原油 上行阻力較大
2024-11-29 09:23:48 期貨日報 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
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步入11月以來，國內(nèi)外原油期貨價格由此前的震蕩回落走勢切換至箱體區(qū)間震蕩模式。其中國內(nèi)原油2501合約維持在510~540元/桶區(qū)間運(yùn)行。隨著中東地緣?；饏f(xié)議達(dá)成，地緣溢價逐漸回吐，不過油市供需預(yù)期有所修復(fù)，OPEC+計(jì)劃延后增產(chǎn)時間點(diǎn)以及北半球冬季取暖用油季節(jié)性預(yù)期增強(qiáng)或在一定程度上支撐油價。當(dāng)前原油期貨下行存在支撐，上行阻力較大，存在多空分歧，預(yù)計(jì)后市油價維持震蕩整理走勢。
近日以色列與黎巴嫩真主黨達(dá)成?；饏f(xié)議。?；饏f(xié)議包括60天的過渡期，該協(xié)議于當(dāng)?shù)貢r間27日上午10時生效。這意味著中東巴以沖突的“升級版”將暫時降級為“基礎(chǔ)版”，市場對原油供給中斷的擔(dān)憂情緒開始明顯降溫，從而驅(qū)使油價逐漸回吐此前的地緣溢價。在地緣因素減弱的背景下，國際原油期貨價格開始轉(zhuǎn)向供需基本面所主導(dǎo)的行情。
原油供應(yīng)寬松預(yù)期延后
近兩年在全球原油需求表現(xiàn)低迷的背景下，OPEC+通過持續(xù)減產(chǎn)來維持原油市場相對平衡，并令油價維持中高位水平。不過長時間的減產(chǎn)政策實(shí)施令部分產(chǎn)油國履約率下降，增產(chǎn)意愿回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年10月OPEC所有13個成員國原油產(chǎn)量為2653.5萬桶/日，環(huán)比小幅增加46.6萬桶/日，同比小幅減少19.3萬桶/日。不難看出，OPEC內(nèi)部正在轉(zhuǎn)入增產(chǎn)趨勢，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動現(xiàn)象。
為了應(yīng)對明年全球原油市場可能出現(xiàn)的供應(yīng)過剩危機(jī)，近期OPEC+重新考慮再度延后原計(jì)劃于2025年1月開始實(shí)行的增產(chǎn)措施，預(yù)計(jì)可能延后1~3個月。此舉對于原油期價會形成短期提振效應(yīng)，但從中長期角度來看，干預(yù)效果收效甚微。因?yàn)榻?jīng)歷長期減產(chǎn)措施以后，OPEC+內(nèi)部分歧較大。此外，在面對美國爭奪原油市場份額的咄咄逼人態(tài)勢后，未來OPEC+放松產(chǎn)能管控，增加原油供應(yīng)將是大勢所趨。
冬季原油需求或不及往年
每年12月初至2月中旬，北美地區(qū)迎來冬季，寒潮氣候引發(fā)低溫效應(yīng)，從而帶動取暖用油消費(fèi)轉(zhuǎn)入旺季階段，煉廠開工率迎來回升，原油季節(jié)性去庫周期開啟。然而今年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，冬季原油需求季節(jié)性回暖幅度恐不及往年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月26日，美國汽油裂解價差維持在12.97美元/桶，環(huán)比小幅回落7.09%，同比大幅回落20.91%，而且較過去11年的歷史均值13.39美元/桶，小幅下跌3.14%。與此同時，截至11月26日，美國取暖油裂解價差維持在22.29美元/桶，環(huán)比小幅回升8.73%，同比大幅回落45.17%，而且較過去11年的歷史均值27.35美元/桶，大幅下跌18.50%。
由于汽油和取暖油裂解價差持續(xù)維持低位運(yùn)行，凸顯原油需求現(xiàn)狀依然偏弱，導(dǎo)致美國商業(yè)原油庫存不降反增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月15日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存達(dá)4.303億桶，環(huán)比增加428.6萬桶，季度增加426.3萬桶。同期美國庫欣地區(qū)原油庫存達(dá)2505.1萬桶，環(huán)比增加37.5萬桶，季度下降315.3萬桶。美國煉廠開工率維持在90.20%，環(huán)比小幅回升0.7個百分點(diǎn)。上述需求和庫存數(shù)據(jù)表明，雖然近期歐美遭遇寒潮侵襲，不過原油需求并未出現(xiàn)明顯改善，這對原油期貨價格提振作用有限。
綜上來看，隨著中東地區(qū)以色列和黎巴嫩達(dá)成暫時?；饏f(xié)議，地緣因素減弱，原油回吐此前溢價。不過油市供需預(yù)期有所修復(fù)，OPEC+計(jì)劃延后增產(chǎn)時間點(diǎn)以及北半球冬季取暖用油季節(jié)性預(yù)期增強(qiáng)，或在一定程度上支撐油價。在多空分歧的背景下，預(yù)計(jì)后市國內(nèi)外原油期貨價格或維持區(qū)間震蕩走勢。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0001617）
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