黃金 長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯
2025-06-20 17:03:03 期貨日?qǐng)?bào) 段福林“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年6月，以色列對(duì)伊朗核設(shè)施發(fā)動(dòng)了代號(hào)為“獅子的力量”的空襲行動(dòng)。歷史數(shù)據(jù)顯示，中東地區(qū)爆發(fā)直接軍事對(duì)抗時(shí)，黃金價(jià)格往往顯著上漲——1973年中東沖突期間黃金價(jià)格近乎翻倍，2023年巴以沖突時(shí)黃金價(jià)格漲幅達(dá)14%，平均漲幅約為15%。
從政治層面分析，伊朗政府當(dāng)前面臨國(guó)內(nèi)輿論壓力，需通過有力報(bào)復(fù)行動(dòng)鞏固政權(quán)，短期內(nèi)通過談判緩和局勢(shì)的可能性較低。與此同時(shí)，美國(guó)參戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫。若美國(guó)直接介入沖突，短期黃金價(jià)格或刷新歷史高點(diǎn)。
全球央行購(gòu)金熱潮持續(xù)發(fā)酵。數(shù)據(jù)顯示，央行年度購(gòu)金量已連續(xù)三年突破1000噸，2024年四季度購(gòu)金量更飆升至365.1噸，環(huán)比增速顯著加快；2025年一季度延續(xù)增持態(tài)勢(shì)，購(gòu)金量達(dá)243.7噸。世界黃金協(xié)會(huì)《2025 年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》顯示，近43%的央行計(jì)劃在未來(lái)一年內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備。盡管金價(jià)屢創(chuàng)新高，但全球央行已連續(xù)15年維持凈購(gòu)入態(tài)勢(shì)，各央行對(duì)黃金的配置熱情仍未降溫。
從儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)看，若按各經(jīng)濟(jì)體黃金占總儲(chǔ)備資產(chǎn)的平均值計(jì)算，預(yù)計(jì)全球央行仍需增持7049噸黃金。隨著納米比亞、盧旺達(dá)、烏干達(dá)等非洲央行加入購(gòu)金行列，未來(lái)購(gòu)金需求或進(jìn)一步擴(kuò)大。歐洲中央銀行報(bào)告認(rèn)為，黃金已超越歐元，成為全球第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)，占全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的21%。
黃金IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比已從2000年的72%降至58%，同期“非傳統(tǒng)儲(chǔ)備貨幣”（人民幣、澳元等）與黃金共同分流美元儲(chǔ)備份額。世界黃金協(xié)會(huì)研究表示，央行每增持100噸黃金，金價(jià)中樞上移3%~5%。
黃金未來(lái)走勢(shì)有三大情景推演。
情景一：若以伊沖突未進(jìn)一步擴(kuò)大，黃金價(jià)格或回調(diào)至3100~3200美元/盎司區(qū)間，但央行購(gòu)金持續(xù)、ETF投資升溫以及美元疲軟等因素，將支撐金價(jià)維持寬幅震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)6月貨幣政策會(huì)議釋放復(fù)雜信號(hào)：上調(diào)2025—2026年通脹預(yù)期與失業(yè)率預(yù)測(cè)，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，同時(shí)維持“2025 年仍有兩次降息”的基調(diào)，并調(diào)降2026年降息幅度。市場(chǎng)預(yù)期9月美聯(lián)儲(chǔ)可能再次降息，四季度金價(jià)受此推動(dòng)或重拾漲勢(shì)。
情景二：若美國(guó)直接對(duì)伊朗開戰(zhàn)或伊朗封鎖霍爾木茲海峽，黃金價(jià)格可能加速?zèng)_高并不斷刷新歷史高點(diǎn)。然而，美國(guó)參戰(zhàn)后伊朗軍事壓力驟增，戰(zhàn)敗可能性上升，短期內(nèi)雖可能推升避險(xiǎn)需求，但美國(guó)若借此控制中東能源資源，將提振美元指數(shù)走勢(shì)，黃金慢牛趨勢(shì)或面臨逆轉(zhuǎn)壓力。
情景三：若美債市場(chǎng)遭遇大規(guī)模拋售，黃金作為“非主權(quán)避險(xiǎn)資產(chǎn)”的屬性將進(jìn)一步凸顯，持續(xù)吸引戰(zhàn)略配置資金，慢牛格局延續(xù)。
總體上，從中長(zhǎng)期視角看，美元信用體系重構(gòu)與全球政經(jīng)格局存在不確定性，仍將為黃金提供戰(zhàn)略配置價(jià)值，在多重風(fēng)險(xiǎn)交織下，黃金的避險(xiǎn)屬性有望持續(xù)釋放。
2025年上半年黃金牛市的核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自兩方面：一方面，“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)的貿(mào)易摩擦升級(jí)推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒；另一方面，全球政經(jīng)格局動(dòng)蕩下央行購(gòu)金熱潮延續(xù)，以及去美元化進(jìn)程加速。隨著多極化世界秩序加速演進(jìn)，黃金作為全球唯一非負(fù)債儲(chǔ)備資產(chǎn)，正迎來(lái)自布雷頓森林體系瓦解以來(lái)的最強(qiáng)戰(zhàn)略配置機(jī)遇。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注以下幾個(gè)因素：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇可能觸發(fā)加息周期重啟；全球數(shù)字貨幣監(jiān)管政策收緊或沖擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；美元指數(shù)階段性走強(qiáng)壓制黃金價(jià)格。（作者單位：華聯(lián)期貨）
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