甲醇 維持下行趨勢(shì)
2025-02-14 10:21:03 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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當(dāng)前，弱需求因素仍是甲醇期貨的主導(dǎo)邏輯。節(jié)后甲醇2505合約呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。上周四，甲醇期價(jià)下探至2531元/噸一線(xiàn)后止跌企穩(wěn)，但未能突破40日均線(xiàn)。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)甲醇仍處于區(qū)間震蕩模式，中期內(nèi)下行趨勢(shì)將延續(xù)。
宏觀(guān)氛圍轉(zhuǎn)空
1月，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率政策不變。鑒于今年美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期走弱的概率較低，疊加政策帶來(lái)的潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策重心將進(jìn)一步偏向通脹。市場(chǎng)普遍預(yù)期，今年3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議仍將維持利率不變，概率高達(dá)83.5%。短期內(nèi)，由于美元指數(shù)與美債收益率表現(xiàn)偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)際大宗商品期貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場(chǎng)做多意愿減弱。
進(jìn)入2025年2月，隨著冬季逐漸過(guò)去，北方取暖用煤需求量見(jiàn)頂回落，西南氣制甲醇裝置限氣也有所松綁，國(guó)內(nèi)甲醇裝置開(kāi)工率和周度產(chǎn)量穩(wěn)步攀升。截至2月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醇平均開(kāi)工率維持在76.20%，周度比略微減少0.61個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅回落4.26個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期小幅下滑4.66個(gè)百分點(diǎn)。同期，我國(guó)甲醇周度產(chǎn)量均值達(dá)192.10萬(wàn)噸，較節(jié)前略微減少0.47萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加1.78萬(wàn)噸，較去年同期大幅增加10.94萬(wàn)噸。在產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)甲醇社會(huì)庫(kù)存顯著增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月6日當(dāng)周，我國(guó)內(nèi)陸甲醇庫(kù)存合計(jì)達(dá)57.34萬(wàn)噸，較節(jié)前大幅增加27.38萬(wàn)噸，增幅達(dá)91.39%；環(huán)比大幅增加23.12萬(wàn)噸，較去年同期的39.76萬(wàn)噸。大幅增加17.58萬(wàn)噸。2024年年末未能順利投產(chǎn)的多套裝置，將推遲至2025年一季度釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)能力將進(jìn)一步提升。
海外進(jìn)口壓力料回升
每年1— 2月，中東伊朗地區(qū)受寒潮天氣影響，天然氣優(yōu)先保障民生，導(dǎo)致氣制甲醇裝置原料受限，負(fù)荷降低。不過(guò)，此前甲醇期價(jià)上漲基本已透支這一利多因素。春節(jié)過(guò)后，外部氣候回暖，天然氣民用需求下降，將促使甲醇裝置負(fù)荷回升，外部貨源將充裕。每年3月伊朗氣溫明顯回升后，其天然氣制甲醇裝置大概率陸續(xù)重啟。預(yù)計(jì)3月我國(guó)自伊朗的甲醇進(jìn)口量恢復(fù)仍較慢，4月進(jìn)口量大概率回升，2月為進(jìn)口貨源最緊張的時(shí)點(diǎn)。預(yù)計(jì)1—2月我國(guó)進(jìn)口甲醇規(guī)模會(huì)降至95萬(wàn)~100萬(wàn)噸，3—4月進(jìn)口壓力將重新回升至105萬(wàn)~110萬(wàn)噸。
目前，國(guó)內(nèi)甲醇下游需求依然偏弱。在傳統(tǒng)需求領(lǐng)域，截至2月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)甲醛開(kāi)工率維持在20.66%，環(huán)比小幅下降4.21個(gè)百分點(diǎn)；二甲醚開(kāi)工率維持在8.39%，環(huán)比略微下滑0.57個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開(kāi)工率維持在87%，環(huán)比小幅回升1.44個(gè)百分點(diǎn)；MTBE開(kāi)工率維持在49.21%，環(huán)比略微回落0.69個(gè)百分點(diǎn) 。除傳統(tǒng)需求領(lǐng)域外，華東外采MTO裝置和其他下游利潤(rùn)仍延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。截至2月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在83.15%，較節(jié)前小幅回升0.77個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比略微增加0.06個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年2月7日，國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤(pán)面利潤(rùn)為-355元/噸，較節(jié)前小幅回落74元/噸。目前浙江興興69萬(wàn)噸/年甲醇制烯烴裝置已停車(chē)，重啟時(shí)間未知，這對(duì)烯烴需求產(chǎn)生偏空影響。
綜上所述，一方面，海外貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，宏觀(guān)面因素轉(zhuǎn)弱；另一方面，煤炭和天然氣資源供應(yīng)充裕，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，而下游需求依然偏弱，引發(fā)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存顯著累積。因此，在弱需求因素主導(dǎo)下，甲醇2505合約將維持震蕩偏弱走勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）
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