燃料油易跌難漲
2025-05-30 13:50:15 期貨日?qǐng)?bào) 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
隨著美債“灰犀?！敝饾u逼近，原油市場(chǎng)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，同時(shí)歐佩克+成員國(guó)產(chǎn)能恢復(fù)迅速，導(dǎo)致原油期貨價(jià)格快速下行，對(duì)燃料油價(jià)格的支撐不足。近期，燃料油期貨2507合約跟隨國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，燃料油自身基本面偏弱也在一定程度上限制了其反彈的空間，從而導(dǎo)致期價(jià)未能有效站上3100元/噸的關(guān)鍵阻力位。本周，燃料油期貨2507合約在2950~3050元/噸區(qū)間內(nèi)維持震蕩整理。
美債“灰犀?！北平?/p>
近期國(guó)內(nèi)原油期貨價(jià)格震蕩企穩(wěn)。其中，SC原油期貨2507合約的走勢(shì)呈現(xiàn)三角形收斂形態(tài)，該技術(shù)形態(tài)一般預(yù)示著未來(lái)價(jià)格破位下行的概率較大。從宏觀面和基本面角度來(lái)看，美債“灰犀牛”逐漸逼近，7月歐佩克+成員國(guó)或進(jìn)一步加快增產(chǎn)節(jié)奏，二者可能對(duì)油價(jià)形成雙重利空打擊。
一方面，宏觀面預(yù)期轉(zhuǎn)弱。美國(guó)政府面臨今年6月6.5萬(wàn)億美元美債集中到期的問(wèn)題，目前距離6月大量美債到期僅剩3日，美債“灰犀?！敝饾u逼近。如果美國(guó)政府借不到新債，或者新債利率過(guò)高，料將加重美國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，美國(guó)財(cái)政赤字超過(guò)1.8萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)3年，美國(guó)財(cái)政赤字將進(jìn)一步增加至2萬(wàn)億美元。今年6月前美國(guó)政府大概率會(huì)出臺(tái)一系列政策解決巨額財(cái)政赤字，可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，從而波及大宗商品市場(chǎng)。
另一方面，基本面偏弱。歐佩克+成員國(guó)將于下周舉行會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期歐佩克+7月將會(huì)延續(xù)5月和6月大幅增產(chǎn)的策略。按5月和6月的產(chǎn)能增速推測(cè)，在今年11月之前，歐佩克+將完全取消剩余的220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施。
由于潛在的利空因素較多，短期內(nèi)市場(chǎng)交投情緒處于恐慌期，若無(wú)多頭力量入場(chǎng)托底，原油期貨價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)試探低點(diǎn)尋找新支撐，端午節(jié)后可能出現(xiàn)新一輪下跌行情，燃料油期貨價(jià)格重心大概率同步下移。
供應(yīng)壓力增加
自5月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)船燃市場(chǎng)觀望心態(tài)加劇，雖然山東地區(qū)低硫瀝青主營(yíng)煉廠進(jìn)入檢修期，但其余地區(qū)供應(yīng)量有所增加，疊加船東加油需求始終低迷，燃料油市場(chǎng)供需矛盾不斷加劇，導(dǎo)致船用燃料油價(jià)格下行、庫(kù)存增加。數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，山東國(guó)產(chǎn)燃料油催化裝置產(chǎn)能利用率為43.44%，周度略微上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，進(jìn)口方面，2025年4月我國(guó)燃料油進(jìn)口量為182.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加44.48萬(wàn)噸，增長(zhǎng)32.17%。預(yù)計(jì)2025年5月我國(guó)燃料油進(jìn)口量為185萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.24%。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)獨(dú)立煉廠開(kāi)工率可能繼續(xù)回升，而燃料油進(jìn)口量也將小幅增加，預(yù)計(jì)6月燃料油供應(yīng)壓力增加。
需求偏弱
自今年二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)船用燃料油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)以震蕩偏弱為主，航運(yùn)市場(chǎng)需求不溫不火。終端需求始終偏弱導(dǎo)致船用重油樣本企業(yè)港口消費(fèi)量持續(xù)下降，運(yùn)價(jià)低迷也導(dǎo)致船東補(bǔ)庫(kù)積極性明顯不足。
此外，貿(mào)易商可銷售庫(kù)存偏高，只能選擇下調(diào)價(jià)格來(lái)爭(zhēng)奪市場(chǎng)訂單。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，相關(guān)訂單以壓價(jià)成交為主，船用重油批發(fā)價(jià)逐漸降至歷史低位水平。受此影響，下游采購(gòu)以剛需為主，煉廠出貨節(jié)奏放緩，燃料油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，國(guó)內(nèi)船用燃料油180cst現(xiàn)貨均價(jià)為4858元/噸，周度下跌85元/噸，環(huán)比下跌177元/噸。
綜上所述，未來(lái)原油市場(chǎng)面臨宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱及供應(yīng)壓力增強(qiáng)的雙重利空，對(duì)燃料油價(jià)格的支撐不足。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外燃料油供應(yīng)壓力增加、下游需求偏弱、現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，在基本面偏弱的背景下，預(yù)計(jì)后市燃料油期貨2507合約易跌難漲。（作者單位：寶城期貨）
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