旺季剛需和產(chǎn)線端影響
2025-11-04 09:27:35 期貨日報 廣發(fā)期貨 蔣詩語“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
為玻璃價格托底
近期玻璃價格波動較大，“十一”長假之后盤面持續(xù)走弱，2601合約價格跌至1100元/噸附近企穩(wěn)反彈后上周五再度承壓向下。
“十一”長假期間中下游企業(yè)多數(shù)放假，而玻璃產(chǎn)線延續(xù)生產(chǎn)，階段性供需錯配導致廠庫庫存從節(jié)前的5935萬重箱激增349萬重箱，至6282.4萬重箱。截至10月底，浮法玻璃樣本總庫存6579萬重箱，同比增幅達28.85%，庫存天數(shù)增至28天，高庫存成為壓制期價的直接因素。此外，下游需求持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場雖在長假期間表現(xiàn)出短期回暖的跡象，但核心城市以外的需求回升缺乏持續(xù)性。房地產(chǎn)行業(yè)筑底周期的持續(xù)導致玻璃全國深加工樣本企業(yè)訂單表現(xiàn)不理想，訂單天數(shù)均值為10.8天，同比降16.1%，部分企業(yè)反饋其處于無單狀態(tài)。供需過剩、成本端走弱等多重原因共同驅動玻璃期價承壓下行。
上周隨著玻璃現(xiàn)貨降價刺激、需求回暖，日產(chǎn)銷率明顯改善。企業(yè)為緩解自身庫存壓力，現(xiàn)貨接連降價，沙河地區(qū)大板成交均價從10月初的1220元/噸左右一路跌至當前的1113元/噸，湖北地區(qū)報價從節(jié)前1160~1230元/噸跌至1040~1110元/噸，整體現(xiàn)貨價格下跌超過100元/噸。低價刺激了中下游拿貨，近期走貨明顯轉好，期現(xiàn)商開始補庫，帶動玻璃產(chǎn)銷大幅好轉，多地產(chǎn)銷破百。現(xiàn)貨市場的邊際改善打破了“高庫存、價格下跌、需求觀望”的負反饋循環(huán)，為期價反彈提供了基本面支撐。因此，前期短暫的盤面反彈主要由現(xiàn)貨降價刺激下帶來的需求回暖，進而產(chǎn)銷走強拉動盤面上漲。此外，政策預期升溫與技術面修復形成共振，10月20日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)新開工、竣工降幅收窄，疊加市場對四季度趕工需求的預期增強，市場情緒形成反轉，玻璃期貨2601合約上周一持倉量增至181萬手，多空博弈加劇，后幾日空頭減倉價格上行。
不過，當前行情仍存在較多不確定因素，但盤面價格向下空間已經(jīng)較為有限?？紤]到深加工訂單表現(xiàn)不佳，今年過早出現(xiàn)環(huán)比轉弱的情況，因此現(xiàn)貨端的需求需要關注持續(xù)性，高產(chǎn)銷率能否維持。另外，除玻璃基本面外，宏觀層面的變化也至關重要，若房地產(chǎn)“組合拳”政策如降低首付比例、優(yōu)化房產(chǎn)稅等進一步“加碼”，可能會強化市場對需求復蘇的預期；反之，若政策效果不及預期或海外宏觀風險升溫，會對玻璃價格再度形成壓力。
近期工業(yè)信息化部的會議和沙河地區(qū)煤改氣等備受市場關注。沙河地區(qū)長城玻璃率先切換使用后，其他廠家暫時尚未接入正康煤制氣。由于沙河煤制氣產(chǎn)線成本相對偏低，玻璃廠家尚有一定利潤，若切換正康煤制氣后，其成本將會增長。由于正康煤制氣尚未定價，因此玻璃廠家成本增長幅度暫無法確定。周末有關沙河地區(qū)產(chǎn)線停產(chǎn)的消息也引發(fā)市場關注，根據(jù)沙河市公告，4條燃煤產(chǎn)線將進行技改，涉及日產(chǎn)能約2350噸，全部為小板產(chǎn)線，不涉及大板生產(chǎn)。該事件短期或對盤面造成影響，但中長線看，沙河地區(qū)后續(xù)還將有產(chǎn)線復產(chǎn)點火，涉及日產(chǎn)能約3650噸，屆時還將對供應端形成壓力。
后市可持續(xù)關注現(xiàn)貨端表現(xiàn)。從行業(yè)供需看，深加工訂單旺季逆季節(jié)性走弱，low-e開工率持續(xù)偏低甚至有進一步惡化趨勢，基本面未出現(xiàn)旺季明顯特征，甚至“旺季不旺”較為明顯。11月處于年底趕工旺季，仍有一定的需求支撐，可關注玻璃持續(xù)降價后的需求表現(xiàn)，若產(chǎn)銷整體表現(xiàn)偏強，則可為玻璃價格形成托底。不過，中長期看，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于底部周期，竣工縮量明顯，因此最終玻璃行業(yè)仍需要依靠去產(chǎn)能來解決過剩問題。短期玻璃價格在產(chǎn)線擾動及旺季剛需提振下有一定支撐。長遠看，明年一季度進入需求淡季，玻璃價格面臨壓力。（作者單位：廣發(fā)期貨）
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