鋅價(jià) 上沖動(dòng)能不足
2024-12-11 16:51:28 期貨日?qǐng)?bào) 宏源期貨 祁玉蓉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
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近兩周以來，有色板塊整體表現(xiàn)偏弱，但滬鋅接連上漲，總成交量創(chuàng)下五年多新高。隨后由于多頭動(dòng)能減弱，鋅價(jià)上沖動(dòng)能不足，自高位出現(xiàn)回落。
礦端暫無明顯放量
今年以來，礦端供應(yīng)下滑。其中，Glencore、Teck、BHP和Mitsubishi共同持股的Antimina礦山因采礦順序改變及礦石品位下降，鋅精礦產(chǎn)量明顯減少；Volcan旗下的San Cristobal、Carahuacra和Ticlio三座礦山在3月下旬暫停生產(chǎn)；Glencore旗下的McArthur River鉛鋅礦因颶風(fēng)暴雨影響，3月下旬暫停生產(chǎn)；MMG的Dugald River礦山七八月份出現(xiàn)了計(jì)劃外檢修停產(chǎn)；泰坦礦業(yè)旗下的帝國(guó)鋅礦因洪澇災(zāi)害停產(chǎn)4~8周。
從新增礦山來看，投產(chǎn)不及預(yù)期。Boliden旗下的Tara礦山二季度開始縮減運(yùn)營(yíng)規(guī)模后復(fù)產(chǎn)，但截至三季度末暫未出產(chǎn)，位于剛果（金）的Kipushi礦山在關(guān)停維護(hù)31年后，今年6月重啟，但受低回收率及當(dāng)?shù)仉娏\(yùn)輸瓶頸問題影響，全年產(chǎn)量不及預(yù)期，鋅精礦生產(chǎn)指引目標(biāo)減半。對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)影響較大的Ozernoye礦山，復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲至三季度末，增量不及預(yù)期。此外，國(guó)內(nèi)礦山增量主要來自火燒云礦山，其本應(yīng)二季度釋放產(chǎn)量，但因股權(quán)轉(zhuǎn)移、基礎(chǔ)建設(shè)等問題推遲至三季度，對(duì)國(guó)內(nèi)礦端緊缺緩解有限。
國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度全球鋅精礦產(chǎn)量為296.52萬噸，環(huán)比增加1.09%，同比減少3.65%，前三季度累計(jì)產(chǎn)量為871.62萬噸，累計(jì)同比減少6.42%。
12月，煉廠季節(jié)性冬儲(chǔ)疊加國(guó)內(nèi)礦山四季度季節(jié)性檢修，進(jìn)口礦難有較大增量，礦端資源維持偏緊狀態(tài)。明年隨著海外OZ礦山、Kipushi礦山及國(guó)內(nèi)火燒云、銀珠山等礦山增量陸續(xù)釋放，礦端供應(yīng)不足壓力將有所緩解，但考慮到國(guó)內(nèi)外煉廠亦有復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能，礦端供需格局能否實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，仍需持續(xù)關(guān)注礦山出產(chǎn)情況。
庫存持續(xù)去化
由于原料偏緊及冶煉虧損，8月下旬，中國(guó)鋅原料聯(lián)合談判（協(xié)調(diào)）小組（CZSPT）季度會(huì)議召開，宣布煉廠進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)，月產(chǎn)下滑至50萬噸以內(nèi)，月度開工維持在偏低位置。數(shù)據(jù)顯示，1—10月國(guó)內(nèi)精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為516.5萬噸，累計(jì)同比減少5.27%。進(jìn)口方面，因美元匯率波動(dòng)較大，進(jìn)口盈利窗口間接性開啟，預(yù)計(jì)11月鋅錠進(jìn)口量下滑至3.5萬噸左右。
從市場(chǎng)成交來看，今年春節(jié)較早，部分終端企業(yè)提前備庫，帶動(dòng)板塊訂單增加，下游企業(yè)按需采買。但近期因鋅價(jià)接連走高，下游畏高少量接貨，多以消耗廠內(nèi)原料庫存為主。社會(huì)庫存持續(xù)去化，但速度有所放緩，且從絕對(duì)水平來看，鋅錠社會(huì)庫存及交易所庫存均處于往年同期相對(duì)高位。
整體來看，一方面，煉廠維持減產(chǎn)態(tài)勢(shì)，原料庫存有所回升，但仍處于相對(duì)低位，后續(xù)隨著青海等地區(qū)礦山陸續(xù)檢修停產(chǎn)，礦端偏緊格局預(yù)計(jì)難有較大改善；另一方面，加工費(fèi)持續(xù)處于低位，鋅價(jià)反彈之路緩慢，部分煉廠為減少虧損備庫積極性不佳，甚至部分煉廠放棄冬儲(chǔ)，原料采買以保障正常生產(chǎn)為主，北方部分庫存水平相對(duì)較高的煉廠因開工率不高，若后續(xù)提高出產(chǎn)，冬儲(chǔ)壓力將進(jìn)一步增強(qiáng)。原料及供給端矛盾尚存，需求端則維持偏淡狀態(tài)，后市鋅價(jià)等待政策進(jìn)一步指引，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱整理，空單可繼續(xù)持有，下方支撐位參考24500元/噸。（作者單位：宏源期貨）
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