玻璃 供需雙弱
2024-12-11 16:50:02 期貨日?qǐng)?bào) 永安期貨 魏哲海“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
掃碼關(guān)注微信公眾號(hào)，獲取最新資訊
當(dāng)前玻璃日熔量處于較低的水平，趕工需求與下游補(bǔ)庫(kù)均告一段落，因此產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，但下游和中游期現(xiàn)商可能回吐一部分庫(kù)存。當(dāng)前高成本的玻璃加工廠仍處于虧損狀態(tài)，F(xiàn)G2501合約價(jià)格向下的空間不大，預(yù)計(jì)短期維持低位震蕩。
供應(yīng)處于偏低水平
供應(yīng)方面，從2023年二季度開始，由于玻璃價(jià)格重心抬升，利潤(rùn)維持在相對(duì)不錯(cuò)的水平，大量冷修產(chǎn)線開始復(fù)產(chǎn)。2024年3月中旬開始，浮法玻璃日熔量增至17.6萬(wàn)噸；4—6月，浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)水平有所下降，疊加部分產(chǎn)線運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)，到了可以冷修的時(shí)段，冷修產(chǎn)線逐步增加，日熔量開始逐步下滑。7月開始，浮法玻璃價(jià)格大幅下行，生產(chǎn)利潤(rùn)急劇惡化，大量產(chǎn)線開始冷修，日熔量迅速下行。10月底全國(guó)浮法玻璃日熔量下滑至15.8萬(wàn)噸，相比高點(diǎn)17.6萬(wàn)噸減少了1.8萬(wàn)噸（下降10%）。11月以來，浮法玻璃價(jià)格反彈，虧損幅度縮小，產(chǎn)線冷修意愿降低，部分產(chǎn)線重新點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)。
當(dāng)前浮法玻璃日熔量處于近年來偏低的水平。目前，使用煤和石油焦作為燃料的玻璃產(chǎn)線生產(chǎn)有利潤(rùn)，但使用天然氣作為原料的產(chǎn)線虧損。部分有檢修意愿的產(chǎn)線將檢修計(jì)劃推后，若后續(xù)維持該利潤(rùn)水平，日熔量預(yù)計(jì)維持當(dāng)前水平，在15.8萬(wàn)～16.1萬(wàn)噸區(qū)間波動(dòng)。
需求邊際轉(zhuǎn)弱
需求方面，今年一季度，終端復(fù)工進(jìn)度較慢，雖然下游玻璃深加工廠的玻璃原片庫(kù)存不高，但由于訂單不好，下游補(bǔ)庫(kù)意愿較弱。4月開始，需求環(huán)比走強(qiáng)，中下游均有補(bǔ)庫(kù)，上游庫(kù)存去化，整個(gè)二季度表現(xiàn)較好。7月起，宏觀氛圍降溫，同時(shí)梅雨季節(jié)到來，玻璃需求下行，8—9月旺季不旺，三季度表需同比下降4%。10月開始，需求明顯好轉(zhuǎn)，一方面，旺季需求后置，訂單好轉(zhuǎn)，剛需增加；另一方面，在宏觀政策預(yù)期良好的背景下，盤面上行，期現(xiàn)商買貨，庫(kù)存發(fā)生轉(zhuǎn)移，10月浮法玻璃表需同比增加12.5%。11月，趕工需求與下游補(bǔ)庫(kù)均告一段落，表需下行，前三周需求同比下降3.5%。截至11月21日，浮法玻璃累計(jì)需求同比增加1.2%，如果考慮下游補(bǔ)庫(kù)的部分，需求持平于去年同期。
玻璃需求與地產(chǎn)竣工面積息息相關(guān)，真實(shí)竣工面積可以拆分為新開工面積順延部分和保交樓部分。2022年新開工面積相比2021年進(jìn)一步下滑，因此2024年新開工面積順延的竣工面積同比預(yù)計(jì)有較大幅度下行。保交樓方面，由于房企資金狀況走差，且大部分容易執(zhí)行的項(xiàng)目可能在2023年已經(jīng)完成，因此預(yù)計(jì)2024年保交樓的量不會(huì)比2023年好。綜合來看，2024年真實(shí)竣工量預(yù)計(jì)低于2023年。
但我們看到，2024年1—11月玻璃需求同比并未出現(xiàn)大幅下行，原因可能有以下幾點(diǎn)：其一，雙層玻璃至三層玻璃滲透率增加，單位竣工面積浮法玻璃需求量增加，雙層玻璃與三層玻璃基本只用一層Low-e玻璃，Low-e需求反映地產(chǎn)竣工的下降，多層玻璃滲透率的增加則體現(xiàn)在原片表需增加上；其二，湖北地區(qū)玻璃貿(mào)易商和期現(xiàn)商的庫(kù)存增加，同時(shí)，部分原片庫(kù)存轉(zhuǎn)化為L(zhǎng)ow-e成品庫(kù)存。以上庫(kù)存都未在浮法玻璃庫(kù)存統(tǒng)計(jì)樣本中，使這部分庫(kù)存“隱性化”，從而使我們計(jì)算出的表需出現(xiàn)“虛高”。
價(jià)格低位震蕩，關(guān)注需求表現(xiàn)
短期來看，玻璃日熔量處于較低水平，但趕工需求與下游補(bǔ)庫(kù)均告一段落，玻璃處于供需雙弱的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，但下游和中游期現(xiàn)商可能回吐一部分庫(kù)存。估值方面，當(dāng)前高成本工廠仍處于虧損狀態(tài)，但價(jià)格結(jié)構(gòu)仍呈contango，湖北現(xiàn)貨貼水FG2501合約60～80元/噸，1—5月月差在-150元/噸左右，預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格短期維持低位震蕩，后續(xù)關(guān)注保交樓以及年末中下游冬儲(chǔ)的情況。（作者單位：永安期貨
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對(duì)牛錢網(wǎng)有意見和建議請(qǐng)發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請(qǐng)留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會(huì)盡快與您聯(lián)系！
全國(guó)服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時(shí)間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào)
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證 (皖) 字第00488號(hào) | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證 皖B2-20180032