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易盛農(nóng)期綜指上周先震蕩后下跌，截至上周五，易盛農(nóng)期綜指收于1164.46點(diǎn)。

棉花方面，供給側(cè)新花采摘交售已處末期，軋花廠加工成本基本固化，成本均值仍倒掛盤面，存有一定挺價(jià)情緒，對(duì)下方有所支撐但是同樣在上方也存有一定套保壓力，關(guān)注后續(xù)倉(cāng)單注冊(cè)情況。隨著企業(yè)持續(xù)加工，豐產(chǎn)進(jìn)一步兌現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)調(diào)增產(chǎn)量預(yù)估，但由于市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量計(jì)價(jià)次數(shù)較多且市場(chǎng)本身存有較高預(yù)期，再度交易的幅度相對(duì)有限。需求側(cè)，隨著淡季來(lái)臨，布廠冬季訂單已經(jīng)處于尾聲，后續(xù)新接春夏訂單較少，外銷搶出口預(yù)期也暫未看到實(shí)際舉措，工業(yè)庫(kù)存紗廠和布廠均在原料去庫(kù)成品累庫(kù)的節(jié)奏中。短期基本面整體偏弱，但是成本支撐邏輯尚在，下方空間有限，或延續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

白糖方面，近期巴西雙周數(shù)據(jù)利多國(guó)際糖價(jià)，疊加偏低庫(kù)存影響，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但考慮到北半球方面，新季開榨，印度和泰國(guó)均有恢復(fù)性增產(chǎn)預(yù)期，國(guó)際糖價(jià)上方存在壓力。中期來(lái)看，由于巴西制糖比遲遲未回歸高值，并且單產(chǎn)持續(xù)偏低，目前看這兩點(diǎn)仍然為巴西下一榨季產(chǎn)量埋下一定隱患，關(guān)注四季度末期市場(chǎng)是否對(duì)此進(jìn)行交易，同時(shí)需要格外關(guān)注北半球產(chǎn)量情況，尤其是印度數(shù)據(jù)和乙醇制造情況。長(zhǎng)線來(lái)看，全球增產(chǎn)周期內(nèi)，整體糖價(jià)預(yù)期相對(duì)偏弱，但全球宏觀變動(dòng)加快，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于能源品價(jià)格變動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，短期新糖上市舊糖清庫(kù)窗口期內(nèi)期現(xiàn)回歸表現(xiàn)明顯，再加上市場(chǎng)反復(fù)提及糖漿預(yù)拌粉政策變動(dòng)，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)高位震蕩運(yùn)行。中期來(lái)看，現(xiàn)貨在春節(jié)之前相對(duì)偏緊，由于前期國(guó)際糖價(jià)拉漲后尚未跌回加工廠心理點(diǎn)價(jià)位置，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口相對(duì)偏低，近月合約短期或仍有一定支撐，尤其需要關(guān)注糖漿預(yù)拌粉政策是否出現(xiàn)變化，但總體新季食糖供應(yīng)增加的預(yù)期不變，等到基差收縮到一定程度，隨著廣西大量開榨，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期糖價(jià)將逐步轉(zhuǎn)弱，關(guān)注新糖上量后現(xiàn)貨是否能在目前價(jià)格維持穩(wěn)定。

菜粕方面，國(guó)內(nèi)菜粕已進(jìn)入需求淡季，豆粕走勢(shì)及中國(guó)菜籽進(jìn)口政策變化持續(xù)主導(dǎo)菜粕盤面走勢(shì)。進(jìn)入11月，隨著特朗普勝選對(duì)中國(guó)大豆進(jìn)口的中遠(yuǎn)期影響擔(dān)憂情緒消化，國(guó)內(nèi)豆粕再度交易美豆走勢(shì)及自身基本面。近期國(guó)際大豆基本面邊際變化偏空，美豆周度出口銷售有所轉(zhuǎn)弱，南美大豆產(chǎn)區(qū)播種進(jìn)度及天氣條件較好。巴西大豆新作增產(chǎn)的預(yù)期及美元走強(qiáng)等因素施壓CBOT大豆盤面短期持續(xù)走弱。中短期，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期預(yù)計(jì)持續(xù)，中國(guó)對(duì)加菜籽的進(jìn)口采購(gòu)仍較充足，菜粕預(yù)計(jì)跟隨豆粕期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，易跌難漲。

菜油方面，國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格連續(xù)大漲至歷史高位后，伴隨印尼B40及相關(guān)政策的各種傳言頻出，加上資金對(duì)明年1月合約的階段性獲利及調(diào)倉(cāng)需求，近期棕櫚油價(jià)格高位下跌，并帶動(dòng)菜油價(jià)格走弱。從國(guó)內(nèi)基本面看，由于前期采購(gòu)積極，未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)單月菜籽采購(gòu)量充足，故國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜油將延續(xù)供需寬松局面。中短期，棕櫚油產(chǎn)地生物柴油政策、生柴配套出口稅收政策的調(diào)整進(jìn)入敏感期，雖然棕櫚油產(chǎn)地前期持續(xù)交易的利多邏輯尚未改變，但資金情緒開始謹(jǐn)慎，疊加進(jìn)口菜籽政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步減弱，菜油預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

花生方面，近期國(guó)內(nèi)花生期價(jià)的反彈行情戛然而止。前期新米上市延遲導(dǎo)致供給偏少，疊加油廠收購(gòu)積極性較好，國(guó)內(nèi)花生期價(jià)一度走強(qiáng)。近期，國(guó)內(nèi)基層上貨量依然偏小，因農(nóng)戶惜售等，但經(jīng)歷過(guò)前期一輪補(bǔ)庫(kù)后，購(gòu)銷主體開始謹(jǐn)慎，按需采購(gòu)為主，油廠則保持穩(wěn)健的收購(gòu)策略，理論榨利依舊較弱。此外，近期食品廠訂單不多，補(bǔ)庫(kù)積極性不高。供需僵持之下，短期花生期價(jià)轉(zhuǎn)而下跌。中短期，花生價(jià)格下方存在農(nóng)戶惜售及油廠需求支撐，但上漲需求的驅(qū)動(dòng)不足，盤面短期可能再度震蕩。

綜上所述，權(quán)重品種上周整體弱勢(shì)運(yùn)行，易盛農(nóng)期綜指短期或偏弱震蕩。(鄭商所指數(shù)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，請(qǐng)聯(lián)系朱林，0371-65613865)