尿素 呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱狀態(tài)
2025-07-14 13:56:04 期貨日?qǐng)?bào) 張英“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專(zhuān)業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
企業(yè)可采取差異化套保策略規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
2—3月尿素農(nóng)業(yè)需求及復(fù)合肥需求集中釋放，一定程度上透支了4—5月的需求支撐力，導(dǎo)致尿素價(jià)格整體重心持續(xù)下移。其間，5月初出口政策調(diào)整及6月中旬以伊沖突曾短暫推高期貨價(jià)格，但隨后均出現(xiàn)回落。整體上，在供大于需背景下，尿素漲勢(shì)難以持續(xù)，6月下旬至7月初價(jià)格逐步趨于平穩(wěn)。
供應(yīng)方面，三季度新疆奧?；?、山東晉控日月新材料、安徽晉煤中能等企業(yè)將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能在150萬(wàn)噸；四季度潞安化工、河南心連心等企業(yè)也將跟進(jìn)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在130萬(wàn)噸。下半年隨著新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，疊加開(kāi)工率回升，預(yù)計(jì)尿素日均產(chǎn)量將進(jìn)一步走高，或維持在19.5萬(wàn)～22萬(wàn)噸的水平。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，2025年上半年尿素產(chǎn)量合計(jì)3600萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，增幅13.2%。預(yù)計(jì)2025年全年尿素產(chǎn)量或突破7300萬(wàn)噸，同比增加800萬(wàn)～900萬(wàn)噸。
需求方面，農(nóng)業(yè)、復(fù)合肥、工業(yè)及出口領(lǐng)域表現(xiàn)各有不同。
農(nóng)業(yè)需求方面，受天氣條件及作物種植周期階段性影響，下半年將以小麥底肥需求為主。
復(fù)合肥需求受雙重因素驅(qū)動(dòng)：一是磷肥、鉀肥階段性供應(yīng)緊張；二是尿素價(jià)格觸底反彈，推動(dòng)復(fù)合肥企業(yè)一季度開(kāi)工積極性大幅提升。不過(guò)，5—6月復(fù)合肥產(chǎn)量下降，導(dǎo)致上半年開(kāi)工率增幅受限。預(yù)計(jì)7—8月復(fù)合肥開(kāi)工率有望再次回升，并對(duì)尿素需求形成一定支撐。并且這一態(tài)勢(shì)將延續(xù)至9月底，之后復(fù)合肥開(kāi)工率將回落至低位，直至春節(jié)后才會(huì)明顯回升。
工業(yè)需求略顯疲軟?；痣姲l(fā)電量同比下降，導(dǎo)致尿素在脫硫脫硝領(lǐng)域需求增量空間縮小。一方面，火電發(fā)電量縮減直接減少了對(duì)尿素的脫硫脫硝需求；另一方面，2024年液氨改尿素已基本完成，后續(xù)替代增量有限。此外，建材家居賣(mài)場(chǎng)消費(fèi)額及景氣指數(shù)恢復(fù)乏力，也使三聚氰胺與脲醛樹(shù)脂需求同比減少。
出口需求在政策調(diào)整后逐步釋放。2025年 5月尿素出口法檢放開(kāi)政策實(shí)施以來(lái)，尿素出口訂單陸續(xù)成交，目前月均出口量約50萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年出口總量將達(dá)200萬(wàn)噸。
庫(kù)存方面，當(dāng)前尿素企業(yè)庫(kù)存維持在93萬(wàn)噸的水平，顯著高于歷史同期。從季節(jié)性規(guī)律看，二季度本應(yīng)是尿素企業(yè)庫(kù)存去化周期，但今年這一節(jié)奏被打亂。2—3月庫(kù)存大幅下降后，4—5月受下游需求轉(zhuǎn)弱、價(jià)格持續(xù)下行影響，去庫(kù)存進(jìn)程中斷。5月下旬至 6月中旬，企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)逆季節(jié)性累積，6月中旬后才開(kāi)始小幅去庫(kù)?；仡?023年4月底，尿素市場(chǎng)也曾出現(xiàn)類(lèi)似的逆季節(jié)性累庫(kù)情況。而當(dāng)年5月底起去庫(kù)存速度加快，帶動(dòng)尿素價(jià)格從底部持續(xù)回升。
圖為我國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存變化（單位：萬(wàn)噸）
展望后市，尿素市場(chǎng)價(jià)格可能呈現(xiàn)階段性變化。7月底至 8月，復(fù)合肥企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)需求增加，將對(duì)尿素形成一定支撐。同時(shí)，出口訂單船期集中，需提前向港口備貨，多重利好推動(dòng)下，預(yù)計(jì)尿素價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行。9月，農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，疊加三季度新增產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)尿素將重回偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。10—12月，市場(chǎng)需求主要來(lái)自淡儲(chǔ)及復(fù)合肥企業(yè)原料補(bǔ)庫(kù)，商家多以逢低買(mǎi)入為主，預(yù)計(jì)尿素穩(wěn)中偏弱運(yùn)行為主。
從套保角度看，建議企業(yè)分合約采取差異化策略。期貨合約方面，2509合約可逢低布局多單，2601合約則以逢高布空為主。具體操作上，復(fù)合肥企業(yè)可利用2509合約低價(jià)提前鎖定尿素原料價(jià)格，規(guī)避尿素價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)。尿素原料庫(kù)存較高的復(fù)合肥企業(yè)，可通過(guò)在2601合約進(jìn)行賣(mài)出套保，規(guī)避尿素價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。淡儲(chǔ)企業(yè)可在收儲(chǔ)前借助2601合約鎖定低價(jià)，待收儲(chǔ)完成后，在2605合約高價(jià)區(qū)間為儲(chǔ)備尿素進(jìn)行賣(mài)出套保，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。（作者單位：長(zhǎng)江期貨）
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