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歐佩克+或延長(zhǎng)減產(chǎn)措施

本周，四位歐佩克+消息人士表示，歐佩克+可能在周四的會(huì)議上將最新一輪減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至明年第一季度末，為油市提供額外支持。當(dāng)前原油市場(chǎng)利多因素較多，12月油價(jià)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。

據(jù)路透社周二報(bào)道，四位歐佩克+消息人士表示，歐佩克+可能在周四的會(huì)議上將最新一輪減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至明年第一季度末，為油市提供額外支持。一位消息人士稱，延長(zhǎng)六個(gè)月的可能性不大。

減產(chǎn)協(xié)議對(duì)油價(jià)影響有限

歐佩克+原本的目標(biāo)是到2025年取消減產(chǎn)，但全球需求增速放緩和歐佩克+以外的產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量上升，對(duì)該計(jì)劃構(gòu)成了阻礙，并打壓了油價(jià)?；仡櫄W佩克的減產(chǎn)歷史，2008年的7月原油價(jià)格達(dá)到147.27美元/桶，但隨后受金融危機(jī)影響，油價(jià)一路跌破40美元/桶，最低達(dá)到33.2美元/桶。歐佩克繼當(dāng)年10月決定減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日后，又通過(guò)媒體宣傳成員國(guó)空前一致的減產(chǎn)決心，讓油價(jià)迅速反彈至50美元/桶的水平之上。此次減產(chǎn)之后，2008年全年歐佩克計(jì)劃減產(chǎn)幅度累計(jì)高達(dá)420萬(wàn)桶/日，這也促使了國(guó)際油價(jià)在2009年觸底回升并不斷沖高。2014年，在國(guó)際油價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)10%的情況下，歐佩克堅(jiān)持不減產(chǎn)，導(dǎo)致油價(jià)從高位滑落，布倫特原油價(jià)格直接被腰斬，并開啟了為期兩年的低油價(jià)時(shí)代，主要原因是當(dāng)時(shí)歐佩克產(chǎn)油國(guó)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量都持續(xù)增加，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)疲軟使得市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的格局持續(xù)。此外，沙特堅(jiān)持不減產(chǎn)并主導(dǎo)歐佩克不減產(chǎn)，為市場(chǎng)定下了利空基調(diào)。此后，歐佩克組織通過(guò)調(diào)整產(chǎn)量來(lái)穩(wěn)定油價(jià)的能力大幅減弱，換句話說(shuō)，目前即便是達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，對(duì)油價(jià)的干預(yù)作用也有限。

供給端，當(dāng)前全球原油供給的增多是支撐歐佩克繼續(xù)維持減產(chǎn)的主要原因，盡管歐佩克處于減產(chǎn)狀態(tài)，但美國(guó)、加拿大等國(guó)家處于增產(chǎn)狀態(tài)。匯豐也認(rèn)為，盡管歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)可能有助于緩解部分油市疲軟，但根本問(wèn)題在于非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量上升，而延長(zhǎng)減產(chǎn)并不能徹底解決供需失衡。匯豐認(rèn)為歐佩克+為了避免在通常需求較弱的第一季度出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，可能把當(dāng)前的減產(chǎn)措施延長(zhǎng)三個(gè)月到2025年4月為止。即使歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)，匯豐預(yù)估2025年石油市場(chǎng)將出現(xiàn)每天50萬(wàn)桶的供應(yīng)過(guò)剩，略低于之前的預(yù)期。

美國(guó)能源政策或迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)

2024年，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，特朗普選中的能源部長(zhǎng)或成為美國(guó)能源政策的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

11月中旬，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普宣布，提名克里斯·賴特?fù)?dān)任下一屆能源部長(zhǎng)。特朗普當(dāng)天在聲明中寫道：“賴特一直是能源領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)專家和企業(yè)家，他曾在核能、太陽(yáng)能、地?zé)?、石油和天然氣領(lǐng)域工作。最重要的是，他是幫助美國(guó)發(fā)起頁(yè)巖油革命的先驅(qū)之一，推動(dòng)了美國(guó)的能源獨(dú)立，改變了全球能源市場(chǎng)和地緣政治格局?！北M管賴特的政策仍然有可能延續(xù)部分特朗普1.0時(shí)期的傳統(tǒng)能源立場(chǎng)，但在全球能源市場(chǎng)大變革的背景下，他也有可能做出調(diào)整，從而決定美國(guó)能源政策未來(lái)幾年的走向。

賴特畢業(yè)于麻省理工學(xué)院和加州伯克利分校，擁有豐富的學(xué)術(shù)背景和能源行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

賴特在特朗普競(jìng)選期間多次對(duì)共和黨提供捐贈(zèng)，包括直接向共和黨捐贈(zèng)23萬(wàn)美元，額外捐贈(zèng)4.13萬(wàn)美元給共和黨全國(guó)委員會(huì)。賴特不僅直接貢獻(xiàn)資金，還通過(guò)在石油行業(yè)中的廣泛人脈為特朗普贏得支持。然而，賴特的捐款金額在共和黨內(nèi)部并不突出，特朗普提名其擔(dān)任能源部長(zhǎng)的關(guān)鍵原因是他所代表的傳統(tǒng)能源陣營(yíng)全力支持特朗普。

