尿素 延續(xù)供應(yīng)寬松格局
2025-09-23 09:16:19 期貨日報(bào) 融達(dá)期貨 彭杰斌“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
當(dāng)前，尿素市場供應(yīng)寬松的格局還在延續(xù)，日產(chǎn)量逐步回升。季節(jié)性需求雖然有所回暖，但量值不及預(yù)期。上游企業(yè)的庫存持續(xù)累積，市場心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。受此影響，主流區(qū)域中小顆粒尿素現(xiàn)貨的低端價(jià)格在近期兩次觸及1580元/噸，期貨主力合約價(jià)格也在弱現(xiàn)實(shí)作用下下修至1670元/噸附近。不過，需求改善的預(yù)期依然存在，市場仍需關(guān)注出口訂單以及秋季備肥情況。
需求“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”特征明顯
從短期“弱現(xiàn)實(shí)”來看，復(fù)合肥市場的低迷表現(xiàn)直接拖累尿素需求釋放。受前期終端農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響，復(fù)合肥企業(yè)訂單承接乏力，產(chǎn)成品庫存去化進(jìn)度緩慢。截至目前，樣本企業(yè)庫存仍處于82.62萬噸的歷史高位。在庫存壓力下，復(fù)合肥企業(yè)普遍采取“以銷定產(chǎn)”策略，對尿素的采購保持謹(jǐn)慎態(tài)度，多維持最低安全庫存水平，采購頻次以小單、短單為主，難以形成集中補(bǔ)庫需求。同時(shí)，市場謹(jǐn)慎情緒的傳導(dǎo)也進(jìn)一步抑制了需求釋放。盡管已進(jìn)入傳統(tǒng)秋季備肥周期，但農(nóng)戶與基層經(jīng)銷商對后市價(jià)格走勢信心不足，多持觀望態(tài)度，導(dǎo)致需求未出現(xiàn)集中釋放跡象。
中長期“強(qiáng)預(yù)期”主要來自出口與淡儲(chǔ)兩大動(dòng)力源。一方面，出口窗口期臨近結(jié)束，市場預(yù)期集港出口將進(jìn)入加速階段。此前受國際尿素價(jià)格波動(dòng)與海運(yùn)成本調(diào)整影響，國內(nèi)出口訂單簽訂與執(zhí)行節(jié)奏相對緩慢，但隨著出口窗口截止日期臨近，出口訂單進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行期，有望形成階段性需求增量。另一方面，淡儲(chǔ)工作逐步開啟，為需求端提供支撐。隨著現(xiàn)貨價(jià)格跌至相對低位，部分區(qū)域農(nóng)資流通企業(yè)已開始試探性開展淡儲(chǔ)采購。加之政策層面對糧食安全的重視，預(yù)計(jì)后續(xù)淡儲(chǔ)檢查將趨于嚴(yán)格，將對尿素形成托底。
供給逐步回升
前期檢修裝置的集中復(fù)產(chǎn)是推動(dòng)日產(chǎn)量回升的首要因素。二季度末至三季度初，國內(nèi)部分尿素企業(yè)因設(shè)備維護(hù)、原料供應(yīng)等因素開始進(jìn)入檢修期，導(dǎo)致日產(chǎn)量一度回落至19萬噸以下。進(jìn)入9月后，這些檢修裝置陸續(xù)完成檢修并恢復(fù)生產(chǎn)。截至目前，行業(yè)整體開工率已回升至81%以上，最新日產(chǎn)量再度突破20萬噸大關(guān)。
三季度新裝置的集中投產(chǎn)進(jìn)一步放大了供給壓力。根據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，今年三季度國內(nèi)有3套大型尿素裝置計(jì)劃投產(chǎn)，合計(jì)新增產(chǎn)能約150萬噸/年。新裝置的陸續(xù)投產(chǎn)不僅直接增加了市場供應(yīng)量，更改變了區(qū)域供需格局。例如，新增裝置所在的西北區(qū)域，原本供需平衡的狀態(tài)被打破。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)已開始加大對西南、華北等外地市場的資源投放，進(jìn)一步加劇了全國范圍內(nèi)的供給競爭。
庫存壓力較大
由于需求釋放不及預(yù)期，而供給持續(xù)增加，企業(yè)產(chǎn)品出庫速度明顯放緩。截至目前，行業(yè)企業(yè)庫存已攀升至116.53萬噸，較二季度初增長近50%。庫存高企導(dǎo)致企業(yè)面臨較大的資金占用壓力，部分企業(yè)為加速資金回籠，不得不采取降價(jià)促銷策略，進(jìn)一步拉低了市場整體價(jià)格水平。尤其是臨近雙節(jié)，下游經(jīng)銷商備貨意愿低迷，企業(yè)面臨節(jié)前收單與庫存消化的雙重壓力，短期去庫難度較大。
總體來看，后市尿素市場或呈現(xiàn)供需雙增的格局：供給在檢修裝置復(fù)產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)的雙重作用下，大概率環(huán)比增加；需求改善的預(yù)期較強(qiáng)，有賴于出口訂單的快速執(zhí)行以及秋季需求的集中釋放。供需合力最終作用在庫存之上，只有庫存壓力有效去化，才能為尿素市場價(jià)格帶來提振。（作者單位：融達(dá)期貨）
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