嘉賓介紹：張伶俐，煙臺安云思信息咨詢有限公司信息資訊總監(jiān)。二十年尿素市場分析工作經歷，2003-2008年就職于北京慧聰網，2008-2016年就職于上海ICIS，2017年至今就職于煙臺安云思。二十年來本人專注于尿素市場的分析與研究，有廣泛的業(yè)內人脈，與國內主要尿素工廠及貿易商保持著長期穩(wěn)定的交流與溝通，同時對于全球尿素市場供需基本面也進行了多年的整理與分析，積累了豐富的市場分析經驗。

本文來自于12.22晚上“牛轉錢坤”直播中關于尿素的分享內容。

今天回顧一下2024年尿素行情，以及對2025年的市場進行展望。

1、2024年行情回顧及分析

供給端，2024年國內尿素產量延續(xù)前幾年遞增的趨勢，安云思數據預計2024年全國尿素的產量大概是6620多萬噸，同比2023年產量6104萬噸，增長8.57%。

預計2024年國內尿素的有效產能7242萬噸，同比2023年增幅是5.29%。2024年的國內新增產能大概是412萬，其中包括山東魯南的一套裝置，是一套老的裝置，近幾年保持長期停車的狀態(tài)，今年5月份恢復生產，湖北華強今年新投80萬的裝置，是在老裝置的基礎上進行了技改，原有產能也是80萬噸，另外還包括安徽泉盛、河南晉煤延化、陜西龍華、山東瑞星以及山東華魯恒升湖北荊州廠均有新產能貢獻。

2024年企業(yè)的開工率都是高于近幾年水平。

需求端，由于2024年國內尿素產量的大增，加之出口銳減，導致國內尿素表觀消費量同比上一年有明顯的增加。2024年預計國內尿素表觀消費量6600萬噸左右，同比上一年增長16.25%。

從目前國內尿素消費結構來看，尿素農業(yè)直接施用占48.44%，復合肥需求占16.09%，還有人造板、三聚氰胺、火電脫硝等工業(yè)需求。2024年國內農業(yè)用肥需求略有增加，復合肥的需求較上一年也有所增長。

2024年復合肥工廠的月度產量較上一年對比，月度產量同比增長主要體現(xiàn)在4—6月，這個階段是高氮復合肥生產旺季，氮素原料主要就是尿素產品，所以2024年上半年國內復合肥工廠對于尿素的需求呈現(xiàn)增長的趨勢。

而受房地產行業(yè)低迷的影響，下游人造板尤其建筑模板以及三聚氰胺行業(yè)，整體狀態(tài)不是很好，對尿素需求較上一年增長比較有限。

工業(yè)需求一大亮點，是火電脫硝需求的增加，近幾年的火電脫硝行業(yè)改造持續(xù)進行，根據國家能源局的通知，全國公用燃煤電廠的液氨一級二級重大危險源尿素替代改造工程，要于2022年12月底前完成，液氨3級4級重大危險源尿素替代改造工程要于2024年底完成，所以今年來看，24年電廠這一部分的需求增量非常明顯，但是2024年底完成，到2025年基本趨于飽和，所以預計25年的增量比24年有所放緩。

再看出口，2024年國內尿素出口量出現(xiàn)了大幅的萎縮，主要是由于尿素出口法檢政策嚴格限制了尿素出口，2024年出口量預計僅有26.5萬噸，同比2023年出口的425.1萬噸減少了接近400萬噸，這也是導致24年國內供應量增長顯著的主要因素之一。

庫存及港存情況，2024年國內尿素工廠庫存上下兩個半年完全相悖，上半年持續(xù)去庫存，下半年持續(xù)累庫，目前國內尿素工廠庫存大概在150萬噸附近，顯著高于近幾年的同期庫存水平。當前的國內尿素工廠庫存的壓力主要表現(xiàn)在內蒙古、新疆一些產量比較大的區(qū)域。

港存方面，因為今年尿素出口受限，出口集港的現(xiàn)象很少發(fā)生，港存量持續(xù)穩(wěn)定在較低的水平，在15—20萬噸。

24年尿素價格以及利潤情況，上半年受內需的支撐，尿素價格持續(xù)高位運行，上半年尿素工廠的平均價格是2220元，最高點出現(xiàn)在5月下旬，現(xiàn)貨出廠價到了2350。

