原油短期上行乏力
2025-05-08 09:38:15 期貨日?qǐng)?bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
需求預(yù)期偏弱
6月美債危機(jī)漸近，“灰犀?！毙?yīng)凸顯或誘發(fā)宏觀新一輪負(fù)面沖擊。同時(shí)，OPEC+加快增產(chǎn)步伐，原油需求預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)二季度原油期貨價(jià)格維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。
勞動(dòng)節(jié)假期期間，OPEC+產(chǎn)油國(guó)同意6月加速增產(chǎn)，這給原油市場(chǎng)帶來新的供應(yīng)壓力。同時(shí)，北半球消費(fèi)旺季尚未到來、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)等因素也令市場(chǎng)擔(dān)憂長(zhǎng)期原油需求下降。在供應(yīng)端無支撐且需求偏弱的情況下，供應(yīng)過剩預(yù)期帶來累庫壓力。市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵后，國(guó)內(nèi)SC原油期貨2507合約承壓下行，價(jià)格大幅回落至450元/噸下方。
美債“灰犀?！敝饾u迫近
近期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普推行的關(guān)稅舉措，加劇了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。上周美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和物價(jià)指數(shù)朝著有利于美聯(lián)儲(chǔ)降息的方向發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2025年4月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.7萬人，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期的13.8萬人；失業(yè)率為4.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)美國(guó)3月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.3%，為去年秋季以來的最低水平。偏樂觀的就業(yè)數(shù)據(jù)以及增速放緩的物價(jià)指數(shù)暫時(shí)緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)高通脹卷土重來的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)全年美聯(lián)儲(chǔ)降息次數(shù)的預(yù)測(cè)回升至4次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)。不過，美國(guó)政府面臨今年6月6.5萬億美元美債集中到期的問題，目前距離6月大量美債到期僅剩3周，美債“灰犀牛”逐漸迫近。如果美國(guó)政府借不到新債，或者新債利率過高，料將加重美國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，美國(guó)財(cái)政赤字超過1.8萬億美元，預(yù)計(jì)未來3年，美國(guó)財(cái)政赤字將進(jìn)一步增加至2萬億美元。今年6月前美國(guó)政府大概率會(huì)出臺(tái)一系列政策解決巨額財(cái)政赤字，可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，從而波及大宗商品市場(chǎng)。
OPEC+加快增產(chǎn)步伐
繼今年5月意外大幅增產(chǎn)之后，OPEC+產(chǎn)油國(guó)連續(xù)第二個(gè)月加快增產(chǎn)步伐，增產(chǎn)的幅度和速度超出市場(chǎng)預(yù)期。5月3日，OPEC+產(chǎn)油國(guó)召開會(huì)議，釋放了重磅信號(hào)：8個(gè)產(chǎn)油國(guó)同意今年6月增產(chǎn)41.1萬桶/日，這與5月的增產(chǎn)幅度相同，連續(xù)第二個(gè)月加速增產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月OPEC+產(chǎn)油國(guó)累計(jì)增產(chǎn)220萬桶/日，月均增產(chǎn)超70萬桶/日，原計(jì)劃每個(gè)月僅增產(chǎn)13.7萬桶/日。沙特、俄羅斯、伊拉克和阿聯(lián)酋等8國(guó)共同行動(dòng)，重申在當(dāng)前健康的石油市場(chǎng)基礎(chǔ)上致力于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
事實(shí)上，當(dāng)前OPEC+產(chǎn)油國(guó)的決策已成為原油市場(chǎng)多空交投的勝負(fù)手，超越了全球貿(mào)易戰(zhàn)、美國(guó)能源政策變化等因素。隨著產(chǎn)業(yè)因子暫時(shí)凌駕于宏觀因子之上，在偏空的市場(chǎng)情緒主導(dǎo)下，上周國(guó)際油價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)8%，創(chuàng)今年3月以來最大單周跌幅。眼下，OPEC+加快增產(chǎn)步伐，凸顯其內(nèi)部矛盾與外部壓力交織，決策重心由此前的保障原油價(jià)格快速切換至保障OPEC+產(chǎn)油國(guó)的市場(chǎng)份額。OPEC+此舉短期可能壓制油價(jià)，長(zhǎng)期或加劇成員國(guó)之間的配額分歧，甚至引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。
累庫壓力較大
每年5月，北美原油需求處于淡季，煉廠開工率維持在年內(nèi)低位，消費(fèi)后勁不足，累庫壓力較大。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，美國(guó)汽油消費(fèi)旺季通常為6—8月，人們選擇在5月最后一周至9月第一周之間出行旅游。換言之，美國(guó)原油消費(fèi)仍需3周才能回暖，庫存將持續(xù)累積。而美國(guó)政府開啟“關(guān)稅戰(zhàn)”，美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲預(yù)期增加，民眾生活壓力增大，汽油消費(fèi)可能大幅下降，預(yù)計(jì)后市原油需求端的驅(qū)動(dòng)力量較弱。在當(dāng)下國(guó)際原油市場(chǎng)供需基本面依然偏弱的背景下，油價(jià)缺乏企穩(wěn)走強(qiáng)的動(dòng)力。雖然美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)改善跡象，美聯(lián)儲(chǔ)全年降息次數(shù)有望增加，但“遠(yuǎn)水難解近渴”，6月美債危機(jī)漸近，“灰犀牛”效應(yīng)凸顯或誘發(fā)宏觀新一輪負(fù)面沖擊。同時(shí)，OPEC+加快增產(chǎn)步伐，原油需求預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)二季度原油期貨價(jià)格維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）
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