供強(qiáng)需弱 滬膠承壓運(yùn)行
2025-06-24 15:15:12 期貨日報(bào) 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
上周，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇提振國內(nèi)能化板塊商品期貨集體上漲，滬膠期貨2509合約一度反彈至14000元/噸上方。但隨后，供需面重新主導(dǎo)市場，滬膠期貨2509合約承壓回落。
割膠旺季來臨
根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年5月上旬至11月下旬，我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)陸續(xù)迎來新一輪開割季，國內(nèi)全乳膠供應(yīng)量逐漸回升。同時(shí)，東南亞產(chǎn)膠國也將告別低產(chǎn)季，步入割膠旺季，供應(yīng)壓力穩(wěn)步回升。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）最新發(fā)布的5月報(bào)告，4月天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)56.55萬噸，環(huán)比小幅增加1.36萬噸，同比小幅增長1萬噸。2025年1—4月天膠生產(chǎn)國協(xié)會成員國合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)293.94萬噸，較去年同期的285.13萬噸增加8.81萬噸，增幅達(dá)3.09%。其中，2025年1—4月泰國產(chǎn)膠量合計(jì)達(dá)115.99萬噸，同比增加3.39萬噸，增幅達(dá)3.01%。眼下，東南亞產(chǎn)膠國正處在割膠旺季，未來7—12月，在沒有極端天氣干擾的情況下，月度膠水產(chǎn)出環(huán)比增長趨勢無法動搖。換言之，未來膠市供應(yīng)壓力將有增無減。
橡膠進(jìn)口大增
我國天然橡膠進(jìn)口依存度高達(dá)80%，進(jìn)口膠是國內(nèi)供應(yīng)的主要構(gòu)成部分。2025年以來，中國橡膠進(jìn)口量顯著回升。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，5月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）合計(jì)60.7萬噸，雖然環(huán)比大幅下降11.39%，但是同比大幅增長25.15%。2025年1—5月中國進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)347.6萬噸，較2024年同期的281.3萬噸增加50.4%。
另外，今年5月，泰國橡膠管理局橡膠農(nóng)民協(xié)會一致決議，提議泰國政府與中國政府協(xié)商，將泰國橡膠的進(jìn)口關(guān)稅降至零。中國對泰國橡膠實(shí)施零關(guān)稅預(yù)期升溫，一度導(dǎo)致膠價(jià)呈現(xiàn)破位下行走勢。未來一旦中泰兩國達(dá)成橡膠進(jìn)口零關(guān)稅政策，那么進(jìn)口橡膠成本將大幅下降，屆時(shí)國內(nèi)供應(yīng)壓力將進(jìn)一步增加。
淡季效應(yīng)凸顯
面對海外關(guān)稅風(fēng)暴與國內(nèi)需求萎縮，今年我國輪胎行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，從而導(dǎo)致我國下游輪胎行業(yè)開工率不及去年。在出口和內(nèi)銷形勢趨于嚴(yán)峻的背景下，國內(nèi)輪胎產(chǎn)量增速放緩。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為1.02億條，同比小幅下降1.2%，是2023年以來我國輪胎總產(chǎn)量首次出現(xiàn)負(fù)增長。2025年1—5月，我國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期增長2.8%，至4.89億條，但增幅逐漸收窄。隨著夏季高溫天氣到來，終端車市需求步入淡季，后市輪胎產(chǎn)銷或面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱趨勢。
綜上來看，隨著利多邊際效應(yīng)遞減，膠市供需結(jié)構(gòu)偏弱重新主導(dǎo)市場。目前，膠市處在收割旺季，供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)，同時(shí)下游需求偏弱，輪胎產(chǎn)銷增速放緩，疊加終端需求迎來淡季，在供強(qiáng)需弱格局主導(dǎo)下，預(yù)計(jì)滬膠期貨2509合約維持震蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）
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