棉花 短期以震蕩為主
2025-11-12 09:06:14 期貨日報(bào) 國投期貨 曹凱“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
美國政府有望結(jié)束“停擺”，后續(xù)美棉相關(guān)報(bào)告將正常公布，重點(diǎn)關(guān)注美棉出口數(shù)據(jù)。國內(nèi)新疆籽棉收購已進(jìn)入尾聲，當(dāng)前新棉成本基本鎖定?！敖鹁陪y十”需求旺季雖已結(jié)束，但實(shí)際需求并未走弱，整體保持穩(wěn)定。綜合來看，當(dāng)前棉花市場供需矛盾并不突出，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭棉走勢仍以震蕩為主。
美國已調(diào)低部分中國商品的進(jìn)口關(guān)稅，盡管協(xié)議中未明確涉及美棉采購的具體安排，但市場預(yù)計(jì)中國對(duì)美棉的進(jìn)口將逐步恢復(fù)。截至2025年11月7日當(dāng)周，美國陸地棉與皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為96.31萬噸，占本年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值的30.7%，同比放緩22%。2025年以來，美國得州天氣條件持續(xù)適宜，尤其利于棉花成熟期的生長。市場普遍預(yù)期美棉產(chǎn)量可能小幅上調(diào)，后續(xù)應(yīng)密切關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告。目前美棉周度簽約數(shù)據(jù)仍停留在政府“停擺”前的水平，待后續(xù)數(shù)據(jù)發(fā)布后，重點(diǎn)跟蹤中國對(duì)美棉的實(shí)際采購動(dòng)向。
巴西2025年棉花播種工作已基本完成。根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）10月發(fā)布的供需報(bào)告，2024/2025年度巴西棉花總產(chǎn)量為407.7萬噸，較上月預(yù)測值上調(diào)1.6萬噸。報(bào)告同時(shí)預(yù)計(jì)2025/2026年度棉花總產(chǎn)量為403.1萬噸，同比減少4.6萬噸，種植面積上調(diào)至213.8萬公頃，但單產(chǎn)下調(diào)至125.7公斤/畝。巴西10月棉花出口量為29.39萬噸，同比增長5%。盡管出口保持增長，但增幅略低于市場預(yù)期。整體來看，巴西棉花產(chǎn)量仍保持強(qiáng)勁態(tài)勢，預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)維持高產(chǎn)格局。
國內(nèi)新疆籽棉收購已接近尾聲，目前南疆地區(qū)仍在持續(xù)進(jìn)行。從成本角度看，北疆新棉成本相對(duì)較低，而南疆部分地區(qū)反饋單產(chǎn)不及預(yù)期。截至11月6日，全國累計(jì)加工皮棉319.3萬噸，同比增加59.5萬噸，較4年均值增加110.2萬噸；截至11月10日，全國累計(jì)檢驗(yàn)棉花254.85萬噸。受南疆單產(chǎn)不及預(yù)期影響，全疆棉花產(chǎn)量預(yù)期有所下調(diào)，但仍將維持在700萬噸以上的水平。
截至10月底，全國棉花商業(yè)庫存為293.06萬噸，環(huán)比大幅增加190.89萬噸，同比略增4.34萬噸。盡管庫存顯著累積，但由于舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低，且當(dāng)前棉花消費(fèi)總體偏好，該庫存絕對(duì)水平并不高。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，商業(yè)庫存通常會(huì)在1月達(dá)到年內(nèi)峰值。
10月我國紡織服裝出口額為222.6億美元，同比下降12.6%，整體表現(xiàn)偏弱。其中，紡織紗線、織物及其制品出口額為112.6億美元，同比下降9.1%，環(huán)比下降5.9%；服裝及衣著附件出口額為110億美元，同比下降16%，環(huán)比下降11.6%。對(duì)美出口下滑或是主要拖累因素。11月初，美方將芬太尼類產(chǎn)品關(guān)稅從20%下調(diào)至10%，并暫停執(zhí)行24%的“對(duì)等關(guān)稅”、出口管制穿透規(guī)則及港口收費(fèi)一年，后期隨著中美關(guān)系的實(shí)質(zhì)性緩和，預(yù)計(jì)中國紡服出口將逐步恢復(fù)。
國內(nèi)方面，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季雖已結(jié)束，但需求整體保持穩(wěn)定。短期來看，鄭棉市場供需矛盾并不突出，預(yù)計(jì)價(jià)格仍以震蕩為主。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)棉花實(shí)際產(chǎn)量，以及需求端邊際變化。（作者單位：國投期貨）
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