尿素 趨勢行情難現(xiàn)
2024-11-29 09:54:36 期貨日報 華源期貨 王曉囡“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
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近期，由于階段性需求預(yù)期邊際改善，尿素期貨跌幅放緩，并試探性小幅反彈。筆者認(rèn)為，在供應(yīng)仍處于高位、需求遠(yuǎn)不及往年同期以及庫存高企的情況下，尿素難以走出趨勢性行情。
供應(yīng)現(xiàn)階段充裕
10月尿素月度產(chǎn)量達(dá)到590萬噸，刷新近年來月度最高產(chǎn)量。進(jìn)入11月，雖然上旬部分裝置集中檢修導(dǎo)致日產(chǎn)規(guī)模略有松動，但是總體日產(chǎn)量穩(wěn)定在18萬噸以上水平，并且由于此前檢修裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，尿素日產(chǎn)規(guī)模明顯回升。截至11月27日，尿素日產(chǎn)為19.23萬噸，同比增幅為1.17萬噸或6.5%，基本處于歷史高位。
11月下旬尿素裝置檢修與復(fù)產(chǎn)并存，從企業(yè)檢修以及復(fù)產(chǎn)計(jì)劃對比來看，總體復(fù)產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)大于檢修規(guī)模。根據(jù)目前產(chǎn)量預(yù)測，11月尿素月產(chǎn)量預(yù)估在550萬噸以上水平，依舊處于高位。
不過，隨著冬季的到來，氣頭尿素即將迎來集中檢修期，尿素供應(yīng)或邊際有所收緊。截至11月27日，從隆眾資訊公布的12月氣頭尿素企業(yè)計(jì)劃檢修看，涉及產(chǎn)能460萬噸左右。按照滿產(chǎn)的情況預(yù)算，折合月產(chǎn)規(guī)模約38萬噸，對產(chǎn)量規(guī)模影響基本可控。
工業(yè)需求邊際改善
現(xiàn)階段尿素農(nóng)業(yè)需求處于傳統(tǒng)淡季，出口暫時沒有明顯改善，總體尿素需求處于低迷狀態(tài)。不過，11月下旬，復(fù)合肥企業(yè)開工率將止跌回升，工業(yè)需求預(yù)期有所增加。同時，國家化肥商業(yè)儲備管理辦法要求承儲企業(yè)在淡儲期間儲備一定規(guī)模的尿素，12月集中儲備需求開始增加，兩因素共振下，階段性需求形勢有所改善。
從往年復(fù)合肥產(chǎn)量形勢變化來看，12月復(fù)合肥產(chǎn)量將環(huán)比明顯增加。以10月復(fù)合肥產(chǎn)量為基數(shù)，2022—2023年12月復(fù)合肥產(chǎn)量增幅在110萬~150萬噸，特別是現(xiàn)階段以生產(chǎn)高氮復(fù)合肥為主，將帶動尿素需求邊際增長。
當(dāng)然，復(fù)合肥企業(yè)的生產(chǎn)還取決于庫存、利潤以及對遠(yuǎn)期市場的預(yù)判。截至11月29日，復(fù)合肥企業(yè)庫存為69.28萬噸，同比偏高22.73萬噸。近期復(fù)合肥企業(yè)庫存回升制約采購積極性，加上市場對遠(yuǎn)期化肥價格走勢預(yù)期偏弱，整體復(fù)合肥企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎。
氣頭尿素減產(chǎn)以及復(fù)合肥產(chǎn)量環(huán)比增加導(dǎo)致尿素供需形勢有所改善，但尚難改變目前的供需寬松格局。一方面，近年來尿素產(chǎn)能增量主要來自煤制尿素工藝的增長，氣頭尿素檢修帶來的供應(yīng)減量基本可控，供應(yīng)大概率延續(xù)同比偏高態(tài)勢；另一方面，出口需求明顯低于往年同期水平，這部分需求減量暫時沒有看到由其他需求增量彌補(bǔ)。此外，截至11月27日，中國尿素企業(yè)總庫存量為140.89萬噸，同比偏高超過90萬噸，且遠(yuǎn)高于往年同期水平，將有效緩沖供需邊際變化，穩(wěn)定供需環(huán)境。
綜合來看，雖然尿素供需形勢預(yù)期邊際改善，但很難改變階段性寬松格局，尿素不具備走出獨(dú)立強(qiáng)勢行情的基礎(chǔ)，大概率以偏穩(wěn)震蕩為主。長周期看，如果需求端沒有明顯增量，不排除尿素價格運(yùn)行至成本線下方。（作者單位：華源期貨）
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