棉花期現(xiàn)處于倒掛格局 白糖增產(chǎn)兌現(xiàn)施加沉重壓力
2024-12-23 14:40:00 新浪財(cái)經(jīng)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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研報(bào)正文
【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】
全球大豆(4521, -21.00, -0.46%)豐產(chǎn)預(yù)期穩(wěn)固，美豆出口銷售略有改善，生物燃料和出口政策可能發(fā)生的變化繼續(xù)影響美豆需求預(yù)期。巴西大豆播種進(jìn)度整體非常順利，天氣條件提振大豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)預(yù)期，不過南部旱象開始抬頭，阿根廷產(chǎn)區(qū)夏季仍將面臨強(qiáng)烈氣候干擾，核心農(nóng)業(yè)區(qū)面臨高溫且降水低于正常。
國內(nèi)進(jìn)口大豆成本下滑，油廠豆粕庫存加速去化，油廠開工率繼續(xù)下調(diào)，下游備貨積極性不高，國內(nèi)大豆到港推遲，未來國內(nèi)豆粕供給壓力依然較大，豆粕經(jīng)過前期大幅下跌，短期或反彈，關(guān)注南美大豆天氣以及大豆到港情況。
【棉花(14690, -40.00, -0.27%)】
鄭棉陰跌走勢(shì)在周末得到一些改善，期價(jià)低位有所企穩(wěn)，但仍受到均線系統(tǒng)壓制，呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，支撐是否有效有待進(jìn)一步觀察。目前新疆皮棉累計(jì)加工量，較去年同期超 100 萬噸，銷售進(jìn)展偏慢，由于期現(xiàn)處于倒掛格局，新棉倉單生成偏少，交割邏輯對(duì)盤面形成一定支撐，但多數(shù)資源尚未在盤面進(jìn)行保值，未來期貨盤面的套保壓力可能不斷加重。
需求在傳統(tǒng)淡季的影響下，表現(xiàn)清淡，紡織企業(yè)利潤(rùn)在盈虧平衡附近，成品庫存壓力略微減輕，訂單情況仍不理想，下游行業(yè)還面臨包括經(jīng)貿(mào)爭(zhēng)端加劇等諸多不確定性，這些因素令市場(chǎng)缺乏上攻動(dòng)力，年底備貨行情表現(xiàn)較差。國內(nèi)增產(chǎn)以及出口需求預(yù)期偏弱，這導(dǎo)致進(jìn)口量下降，預(yù)計(jì)全年同比減少 130 萬噸左右。
【橡膠(17530, -170.00, -0.96%)】
滬膠繼續(xù)向下拓展跌幅。泰國雨水影響減弱，主產(chǎn)區(qū)天氣利多因素基本兌現(xiàn)，成本端支撐松動(dòng)，空頭認(rèn)為價(jià)格高會(huì)刺激全年大量新增供應(yīng)，增產(chǎn)可預(yù)期。青島庫存、社會(huì)庫存繼續(xù)累庫，國內(nèi)需求開始轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)，下游輪胎廠對(duì)高價(jià)貨源有一定抵觸，需求暫未有明顯改善，而非洲膠擴(kuò)至交割品的消息打壓期價(jià)。
但可以看到：天氣影響消退，但其干擾仍幫助膠水價(jià)格高位運(yùn)行;庫存自低位反彈，但增長(zhǎng)速率較低，累庫壓力尚不明顯，庫存、倉單處于近年低位，實(shí)盤壓力較輕;國內(nèi)橡膠產(chǎn)量有所增長(zhǎng)，但進(jìn)口下降幅度更大，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)偏緊;生產(chǎn)效益差異促使加工廠增加膠乳生產(chǎn)，擠占全乳膠份額，2024 年海南產(chǎn)區(qū)全乳膠產(chǎn)量大致 3 萬噸，同比將下滑 40%左右;得益于全球汽車需求整體保持韌性，國內(nèi)輪胎企業(yè)保持了較好的產(chǎn)銷，春節(jié)前，預(yù)計(jì)輪胎廠不會(huì)對(duì)排產(chǎn)進(jìn)行大調(diào)整，還將保持較高的開工率。橡膠在生產(chǎn)端和消費(fèi)端存在一定的向上驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)在調(diào)整結(jié)束后仍會(huì)圍繞未來供應(yīng)偏緊這一點(diǎn)進(jìn)行交易。
【白糖(6128, -19.00, -0.31%)】
鄭糖低位縮量盤整，跌幅有所收斂，北半球增產(chǎn)逐漸兌現(xiàn)施加沉重壓力，帶動(dòng)鄭糖不斷走低。巴西榨季進(jìn)入尾聲，本榨季巴西終產(chǎn)同比去年同期有較大幅度下降，11 月下半月，巴西出口繼續(xù)減少，惡劣的天氣條件可能影響下一年度甘蔗收成和種苗的可用性。
產(chǎn)能不斷提升，新糖逐步上市，廣西 11 月產(chǎn)糖創(chuàng)歷史同期新高，糖源供應(yīng)增加，但目前產(chǎn)區(qū)庫存未見明顯累庫，供貨速度緩慢對(duì)價(jià)格有支撐，此外國內(nèi)對(duì)進(jìn)口糖漿和和預(yù)拌粉的管制提振了市場(chǎng)。
未來焦點(diǎn)在于北半球新糖上市進(jìn)度，預(yù)計(jì) 12 月底之前北半球主產(chǎn)國的實(shí)質(zhì)供應(yīng)亦有限，1-10 月份我國累計(jì)進(jìn)口糖 342 萬噸，同比上年同期增長(zhǎng)，但 11 月我國關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港20.86 萬噸，12 月預(yù)報(bào)到港 0 噸，進(jìn)口明顯收縮。中國糖業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至 11 月底，中國產(chǎn)糖 137 萬噸，同比增加48 萬噸。
（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）
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