分析人士：持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策變化
2025-05-14 09:16:54 期貨日報 張夢“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
5月12日，中美雙方發(fā)布中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明。外部環(huán)境發(fā)生變化，A股表現(xiàn)相對平淡，原因是什么？窄幅震蕩的國債，后續(xù)是否會自高位回調(diào)？一起來看看機構(gòu)的觀點。
弘業(yè)期貨股指研究員平帥表示，5月13日，上證指數(shù)高開后小幅回落，市場出現(xiàn)大量賣盤，導(dǎo)致指數(shù)下跌，但全天行情波動較小，反映出部分高位持倉的投資者在中美經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布后，傾向于平倉。不過，從月內(nèi)上證指數(shù)整體走勢來看，運行中樞逐漸上移，目前已修復(fù)本輪中美關(guān)稅爭端導(dǎo)致的全部回調(diào)，疊加關(guān)稅下降為相關(guān)企業(yè)帶來實質(zhì)性利好，一段時間內(nèi)做多指數(shù)的熱情勢必回升。
“從A股表現(xiàn)來看，市場已經(jīng)定價關(guān)稅爭端緩和預(yù)期，股指反彈至4月初的水平。前期各方資金入市，穩(wěn)定市場預(yù)期的效果顯著?！便y河期貨金融衍生品分析師孫鋒解釋，利多公布后，市場高開低走，是A股近年來的常見現(xiàn)象，特別是2024年國慶節(jié)假期后的高開低走，使投資者情緒更加穩(wěn)定，也更加平淡地看待利多。
分板塊來看，弘業(yè)期貨股指研究員平帥表示，5月13日，A股一改近期交易主線，軍工、船舶等板塊悉數(shù)回調(diào)，而與外貿(mào)、消費以及新能源相關(guān)的板塊領(lǐng)漲，關(guān)稅下降提振了相關(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期及估值水平。對指數(shù)來說，目前大盤指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，“國家隊”對大盤的支撐作用仍在，而中小盤內(nèi)部出現(xiàn)分化。整體上，市場成交額仍處于較低水平，后續(xù)還有上升空間。
中美關(guān)稅爭端緩和對A股而言無疑是一項利多。孫鋒告訴期貨日報記者，從經(jīng)貿(mào)關(guān)系來看，相關(guān)聲明為后續(xù)談判奠定了基礎(chǔ)、明確了前提、設(shè)定了條件。對國民經(jīng)濟而言，出口歷來是拉動經(jīng)濟增長的重要引擎之一，后續(xù)談判正?；欣趪鴥?nèi)經(jīng)濟進一步回升向好。對企業(yè)而言，短期抓住時機搶出口，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績有望修正。所以，無論對大盤指數(shù)，還是對相關(guān)板塊而言，中美關(guān)稅爭端緩和都具有正面作用。
盡管當前的協(xié)議已經(jīng)超出市場預(yù)期，但中美雙方仍保留10%的基準關(guān)稅，關(guān)稅問題的長期影響還需觀察。孫鋒解釋稱，此次調(diào)整是在90天內(nèi)暫停，后續(xù)仍有不確定性。投資者一方面要關(guān)注90天之后經(jīng)貿(mào)關(guān)系和進出口形勢的變化，另一方面要關(guān)注經(jīng)貿(mào)風波對上市公司和整體經(jīng)濟的影響。
聯(lián)合聲明發(fā)布后，債市應(yīng)聲調(diào)整。光大期貨國債研究員朱金濤分析道，“搶跑”貨幣政策發(fā)力預(yù)期和加征關(guān)稅引發(fā)國內(nèi)出口受挫，是債市的支撐因素，而當前市場環(huán)境出現(xiàn)變化。一是5月7日一攬子增量措施出臺，央行發(fā)布3類10項措施，降準、降息落地，貨幣政策發(fā)力預(yù)期兌現(xiàn)。二是5月12日中美雙方發(fā)布聯(lián)合聲明，大幅降低雙邊關(guān)稅水平。超出市場預(yù)期的結(jié)果促使市場風險偏好快速回升，國債隨之承壓。收益率曲線方面，降準、降息落地，資金面邊際轉(zhuǎn)松，預(yù)計收益率曲線重新走陡。
“中美經(jīng)貿(mào)會談取得實質(zhì)性進展，市場風險偏好回升，國債價格承壓。不過，關(guān)稅摩擦緩和對國債的負面影響是暫時的，且后續(xù)央行還有降息預(yù)期。”東證期貨國債分析師張粲?xùn)|稱，盡管關(guān)稅負擔減輕，但也要看到，30%的關(guān)稅稅率并不低，和2024年相比，外需端的壓力是增大的。此外，國內(nèi)物價水平總體偏低，央行降息的必要性仍在，本月降息幅度不大也為后續(xù)的降息留出了空間。綜合考慮，國債市場“長牛”邏輯猶存。
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