分析人士：修復(fù)行情看大消費(fèi)
2025-01-03 15:38:57 期貨日報(bào) 崔蕾“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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進(jìn)入2025年，市場對A股市場行情的預(yù)期普遍持樂觀態(tài)度，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策呵護(hù)等因素驅(qū)動(dòng)下，A股市場有望整體向上。同時(shí)，消費(fèi)和科技成為被重點(diǎn)看好的板塊，市場風(fēng)格上大盤和中小盤則各有輪動(dòng)機(jī)會(huì)。
國聯(lián)證券聯(lián)席策略首席分析師鄧宇林認(rèn)為，2025年有望兌現(xiàn)政策效果。在“穩(wěn)住樓市股市”、財(cái)政政策“更加積極”、貨幣政策“適度寬松”的呵護(hù)下，2025年股市有望從流動(dòng)性拐點(diǎn)過渡至基本面拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年延續(xù)漲勢。在行情風(fēng)格上，短期看，配置性價(jià)比和交易性價(jià)比均有利于大盤風(fēng)格的回歸。大盤相對小盤的相對估值已回到歷史較低水平，但大盤和小盤ROE水平的差距還在進(jìn)一步拉大，且大小盤成交熱度創(chuàng)歷史新高，這有利于大盤風(fēng)格的回補(bǔ)。中期看，2025年的宏觀決定了全年的風(fēng)格走向，可能會(huì)出現(xiàn)三種情景。第一是政策有增量，經(jīng)濟(jì)快速回暖，核心資產(chǎn)強(qiáng)勢。第二是經(jīng)濟(jì)有支撐但缺乏彈性，但風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)定，啞鈴策略更強(qiáng)。第三是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較弱，紅利資產(chǎn)主導(dǎo)。2025年上半年更可能出現(xiàn)第一種情況，下半年多演繹第二種情況。
政策發(fā)力依舊是重要的股市驅(qū)動(dòng)，星石投資副總經(jīng)理兼首席策略投資官方磊表示，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述來看，全方位擴(kuò)大內(nèi)需和大力提振消費(fèi)將是重要的政策抓手。消費(fèi)領(lǐng)域是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)內(nèi)需的重要方向，因此受到的政策拉動(dòng)也會(huì)較明顯，在政策驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)類資產(chǎn)價(jià)值有望穩(wěn)中有升。2024年9月下旬政策出現(xiàn)快速轉(zhuǎn)向后，股市反彈過程中，中小盤風(fēng)格優(yōu)于大盤風(fēng)格，中小盤累積了較多超額收益，估值性價(jià)比降低。2025年政策發(fā)力帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面和股市風(fēng)險(xiǎn)偏好好轉(zhuǎn)，疊加大盤風(fēng)格中很多板塊的估值均處于合理水平，預(yù)計(jì)2025年全年股市風(fēng)格將向大盤傾斜，尤其是大盤成長股。
基于2025年的資本市場將圍繞“修復(fù)+成長”雙向循環(huán)互生的判斷，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文同樣表示，修復(fù)行情看大消費(fèi)，特別是那些與民生和消費(fèi)直接相關(guān)的領(lǐng)域。隨著2025年一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策落地，消費(fèi)行業(yè)有望伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)復(fù)蘇。
陳興文認(rèn)為，中小盤股票由于市值相對較小，股價(jià)推動(dòng)更為簡單，更容易受到市場資金的青睞。此外，中小盤股票往往代表著新興行業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)，這些企業(yè)在政策支持和市場需求的雙重推動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)快速增長，成為2025年A股市場的重要投資機(jī)會(huì)。
壁虎資本基金經(jīng)理張小東也認(rèn)為，A股2025年將向擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新等方向演繹，看好中小盤公司中管理層優(yōu)秀的成長型公司。中小盤企業(yè)通常具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，能夠更靈活的適應(yīng)市場的變化，在新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中找到新的增長機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級。
“政策發(fā)力的方向代表了資金的流向，無論是貨幣政策還是財(cái)政政策都將有利于行業(yè)和公司的轉(zhuǎn)好?！表槙r(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌說，不同的階段或突發(fā)因素的推動(dòng)都有可能催生一輪行情。2025年4月之前，由于年報(bào)和一季報(bào)的公布，大盤績優(yōu)的確定性更強(qiáng)，走勢更為穩(wěn)健，持續(xù)性更好；但真正能夠獲取明顯超額收益的會(huì)是科技成長公司，特別是中小盤股，會(huì)孕育出眾多走勢強(qiáng)勁的公司。
另外，在資金面上，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍介紹，縱觀國際市場整體金融環(huán)境，中國資本市場具備低估值、高成長性和較好流動(dòng)性和較大容量的特性有望吸引全球資金進(jìn)入中國股市。與此同時(shí)，在降息周期的大環(huán)境下，國內(nèi)ETF市場和資金流向顯示ETF品種將為A股市場帶來增量資金，其中滬深300ETF總規(guī)模已超萬億元。ETF規(guī)模的發(fā)展反映了中國居民儲(chǔ)蓄向資本市場大規(guī)模轉(zhuǎn)移的可能，它不僅是國內(nèi)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)配置的主要品種，也是國外資金配置中國資產(chǎn)的主要工具。而指數(shù)定價(jià)則是伴隨著ETF市場份額飛速發(fā)展，指數(shù)化投資對機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置是重要的底層資產(chǎn)。保險(xiǎn)、年金等長線資金持續(xù)加大配置ETF力度，并且將為紅利資產(chǎn)和降息周期下的高股息資產(chǎn)提升配置價(jià)值，未來也將是決定市場表現(xiàn)、吸引增量資金的關(guān)鍵入口。
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