賴特的能源政策主張與特朗普高度一致。他主張通過(guò)增加能源產(chǎn)量而非強(qiáng)制能源轉(zhuǎn)型來(lái)滿足需求，強(qiáng)調(diào)能源的可負(fù)擔(dān)性和可靠性。他對(duì)氣候變化持懷疑態(tài)度，認(rèn)為發(fā)展化石燃料是解決全球貧困的關(guān)鍵。他的政策主張包括：支持化石能源，認(rèn)為傳統(tǒng)能源在熱力學(xué)質(zhì)量和成本效益上優(yōu)于可再生能源。反對(duì)過(guò)度的氣候政策，批評(píng)全球凈零排放目標(biāo)限制發(fā)展中國(guó)家獲取能源。推動(dòng)能源獨(dú)立，主張取消對(duì)天然氣出口的限制并擴(kuò)大石油生產(chǎn)。

賴特的政策主張正是特朗普在競(jìng)選中批評(píng)拜登政府《通脹削減法案》及新能源政策的核心論據(jù)。特朗普選擇賴特能夠強(qiáng)化其傳統(tǒng)能源政策，取消新能源補(bǔ)貼和限制法規(guī)，推動(dòng)化石能源行業(yè)的發(fā)展。

賴特當(dāng)選能源部長(zhǎng)無(wú)疑將對(duì)美國(guó)能源政策產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，尤其是在頁(yè)巖油領(lǐng)域。賴特可能會(huì)在延續(xù)特朗普傳統(tǒng)能源政策的基礎(chǔ)上，做出一定的調(diào)整。賴特支持的能源集團(tuán)，尤其是與特朗普關(guān)系密切的企業(yè)，可能繼續(xù)推動(dòng)頁(yè)巖油的生產(chǎn)。然而，賴特可能面臨的一個(gè)重大挑戰(zhàn)是：在全球油價(jià)持續(xù)低迷、需求疲軟的背景下，如何平衡國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油生產(chǎn)與國(guó)際市場(chǎng)的供需關(guān)系。

目前，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到較高水平。匯豐指出，即便歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)，全球油市仍有可能出現(xiàn)50萬(wàn)桶/日的供應(yīng)過(guò)剩，這可能導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步下跌。對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油公司來(lái)說(shuō)，油價(jià)下行無(wú)疑會(huì)影響其盈利能力。賴特是否會(huì)根據(jù)油價(jià)變化，調(diào)整美國(guó)的能源政策，以保證美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，將成為他能源政策中的一個(gè)關(guān)鍵變量。賴特還面臨另一個(gè)問(wèn)題，即如何與非歐佩克國(guó)家的石油生產(chǎn)保持協(xié)調(diào)，以避免供應(yīng)過(guò)剩打壓油價(jià)。當(dāng)前，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)緊密相連，賴特的新政策能否繼續(xù)維持美國(guó)在全球原油市場(chǎng)中的領(lǐng)導(dǎo)地位，將直接影響美國(guó)能源公司的利潤(rùn)和市場(chǎng)份額。

此外，哈羅德·哈姆也是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)中舉足輕重的人物。作為美國(guó)頁(yè)巖油的開創(chuàng)者之一，哈姆通過(guò)其領(lǐng)導(dǎo)的Continental Resources公司，推動(dòng)了美國(guó)頁(yè)巖油公司快速崛起。他在特朗普政府中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，其政策主張包括推動(dòng)能源獨(dú)立和支持頁(yè)巖油生產(chǎn)。哈姆的成功不僅依賴于特朗普政府的政策支持，更在于他對(duì)原油市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷。隨著全球油價(jià)的持續(xù)低迷以及非歐佩克國(guó)家石油生產(chǎn)不斷增加，投資者也需要關(guān)注哈姆的政策主張。

后市展望

今年國(guó)際油價(jià)前高后低的趨勢(shì)較為明顯，下半年國(guó)際油價(jià)開始震蕩下行，11月布倫特原油均價(jià)為73.42美元/桶，較10月下跌2.59%，1—11月布倫特原油均價(jià)為80.48美元/桶，較去年同期下跌2.57%。當(dāng)前原油市場(chǎng)有兩大利空因素：一是歐佩克+取消減產(chǎn)，二是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致全球原油需求疲弱。利多因素則包括歐佩克+減產(chǎn)、地緣沖突加劇和美國(guó)原油庫(kù)存下降等。目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)轉(zhuǎn)入降息周期，且歐佩克+大概率將推遲減產(chǎn)，美國(guó)原油庫(kù)存也有下降趨勢(shì)，原油市場(chǎng)利多因素較多，12月油價(jià)有望企穩(wěn)回升。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0017126）