紅棗主力合約短期快速上漲13%，又迅速回落一半漲幅，成了近日的熱門品種。

紅棗上漲主要有四個原因：

1，從23年末開始幾近腰斬的價格走勢，給紅棗帶來低估值的上漲彈性；

2，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走好以及反內(nèi)卷，帶動了國內(nèi)期貨的情緒；

3，去年紅棗豐產(chǎn)，消耗養(yǎng)分，市場預(yù)測今年棗樹營養(yǎng)跟不上，可能會影響產(chǎn)量；

4，頭茬坐果不理想，加上近日高溫，可能會影響二茬果坐果。

快速回落又是什么原因呢？市場上有很多調(diào)研信息透露，高溫對二茬坐果的實際影響有待重估，而且連續(xù)大漲后，價格有些透支，畢竟現(xiàn)在需求弱化，支撐力度不足。

如果想確定高溫對二茬的影響，首先要了解紅棗的生長情況。

棗樹年度生長周期分6個階段：

4月萌芽，5月中旬左右開花，因是無限花序，花期長，從5月持續(xù)到8月初，單獨以花為主是5月到6月中上旬；

6月中下旬開始坐果，為果實增長發(fā)育期（膨大期）；

9—10月是果實成熟期（催熟期），此時棗果大小不變，干物質(zhì)積累充分，主要積累糖分，顏色由綠變紅，口感變脆甜；

10月下旬到11月進入吊干期，在樹上自然陰干后采摘；

12月到來年3月為休眠期，停止生長活動。

產(chǎn)量最關(guān)鍵時期是6月中下旬至8月果實發(fā)育期，特別是7月中旬三茬果坐果時定產(chǎn)，此時高溫會影響坐果。果實成熟期持續(xù)降雨或冬季濕度大，棗果會裂果，雖不影響產(chǎn)量但影響質(zhì)量，如去年質(zhì)量就差。

紅棗開花后，棗農(nóng)按經(jīng)驗劃分花期：

頭茬是5月中旬至7月初，占產(chǎn)量比重少，因果子大易裂果且影響后續(xù)坐果，棗農(nóng)不刻意保護；

二茬是6月初至6月中下旬，占產(chǎn)量30%—35%；

三茬花是6月底至7月中上旬，產(chǎn)量占比40%—45%；

7月中下旬至8月初是三級棗或小棗，產(chǎn)量占比15%—20%。

今年因沙塵天氣頭茬果坐果不好，大果子少，但占比小，做好二、三茬基本盤有保障。如果前期花沒坐上，后期花養(yǎng)分多，單果可能更重，對產(chǎn)量有修復(fù)，但減產(chǎn)事實不變。棗果達花生米大小，高溫不落果時可定產(chǎn)，目前因棗果小、三茬花未坐果且高溫可能落果而定不了產(chǎn)。

也就是說，現(xiàn)在的高溫確實覆蓋部分二茬、三茬坐果的時間段，但市場對二茬實際影響是有爭議的，必須等到7月中下旬三茬果坐果才能定產(chǎn)。天氣炒作可能會持續(xù)，行情隨著市場的預(yù)期和驗證不斷波動。

紅棗期貨上市以來，產(chǎn)量和品質(zhì)情況：

剛上市前兩年產(chǎn)量正常，為65萬噸，19年品質(zhì)不好，20年品質(zhì)好，21年減產(chǎn)40%左右，產(chǎn)量約40萬噸，品質(zhì)好；22年因疫情，品質(zhì)不太好，產(chǎn)量40萬噸；23年大減產(chǎn)，品質(zhì)不錯但個頭??；去年產(chǎn)量最高，達70萬噸，但雨水多、棗果大，品質(zhì)差。一般以正常年份65萬噸對比判斷減產(chǎn)或增產(chǎn)。

復(fù)盤一下21年和23年大減產(chǎn)的紅棗行情，我們會發(fā)現(xiàn)三個特征：1，“猜產(chǎn)量”期間單日大幅漲跌非常多；2，11月中下旬紅棗結(jié)束漲勢；3，23年的行情不如21年。

從交易的角度去看，如果我們不能承受一個品種的日內(nèi)波動，那么有95%的概率會被止損。交易的盈虧都是同源的，我們想博弈到大幅盈利的時候，必然要承受大幅的浮虧，紅棗的波動性會讓很多重倉的交易者無法持倉，所以當(dāng)我們跟蹤熱門標(biāo)的的時候，要想想能不能承受近日波動帶來的虧損，如果不能，很可能出現(xiàn)高波動率的多空雙殺。

7月中下旬三茬定產(chǎn)，但沒有定價，往往10—11月還有一波行情，就是在根據(jù)產(chǎn)量進行價格的確定。定價除了需要產(chǎn)量以外，還需要種植成本、棗農(nóng)心態(tài)、需求情況。

為什么11月定價行情結(jié)束呢？因為11月紅棗下樹，那時候產(chǎn)量、質(zhì)量更加確定，更重要的是，下樹收購的統(tǒng)貨價也在現(xiàn)貨成交博弈中逐漸確定了，后面就是看需求的影響。

為什么23年的行情不如21年？

因為23年需求的弱化更加嚴(yán)重，即使都是減產(chǎn)，但下游也不能很好地接住貨，對于高價更加抵觸。當(dāng)年很多朋友都認為紅棗是滋補品，有剛需，但凡是滋補品都是“奢侈品”，將“奢侈品”定義為剛需是不合適的。

所以今年不僅要關(guān)注高溫對定產(chǎn)的影響，后面還要關(guān)注定價情況，另外，需求情況需要始終作為主要風(fēng)險點去考量。

使用部分農(nóng)副產(chǎn)品的價格和產(chǎn)量進行倒推，目前的需求表現(xiàn)也差強人意。

紅棗走貨及庫存情況：

年初春節(jié)前夕，備貨活動促使市場交易活躍度提升，加工廠生產(chǎn)的成品紅棗沒有出現(xiàn)大量積壓的情況，持貨商積極出售品質(zhì)一般的貨源，出貨情況較為順暢。

春節(jié)過后，部分內(nèi)地客商前往新疆尋找貨源，市場上優(yōu)質(zhì)成品紅棗的供應(yīng)量有限。樣本點的紅棗庫存降至兩個半月以來的最低點。元宵節(jié)過后，紅棗消費進入季節(jié)性淡季，終端市場的購銷氛圍較為冷清。與此同時，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，紅棗入庫儲存的需求不斷上升，河北、河南兩地的公共冷庫一度達到飽和狀態(tài)。

端午備貨結(jié)束后，氣溫持續(xù)升高，各類時令鮮果的供應(yīng)量不斷增加，傳統(tǒng)消費淡季中滋補類產(chǎn)品的需求有所下降，紅棗庫存的消化速度較慢，到6月末，庫存量處于歷年同期的較高水平。

紅棗需求端表現(xiàn)并不亮眼，沒有形成有效去庫，近日跟隨現(xiàn)貨漲價，下游拿貨量有增加，但實際消費一般。

■文章部分數(shù)據(jù)來源于廣發(fā)期貨，感謝黃李強老師對紅棗周期性問題的解答！本文內(nèi)容僅供參考，不代表本平臺及所在機構(gòu)觀點，據(jù)此入市風(fēng)險自負。期貨市場有風(fēng)險，投資需謹慎！