股指風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升
2025-06-30 15:58:39 期貨日?qǐng)?bào) 程偉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，國(guó)內(nèi)政策面接連釋放積極信號(hào)，中東地緣緊張局勢(shì)緩和，全球股市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍走高。在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的推動(dòng)下，上周股指期貨連續(xù)走強(qiáng)，滬深300、中證500指數(shù)創(chuàng)5月以來(lái)新高。從基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力仍待提升，需求不足仍是主要矛盾，宏觀政策仍需加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)的支持。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%（前值為4%），增速連續(xù)兩個(gè)月回落。其中，房地產(chǎn)投資同比下降10.7%，降幅較1—4月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.6%，增速放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.5%，增速創(chuàng)2024年以來(lái)新低。1—5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%（前值為6.4%），其中5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，較4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1—5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5%（前值為4.7%），其中5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.4%，較4月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2024年以來(lái)新高。數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資延續(xù)下行趨勢(shì)，主要受房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大、基建和制造業(yè)投資增速放緩的拖累。受關(guān)稅政策影響，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。在大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的帶動(dòng)下，家電、移動(dòng)通信等耐用品消費(fèi)明顯加快，并推動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格回升。
近日，央行等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費(fèi)潛力、促進(jìn)提升消費(fèi)供給效能、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境和政策支撐保障等六個(gè)方面提出19項(xiàng)重點(diǎn)舉措。截至6月15日，全國(guó)地方債發(fā)行已超過(guò)4.5萬(wàn)億元，其中新增專項(xiàng)債發(fā)行達(dá)到1.6萬(wàn)億元，占全年計(jì)劃額度的36%。除了用于專項(xiàng)化債和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以外，支持地方政府收購(gòu)存量商品房用作保障性住房，有助于盡早形成實(shí)物工作量，持續(xù)拉動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，帶動(dòng)民間投資，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底作用。1.3萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債集中在5月至9月發(fā)行，重點(diǎn)用于“兩重”項(xiàng)目建設(shè)和“兩新”政策的實(shí)施。上半年累計(jì)下達(dá)超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金1620億元，用于支持消費(fèi)品以舊換新，剩余1380億元將在7月份下達(dá)。這有助于提振需求，拉動(dòng)制造業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域投資增長(zhǎng)，帶動(dòng)和擴(kuò)大就業(yè)，增加居民收入，促進(jìn)投資和消費(fèi)形成良性循環(huán)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年消費(fèi)品以舊換新5大品類合計(jì)銷售額達(dá)1.1萬(wàn)億元，接近去年全年水平。
外部方面，下半年美國(guó)可能與更多國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，關(guān)稅政策的外溢影響將逐漸減弱，中東地緣緊張局勢(shì)明顯緩解，俄烏和平談判有望重啟，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向全球央行貨幣政策。歐元區(qū)、英國(guó)、加拿大等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家仍處于降息周期，雖然6月美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，但點(diǎn)陣圖維持年內(nèi)降息兩次的預(yù)測(cè)。隨著全球貿(mào)易摩擦的緩和，通脹壓力減輕，美聯(lián)儲(chǔ)降息是大概率事件。全球貨幣政策寬松背景下，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)，有助于提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率。
7月下旬召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議，將對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行全面部署。市場(chǎng)期待更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，降準(zhǔn)降息依然可期。隨著中美貿(mào)易摩擦的緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)修復(fù)。在企業(yè)盈利尚未顯著改善的情況下，股指的估值主要受風(fēng)險(xiǎn)偏好回升和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的推動(dòng)，短期有望延續(xù)波段式上漲節(jié)奏。（作者單位：新紀(jì)元期貨）
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