原油減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn) 液化氣化工需求仍偏弱
2024-12-26 17:12:51 新浪財(cái)經(jīng) 南華期貨“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
研報(bào)正文
【原油(607, -8.60, -1.40%)】
【原油收盤(pán)】截至12月25日收盤(pán)，恰逢歐美圣誕節(jié)假期，國(guó)際原油期貨市場(chǎng)休市一天、無(wú)結(jié)算價(jià)。中國(guó)INE原油期貨主力合約2502漲6.6至545.2元/桶，夜盤(pán)漲1.4至546.6元/桶。
【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】從消息層面來(lái)看，一是，美國(guó)至12月20日當(dāng)周API原油庫(kù)存 -320.9萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+392.4萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存-247.1萬(wàn)桶，取暖油-6.8萬(wàn)桶;二是，以色列公共廣播公司當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月21日晚援引以色列消息人士的話(huà)報(bào)道稱(chēng)，以色列代表團(tuán)仍在卡塔爾多哈繼續(xù)參與加沙?；鹫勁?，尚未接近達(dá)成協(xié)議。
這名消息人士表示，相關(guān)方在談判中依然存在分歧，需要更多的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)突破，達(dá)成各方都能接受的協(xié)議。三是，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息-以11:1通過(guò)降息25基點(diǎn)的決定，聲明暗示放緩降息步伐;點(diǎn)陣圖顯示，明年降息幅度預(yù)測(cè)從4次調(diào)整為2次;鮑威爾稱(chēng)，未來(lái)考慮利率調(diào)整時(shí)可以更謹(jǐn)慎，路徑取決于降低通脹方面取得更多進(jìn)展?？赡苓€需要一兩年的時(shí)間才能達(dá)到通脹目標(biāo)。明年不太可能加息。
【觀點(diǎn)】宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)降息，但通脹再起，降息步伐放緩基本確認(rèn)。供給端，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成后，產(chǎn)量穩(wěn)定，減產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，出口端變化也不大。
在需求端，中國(guó)和東南亞煉化利潤(rùn)小幅回升，歐美煉化利潤(rùn)下降，汽柴油裂解小幅盤(pán)整，煉化利潤(rùn)整體保持穩(wěn)定，需求端整體穩(wěn)定，市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂(yōu)仍在。在庫(kù)存端，美國(guó)小幅去庫(kù)、歐洲、亞洲庫(kù)存回升，本周全球原油庫(kù)存上漲，但整體庫(kù)存仍處于低位。整體來(lái)看，供給端相對(duì)穩(wěn)定，需求端穩(wěn)定，但對(duì)需求的擔(dān)憂(yōu)仍在，油價(jià)整體仍處于區(qū)間盤(pán)整。
【液化石油氣】
【盤(pán)面動(dòng)態(tài)】1月FEI至598美元/噸。12月沙特CP丙烷635美元/噸，持平上月，折合人民幣到岸成本5180元/噸附近。至12月19日國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率至68.7%，環(huán)比上周+3.2%。中東至遠(yuǎn)東、美灣至遠(yuǎn)東(巴拿馬)運(yùn)費(fèi)分別至64美元/噸和110美元/噸。最便宜可交割品山東民用氣4950元/噸附近，近月基差520元/噸，但仍處相對(duì)高位;倉(cāng)單5405手。
【觀點(diǎn)】外盤(pán)FEI偏弱，內(nèi)盤(pán)LPG期貨震蕩的局面在持續(xù)。一方面，國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策市場(chǎng)抱有更高期待，市場(chǎng)傳言2025年將發(fā)行3萬(wàn)億特別國(guó)債以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，短期小幅提升市場(chǎng)情緒，等待消息的落地。另一方面，PDH利潤(rùn)仍偏低，中東離岸貼水和遠(yuǎn)東到岸貼水均走弱，LPG化工需求仍偏弱，對(duì)價(jià)格有壓力。
因此，當(dāng)前LPG基差仍處在相對(duì)高位，同時(shí)LPG基本面相對(duì)平淡偏弱，預(yù)期LPG期貨在內(nèi)盤(pán)高基差和相對(duì)偏弱的基本面之間博弈，價(jià)格震蕩。策略上，建議單邊觀望。
【燃料油(3495, -7.00, -0.20%)】
【盤(pán)面回顧】截止到夜間收盤(pán)，LU02報(bào)價(jià)3941升水新加坡02月紙貨10.7美元/桶
【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供給端：12月份中東地區(qū)，科威特出口-36萬(wàn)噸，阿聯(lián)酋進(jìn)口-37萬(wàn)噸，中東地區(qū)溢出+7萬(wàn)噸，12月份非洲地區(qū)，阿爾及利亞+9萬(wàn)噸，尼日利亞出口歸于0，12月份非洲凈出口-26萬(wàn)噸，12月份巴西出口環(huán)比-35萬(wàn)噸，歐洲出口+21萬(wàn)噸。整體來(lái)看，12月份，供應(yīng)端有小幅縮量，整體變化不大;需求端，低硫加注利潤(rùn)和上周持平，船運(yùn)市場(chǎng)需求較弱，對(duì)低硫需求有一定壓制。中國(guó)12月份進(jìn)口數(shù)量-6萬(wàn)噸，新加坡-28萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞進(jìn)口-88萬(wàn)噸，日韓進(jìn)口+7萬(wàn)噸;庫(kù)存端，新加坡庫(kù)存1104.6萬(wàn)桶;舟山-6萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】12月份低硫供應(yīng)有小幅縮量，但依然充裕，在需求端，船運(yùn)市場(chǎng)低迷，中國(guó)進(jìn)口縮減，需求端較為疲軟，庫(kù)存端上周新加坡大幅上漲，舟山庫(kù)存小幅下降。整體來(lái)看，低硫供應(yīng)有收縮跡象，需求端有所減弱，裂解大幅下跌后，有短期反彈行情，無(wú)趨勢(shì)性走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。
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