玉米淀粉 或先揚后抑
2025-08-14 21:57:19 期貨日報 黃勝捷“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務。”
關(guān)注原料端走勢變化
玉米是玉米淀粉的主要原料，今年玉米淀粉現(xiàn)貨價格隨玉米價格一同處于近5年歷史同期低位。截至8月7日，錦州港國標二等玉米價格為2300元/噸，持續(xù)處于近5年歷史同期最低位，同比下降70元/噸，降幅約2.95%。受成本下行影響，今年玉米淀粉價格同樣處于近5年歷史同期最低位，山東國標一等玉米淀粉主流價為2890元/噸，同比下降50元/噸，降幅約1.70%。
近期，受CBOT玉米價格下跌及中儲糧拋售庫存影響，國內(nèi)玉米價格持續(xù)下行。隨著中儲糧投放量逐漸減少，其對玉米價格的壓制作用有所減弱。當前國內(nèi)玉米市場處于青黃不接期，上游庫存同比偏低且進口量同比大減，下游飼料剛性消費增加，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供減需增預期，對價格形成提振。但中長期來看，國內(nèi)外玉米產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預期強烈，將導致玉米價格延續(xù)頹勢。因此，受原料價格短多長空及需求邊際改善影響，預計玉米淀粉價格將先揚后抑。
玉米淀粉市場供應壓力主要源于高庫存。從供應端來看，今年前7個月，國內(nèi)玉米淀粉主要企業(yè)庫存同比增加847.08萬噸，福建和廣東港口庫存同比增加3.75萬噸；同期國內(nèi)玉米淀粉產(chǎn)量同比減少83.04萬噸。綜合產(chǎn)量及企業(yè)、港口庫存變化計算，該時段玉米淀粉供應量同比增加767.79萬噸。
今年玉米淀粉行業(yè)整體加工利潤不及往年同期，從山東、河北、吉林、黑龍江等代表性區(qū)域來看，加工利潤近半年處于虧損狀態(tài)，且同比偏低，利潤表現(xiàn)不佳抑制了玉米淀粉生產(chǎn)。
從今年國內(nèi)主要玉米淀粉企業(yè)的提貨量來看，玉米淀粉消費不及往年同期，今年前7個月，國內(nèi)主要玉米淀粉企業(yè)提貨量同比減少80.94萬噸。下游消費中，淀粉糖和紙業(yè)對玉米淀粉的需求量較大，但替代品木薯淀粉價格走低，對玉米淀粉消費形成壓制。
首先，夏季是淀粉糖消費旺季，淀粉糖對玉米淀粉的消耗量同比偏高，但受麥芽糖漿消費減量掣肘。截至8月1日當周，國內(nèi)淀粉糖消化玉米淀粉量為7.34萬噸，周環(huán)比增加0.13萬噸，同比增加0.39萬噸；今年前7個月，國內(nèi)淀粉糖消化玉米淀粉累計量達194.75萬噸，同比增加4.62萬噸。其中，F(xiàn)42果葡糖漿、F55果葡糖漿消耗玉米淀粉的累計量同比分別增加2.76萬噸、6.06萬噸。但受終端市場消費增長動力不足等因素影響，麥芽糖漿消耗玉米淀粉的累計量同比減少4.20萬噸。
其次，紙業(yè)今年整體開機率維持同比偏高態(tài)勢。今年前7個月，瓦楞紙平均開工率約為59.83%，同比提升1.37個百分點；箱板紙平均開工率約為63.55%，同比提升2.87個百分點。
最后，替代品木薯淀粉的價格優(yōu)勢逐漸凸顯，對玉米淀粉消費形成抑制。木薯淀粉與玉米淀粉的價差已降至近5年歷史同期最低位。隨著開學季及國慶、中秋雙節(jié)臨近，市場備貨需求增加，玉米淀粉提貨量有望上升，這將邊際提振其消費，緩解企業(yè)淀粉庫存壓力。但受替代品價格偏低影響，玉米淀粉需求提振幅度預計有限。
綜上所述，隨著備貨旺季來臨，需求將邊際改善，玉米淀粉價格有望在區(qū)間內(nèi)偏強震蕩運行。但中長期看，隨著原料玉米產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預期逐漸兌現(xiàn)，其價格將隨原料價格走弱。（作者單位：華安期貨）
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