滬銅受海外宏觀逆風壓制 原油地緣風險仍有擾動
2024-12-24 15:03:26 新浪財經 冠通期貨“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
研報正文
【滬銀】
今日亞盤時段，倫敦銀價格低位震蕩，亞盤收盤交投于 29.7 美元/盎司。金融屬性方面，美聯(lián)儲 2025 年中樞利率抬升，同時美聯(lián)儲官員表態(tài)均轉向支持緩慢降息，美元指數(shù)刷新年內高位施壓貴金屬價格。
制造業(yè)方面，美國 12 月標普全球制造業(yè) PMI 初值錄得 48.3，低于市場預期的 49.8，前值為 49.7;歐元區(qū) 12 月制造業(yè) PMI 環(huán)比回落 0.8 個百分點至 45.2，法國和意大利等國表現(xiàn)不佳?？偟膩碚f，銀價預計整體跟隨金價波動，盡管國內新能源領域消費韌性對銀價形成一定支撐，但全球制造業(yè)表現(xiàn)不容樂觀對銀價拖累預計更大，銀價相對金價或表現(xiàn)更弱。
【滬金】
今日亞盤時段，倫敦金現(xiàn)震蕩偏強。宏觀方面，美聯(lián)儲 12 月利率會議如期降息 25 個基點，至 4.25-4.5%，符 市場預期。但從鮑威爾會后講話來看，美聯(lián)儲認為經濟強勁并且通脹進展緩慢，進一步降息需 更加謹慎。
最新點陣圖顯示，2025 年利率中樞為 3.9%，相較 9 月的預測 3.4%，出現(xiàn)上行。日本央行暫緩加息，英國央行維持利率不變，但三名投票反對的票委支持降息，人數(shù)超出預期?？偟膩碚f，美聯(lián)儲本次“鷹派降息”基本符 市場預期，但仍需 注意市場搶跑 2025 年只降息一次的可能，本周歐美市場處圣誕假期，市場交投預計相對清淡，黃金(582, 8.80, 1.54%)大概率沒有明顯趨勢，方向性并不清晰，建議以震蕩區(qū)間對待，操作上，暫時觀望。倫敦金現(xiàn)參考區(qū)間，2720-2620 美元/盎司，滬金主力 610-630 元/克區(qū)間。
【滬銅(78500, -860.00, -1.08%)】
滬銅今日震蕩偏強。宏觀方面，海外美聯(lián)儲如期降息，但 2025 年降息預期有所走弱，海外宏觀逆風壓制銅價，國內方面，11 月中國最新規(guī)上工業(yè)增加值同比、環(huán)比上 ，社會消費品零售總額同比上 ，數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱穩(wěn)，同時臨近年末，下游企業(yè)采購量出現(xiàn)下降，增加銅價下行壓力。
總體來看，宏觀上美元偏強邏輯依舊主導市場。供給方面，ICSG 報告顯示，2024 年 10 月全球精煉銅市場供應短缺 4.1 萬噸，但缺口較九月的 13.6 萬噸有所走弱。同時由于煉廠利潤快速下滑，精煉銅供應壓力尚存。
需求方面，國內精銅桿杜、線纜企業(yè)開工率出現(xiàn)下降，臨近年末季節(jié)性趨弱表現(xiàn)明顯，但后續(xù)仍可關注空調排產以及產銷能否在“以舊換新”政策下有超預期表現(xiàn)。海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11 月我國進口銅及銅材增至 53 萬噸，環(huán)比增長 1 萬，未鍛軋銅及銅材進口環(huán)比增長 3.5%至 52.8 萬噸，單從數(shù)據(jù)上看消費仍存在一定韌性。
總的來說，影響銅價的主 矛盾為美元指數(shù)偏強對比下游消費需求仍有韌性。預計后市銅價低位震蕩，操作上，多頭逢低輕 試多。
【原油(607, -8.60, -1.40%)】
2 月 5 日，歐佩克+正式將八國 220 萬桶/日的自愿減產再次延長三個月，至明年 4 月執(zhí)行，并將原定 1 年的逐步復產周期拉長為 18 個月，阿聯(lián)酋逐步增產 30 萬桶/日也是明年 4 月至 2026 年 9 月。200 萬桶/日的正式減產、166 萬桶/日的額外減產，延長至 2026 年 12 月底。對超額生產國家的補償期將延長至 2026 年 6 月底。OPEC+會議基本符 市場預期，近期供應過剩擔憂緩解，不過市場也在擔憂伊拉克、哈薩克斯坦等國的減產履行率。美國原油產量從歷史最高位水平略有回落。
需求端，上周美國油品需求繼續(xù)環(huán)比走強，成品油去庫，柴油表需升至近年同期高位。不過近期美國汽油 幅較大。中國的經濟刺激政策在需求數(shù)據(jù)體現(xiàn)上或將延后至 2025 年年初。最新的中國原油加工量數(shù)據(jù)顯示繼續(xù)小幅回落，低于近兩年同期。美國原油庫存繼續(xù)去庫，庫欣庫存降至低位后小幅增加。加沙停火談判達成可能性增加。
另外，反對派武裝占領首都大馬士革，敘利亞戰(zhàn)亂未平，以色列 胡塞武裝相互襲擊，地緣風險仍有擾動。歐盟通過針對俄羅斯“影子艦隊”的制裁措施。G7 考慮收緊俄羅斯石油價格上限機制，俄羅斯原油出口或進一步受限。特朗普以關稅威脅歐盟購買美國油氣，原油近期供需有所轉好，只是 EIA、 OPEC、IEA 均將 2024 年全球原油需求增速預期下調。美聯(lián)儲點陣圖顯示，明年降息幅度預測從 4 次調整為 2 次，降息步伐放緩，好在最新發(fā)布的美國 11 月 PCE 通脹數(shù)據(jù)低于預期，市場風險偏好較美聯(lián)儲會議時有所回升，預計原油價格震蕩運行。
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