嘉賓介紹：周金雷：南京鋼鐵股份有限公司市場(chǎng)部副部長(zhǎng)，從事鋼鐵行業(yè)15年，長(zhǎng)期從事市場(chǎng)分析、期貨套保、經(jīng)營(yíng)管理等工作，善于鋼鐵基本面的研究，曾多次在我的鋼鐵網(wǎng)、鋼之家、找鋼網(wǎng)、中信期貨、弘則研究等網(wǎng)站和機(jī)構(gòu)發(fā)表演講。

今年一直圍繞關(guān)稅主線，市場(chǎng)交易需求下滑。搶出口的現(xiàn)象非常明顯，今年需求的增量都在制造業(yè)和出口端，1—4月鋼坯和材的凈出口同比增了大概700萬(wàn)噸。這是產(chǎn)量在高位，庫(kù)存不增的核心原因。

今年鋼廠的利潤(rùn)很好，核心來(lái)自于雙焦的讓利，廢鋼、鐵礦相對(duì)強(qiáng)一些。1—5月均值同比，焦炭接近跌了30%，主焦煤跌了38.4%，廢鋼跌了16.3%，螺紋跌了12.2%，中板跌了11.7%，熱卷跌了14.1%。

分析分為8個(gè)方面：

一，宏觀上看兩條主線，一個(gè)是地緣政治，一個(gè)是美國(guó)的關(guān)稅談判。

俄烏、印巴都在向好的方向發(fā)展。

中美談判超預(yù)期，但我們很多商品的關(guān)稅依然很高，電動(dòng)車(chē)的電池58.5%，鋼鐵接近70%，電動(dòng)車(chē)100%，沒(méi)有根本解決矛盾。6月底之前，鋼材的出口基本會(huì)結(jié)束。

18年特朗普搞關(guān)稅，中美雙方暫停關(guān)稅后，過(guò)了一個(gè)月又再度重啟，再過(guò)一個(gè)月雙方關(guān)稅升級(jí)，所以市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的未來(lái)預(yù)期并不看好。

國(guó)內(nèi)7月底之前沒(méi)有重大的會(huì)議，短期政策空窗期，以落實(shí)前期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策為主。

關(guān)注兩點(diǎn)，美國(guó)6月份大概率是不會(huì)降息的，關(guān)注后面是9月還是12月。另外中國(guó)的財(cái)政什么時(shí)候加杠桿。降息與財(cái)政的加杠桿效果完全不一樣，美國(guó)看貨幣，中國(guó)看財(cái)政。

二，供應(yīng)方面，核心還是看利潤(rùn)，5月利潤(rùn)應(yīng)該是今年最好的，有可能6月也會(huì)保持相對(duì)高的利潤(rùn)，下一周是端午，鐵水不會(huì)降太多，會(huì)在243以上。

6月份鋼廠的季節(jié)性檢修來(lái)臨，產(chǎn)量會(huì)略降一些，但不會(huì)降太多，估計(jì)鐵水在238以上，鐵水的明顯下降可能會(huì)在7月（檢修弱化）。

從結(jié)構(gòu)角度來(lái)說(shuō)，短流程的電爐在567月都不會(huì)給利潤(rùn)，供應(yīng)量還是取決于長(zhǎng)流程。

三，需求方面，立體地看下游需求情況。

6、7月需求重點(diǎn)看熱卷和出口，目前我們充分調(diào)研了中厚板，目前6月份的國(guó)內(nèi)訂單已經(jīng)接滿，7月份也接了大部分訂單。冷軋受建材季節(jié)性影響而弱化。優(yōu)特鋼訂單也沒(méi)問(wèn)題，所以熱卷和出口的變量比較大。

加上運(yùn)輸周期，深加工的一些產(chǎn)品至少要留兩個(gè)月，有效的時(shí)間也就到6月。6月18號(hào)左右進(jìn)入南方的梅雨季節(jié)，建材確定性走入淡季。七八月，歐洲的備貨會(huì)提前減少一些，出口訂單也會(huì)下滑，國(guó)內(nèi)的制造業(yè)也是淡季，所以目前行業(yè)處于全面主動(dòng)壓縮庫(kù)存的節(jié)奏。

四，成本方面，主要看鐵水的產(chǎn)量什么時(shí)候有拐點(diǎn)。

材的需求不崩塌，鐵水不降，鐵礦很難大跌。如果材的需求崩了，鋼價(jià)下跌，鋼廠利潤(rùn)收縮，壓鐵水導(dǎo)致鐵礦石受壓制。

今年煤的下跌有幾個(gè)原因：第一，供應(yīng)太高，今年以?xún)r(jià)換量，原煤的產(chǎn)量增幅在16%以上。第二，動(dòng)力煤大幅下跌，核心的因素是新能源的發(fā)展，從去年開(kāi)始火電在發(fā)電結(jié)構(gòu)中的占比有百分之十幾的降幅。

只要煤礦不減產(chǎn)，很難出現(xiàn)止跌信號(hào)，同時(shí)也壓制焦炭的價(jià)格。

和鐵水比，目前廢鋼性?xún)r(jià)比極低，螺廢差700多，也偏差，大部分電爐虧損，所以一旦鋼價(jià)轉(zhuǎn)弱，廢鋼的壓降是必然的，估計(jì)端午節(jié)前后至少先跌50，6月份鋼廠用料成本可能比5月進(jìn)一步下修，成本支撐減弱。

五，庫(kù)存方面，目前還在去庫(kù)通道中，因?yàn)槿鐣?huì)生產(chǎn)鏈主動(dòng)壓庫(kù)。

六，利潤(rùn)方面，六七月都是全產(chǎn)業(yè)鏈壓利潤(rùn)的過(guò)程，煤礦繼續(xù)壓利潤(rùn)，焦企不會(huì)給利潤(rùn)，長(zhǎng)流程的鋼廠把利潤(rùn)壓到虧損，短流程的獨(dú)立電爐不會(huì)給利潤(rùn)。

七，市場(chǎng)關(guān)心粗鋼壓產(chǎn)政策，實(shí)施、指標(biāo)分配、執(zhí)行都是不確定的，如果壓5000萬(wàn)噸，未來(lái)6—12月日均粗鋼產(chǎn)量要比1—5月降17%，力度是非常大的。

八，從期貨交易角度來(lái)看，逢高拋空還是主流思路。比如螺紋打破3000也有可能，尤其7月可能需求下滑后面臨高產(chǎn)量、庫(kù)存累積，七八月不排除會(huì)創(chuàng)近兩年的低點(diǎn)。

如果市場(chǎng)搶跑，6月上旬后就有可能打壓鋼廠利潤(rùn)，提前交易原料負(fù)反饋。

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