股指 將保持震蕩上行格局
2024-12-16 10:04:08 期貨日報(bào) 大有期貨 李昕恬“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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近期，A股以人形機(jī)器人為代表的科技板塊和以食品飲料為代表的泛消費(fèi)板塊持續(xù)活躍，帶動(dòng)指數(shù)中樞震蕩上行，成交整體活躍。歲末年關(guān)時(shí)節(jié)，市場的這些特性，既是投資者對明年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展預(yù)期的映射，又是市場對明年政策預(yù)期的集中體現(xiàn)。我們認(rèn)為，中期來看，市場情緒或與利好政策形成共振，股指預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩上行走勢。
隨著12月中央政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，2025年的政策基調(diào)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑等逐漸明朗。綜合來看，兩次會(huì)議的政策力度基本符合市場預(yù)期。中央政治局會(huì)議釋放多項(xiàng)重磅信號(hào)：第一，宏觀政策“更加積極有為”，時(shí)隔多年再次提出“適度寬松的貨幣政策”，首次提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”；第二，提出“穩(wěn)住樓市股市”，把穩(wěn)定股票市場作為明年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一；第三，把“大力提振消費(fèi)”放到了更靠前、更重要的位置。
具體來看，兩次會(huì)議均指出，要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，這意味著2025年擴(kuò)內(nèi)需政策著力點(diǎn)是消費(fèi)。預(yù)計(jì)明年財(cái)政將加大對消費(fèi)品以舊換新等政策的支持力度。貨幣政策方面，中央政治局會(huì)議提出“適度寬松的貨幣政策”，我國在過去的14年中持續(xù)實(shí)施了穩(wěn)健的貨幣政策，本次會(huì)議確認(rèn)了積極的貨幣政策，表明2025年國內(nèi)降息空間將進(jìn)一步打開。在此基礎(chǔ)上，以個(gè)人養(yǎng)老金為代表的長期資金入市積極性不斷提高，為市場流動(dòng)性寬松提供保障。因此，短期和長期國債利率快速下行，帶動(dòng)債券價(jià)格逆市走強(qiáng)，而A股方面，以科技為代表的中小盤風(fēng)格在寬松的環(huán)境下中長期將相對占優(yōu)。
需要注意的是，大盤的上漲需要利好政策落地或者產(chǎn)生實(shí)際效果，但是小盤股與預(yù)期關(guān)聯(lián)度更高。中證1000越過10月8日的高點(diǎn)，說明政策利好是超預(yù)期的，而以滬深300為代表的大盤指數(shù)沖高回落，主要原因在于除12月美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP預(yù)期外，國內(nèi)市場預(yù)期年內(nèi)政策基本出盡，即降準(zhǔn)降息的落地或待來年。
整體來看，當(dāng)前決策者對經(jīng)濟(jì)政策與資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，以及經(jīng)濟(jì)將在中長期向好，正成為股市出現(xiàn)行情和底部抬高的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。盤面上，短期受獲利了結(jié)情緒影響，期指價(jià)格和持倉跟隨指數(shù)調(diào)整，后市在貼水程度較深的IC和IM品種上可考慮多頭替代策略，逐步布局市場修復(fù)行情。中長期來看，在流動(dòng)性充裕的背景下，投資者或可適當(dāng)關(guān)注IM—IH的多空套利機(jī)會(huì)。
圖為滬深300指數(shù)與中證1000走勢分化（作者單位：大有期貨）
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