(xù)增加。另外，考慮北美供應及到船預期增加和近洋貨供應的恢復，四季度乙二醇進口預期上修。
從需求端來看，終端需求逐步進入淡季，疊加聚酯成品庫存壓力凸顯，部分聚酯工廠公布檢修計劃，聚酯負荷或逐步下降。整體來看，乙二醇逐步進入供需結構拐點，乙二醇12月和1月將明顯累庫，預計后續(xù)乙二醇價格逐步承壓。（作者單位：廣發(fā)期貨）
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