下半年需求隨之低迷，新產能又不斷釋放，加上尿素出口受阻，尿素價格持續(xù)下探。下半年的尿素價格最低點出現(xiàn)在近幾日，北方工廠主流價格跌到1650左右，是2020年以來的同期最低點。

尿素的高價以及高利潤的時代暫時終結了。2024年上半年利潤比較可觀，新型氣化煤工藝的平均利潤達到460元，下半年縮水到180元，但是固定床工藝上半年的平均利潤260左右，下半年只有5元。從9月份之后，國內大部分的固定床工藝尿素工廠都開始出現(xiàn)虧損。

2、展望2025年的尿素市場

首先供給端的壓力還是難以緩解的。

2025年國內的尿素計劃新增產能是584萬噸，高于2024年的水平，考慮到有個別尿素工廠停車搬遷，還有固定床工藝可能出現(xiàn)虧損停車減產，我們預計2025年國內尿素產能會達到7500萬噸左右，較2024年增幅3.56%。

25年尿素出口政策還是至關重要的。到目前為止政策還是沒有定論。但是我們通過多方了解，從大方向看，政府的保供穩(wěn)價宗旨不變，春耕以及冬儲期間出口放開的可能性不大。

目前國際主流區(qū)域的尿素出口Fob價格大概在320—350美元，F(xiàn)ob埃及的最高價甚至達到了390多美元。以最低的320美元Fob的價格來計算，折合國內山東出廠大概要2100左右，目前山東工廠出廠價格只有1650—1700。如果放開出口，必然會引起國內價格大漲，違背了保供穩(wěn)價的宗旨。

2025年1—2月份國際尿素行情預期還是會相對偏高，因為歐美、澳大利亞一些區(qū)域一二月的需求形勢比較好。所以2025年一季度放開出口的可能性比較低。

原料方面，目前我國以煤炭為原料的尿素企業(yè)占比75%，其中固定床老工藝裝置占比18%，其余的是新型的汽化煤裝置，2025年煤炭價格的變化趨勢也會對尿素價格產生重要的影響。

2025煤炭市場可能是供大于求的狀態(tài)，如果原料煤價格下滑，尿素工廠的成本也隨之下移，將會減緩尿素企業(yè)虧損停車的節(jié)奏。

預計2025年農業(yè)需求增長比較有限，因為24年國內糧食價格走勢不佳，抑制用肥需求。

從工業(yè)需求角度來看，復合肥還是以階段性的需求為主，高氮肥生產旺季是每年的四五月份，這個階段復合肥對尿素的需求形勢會有所好轉。

2025年火電脫硝增量會比2024年有所放緩。房地產行業(yè)不是很景氣，也會抑制板材，還有三聚氰胺需求。

中共中央政治局在2024年12月9號召開了會議，表示2025年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求。

除了宏觀影響外，尿素市場還會受到國際尿素行情、環(huán)保政策、政府保供穩(wěn)價政策和天氣（影響用肥節(jié)奏）的影響。

天然氣供應也會影響尿素。國內大約23.3%的尿素裝置都是以天然氣為原料的。每年冬季尿素裝置都會因為天然氣供應不足而出現(xiàn)停車或者減產的現(xiàn)象。今年西南、內蒙古的部分工廠12月份陸續(xù)停車，12月以來國內企業(yè)開工偏低位運行。

我們對于25年的尿素價格預測：

全年都將低于2024年同期的價格水平，價格區(qū)間1550—1850。

上半年內需形勢對階段行情帶來支撐，四五月高氮肥生產進入旺季，對于尿素原料需求有增量。上半年的農需還有3月份的小麥返青肥，以及六七月份的夏季玉米、水稻追肥等。

下半年尿素價格預計會下行到新的低點，預計國內用肥結束之后，尿素出口政策就會有所放松，可能會帶來國際價格的走低。

綜合來看，現(xiàn)貨的熊市周期難改，期限預計都將在都會延續(xù)這種弱勢，上半年可能有季節(jié)性的價格反彈，以階段性的行情為主。

如果固定床工藝尿素工廠持續(xù)虧損，預計25年下半年固定床落后產能的淘汰可能會拉開帷幕，行業(yè)的成本也會隨之下移。

策略上建議逢高空為主，固定床工藝的全面淘汰以及升級改造會帶來行業(yè)熊市周期的改變，屆時不宜盲目追空。