中期以偏弱震蕩為主
2025-02-24 09:10:57 期貨日?qǐng)?bào) 新湖期貨“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
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上周，菜粕、花生及棉花走勢(shì)偏強(qiáng)，白糖及菜油波動(dòng)較大。截至上周五收盤，易盛農(nóng)期綜指報(bào)收于 1179.73 點(diǎn)，周漲幅為 0.95%。
棉花方面，美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)（NCC）發(fā)布2025/2026年度美棉植棉意向調(diào)查結(jié)果，預(yù)計(jì)植棉面積955.7萬(wàn)英畝，同比減少14.5%，位于近十年偏低水平，當(dāng)下美國(guó)棉糧比也處于低位。隨著美國(guó)新作種植面積展望論壇臨近，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)新棉面積關(guān)注度提升，美棉或偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，新花豐產(chǎn)格局已兌現(xiàn)并計(jì)價(jià)，后期重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)庫(kù)存去化速度。當(dāng)下，市場(chǎng)主要聚焦需求與宏觀面。短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)需求樂(lè)觀預(yù)期尚未顯現(xiàn)，鄭棉盤面或震蕩運(yùn)行。中期而言，美國(guó)稅收相關(guān)政策落實(shí)后，產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)或有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)需求旺季臨近，鄭棉將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。
國(guó)際原糖近期持續(xù)震蕩上行，進(jìn)入3月，市場(chǎng)將重點(diǎn)聚焦巴西和印度相關(guān)情況。國(guó)際上，巴西2024/2025榨季末期產(chǎn)量不及榨季初預(yù)期，疊加強(qiáng)勁的出口影響，巴西本榨季期末庫(kù)存或低于700萬(wàn)噸，處于歷史低值，需關(guān)注3月市場(chǎng)對(duì)此數(shù)據(jù)的解讀。此外，巴西乙醇混摻比例變化將在3月確定，需留意巴西醇油對(duì)糖價(jià)的影響。目前糖價(jià)水平下，印度食糖出口仍有利潤(rùn)，關(guān)注印度出口配額合同的簽署情況。如果國(guó)際糖價(jià)穩(wěn)定在出口平價(jià)之上，或?qū)е掠《忍浅隹跁r(shí)間提前。國(guó)內(nèi)方面，盡管廣西產(chǎn)量受干旱天氣影響，但影響程度暫無(wú)法確定。短期內(nèi)，鄭糖窄幅調(diào)整后將繼續(xù)跟隨國(guó)際原糖大方向走勢(shì)。二季度，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖時(shí)間窗口開(kāi)啟，需關(guān)注內(nèi)外價(jià)差變化。
菜粕表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。近期 CBOT 大豆盤面震蕩，而連豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勁。一方面，巴西大豆收獲進(jìn)度加快，隨著收獲上市量增加，后期巴西大豆出口價(jià)格仍有下行壓力；另一方面，雖然3月國(guó)內(nèi)豆粕供需緊張，但4月中下旬至 8 月巴西大豆將季節(jié)性大量到港，國(guó)內(nèi)豆粕供需壓力將再度回升。所以，當(dāng)前豆粕強(qiáng)勢(shì)上漲預(yù)計(jì)只是階段性行情，短期關(guān)注上方壓力位能否突破。目前國(guó)內(nèi)菜粕供需壓力依然較大，進(jìn)口菜粕顆粒粕庫(kù)存在50萬(wàn)噸以上，基本面驅(qū)動(dòng)行情的作用有限，菜粕更多受豆粕盤面走勢(shì)帶動(dòng)。
上周棕櫚油領(lǐng)漲油脂市場(chǎng)，菜油表現(xiàn)相對(duì)較弱。短期來(lái)看，菜油市場(chǎng)供需壓力較大，因進(jìn)口壓榨菜籽及進(jìn)口菜油較多，目前沿海菜油庫(kù)存處于歷史最高位。中期來(lái)看，中國(guó)對(duì)加拿大菜籽反傾銷政策短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性改變，預(yù)估后期進(jìn)口量仍大，菜油價(jià)格缺乏上漲支撐，仍將是油脂板塊中走勢(shì)最弱的品種。
上周，國(guó)內(nèi)油粕板塊品種走勢(shì)偏強(qiáng)，花生盤面價(jià)格也隨之走高。節(jié)后，國(guó)內(nèi)油廠陸續(xù)開(kāi)始收購(gòu)，中間商按需補(bǔ)庫(kù)。雖然國(guó)內(nèi)花生基層余量充裕，但農(nóng)戶惜售情緒持續(xù)，上量不多。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)油廠實(shí)際收購(gòu)量有限，對(duì)質(zhì)量要求嚴(yán)格，收購(gòu)意愿一般。此外，基層余貨供應(yīng)充裕，內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)銷量未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，終端需求依舊不旺。短期內(nèi)，花生盤面走強(qiáng)，但中期供需面偏弱，花生上漲空間預(yù)計(jì)有限。
短期內(nèi)，油粕板塊仍有走強(qiáng)慣性，菜油、菜粕震蕩難跌，白糖及棉花震蕩偏強(qiáng)，花生上漲持續(xù)性不宜過(guò)度樂(lè)觀。綜合判斷，易盛農(nóng)期綜指短期偏強(qiáng)震蕩，但漲勢(shì)趨緩，中期可能走弱。（鄭商所指數(shù)開(kāi)發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，請(qǐng)聯(lián)系朱林，0371-65613865）
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