A股震蕩蓄勢 科技板塊長線可期
2025-11-17 13:41:14 期貨日報 申銀萬國期貨 陳夢赟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
積極因素支撐
10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)釋放積極信號，新動能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，對經(jīng)濟的支撐作用不斷強化，凸顯我國經(jīng)濟韌性。此外，考慮當前美國經(jīng)濟和通脹形勢，美聯(lián)儲未來仍有降息空間，屆時外需回暖將提振國內(nèi)生產(chǎn)，為經(jīng)濟企穩(wěn)回升注入外部動能。展望中長期，新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的培育壯大是未來經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動，因此科技風格仍是長期主線方向。
上周市場走勢分化，價值風格走強，成長風格走弱。受金融和消費板塊支撐，上證50小幅收漲，上證指數(shù)微跌，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50跌幅較大。行業(yè)方面，綜合、紡織服裝、商貿(mào)零售、美容護理、醫(yī)藥生物領(lǐng)漲，通信、電子、計算機、機械設(shè)備、國防軍工領(lǐng)跌。
受以舊換新等促消費政策提振，1—10月社會消費品零售總額累計同比增長4.3%，增速較去年同期提高0.8個百分點。10月社會消費品零售總額同比增長2.9%，增速較上月下降0.12個百分點，主要是汽車銷售走弱造成一定拖累。10月除汽車以外的消費品零售額同比增長4%，增速較9月提高0.8個百分點。今年以來，在擴大服務(wù)消費政策和假日經(jīng)濟效應(yīng)等因素的刺激下，服務(wù)消費持續(xù)向好。1—10月服務(wù)零售額同比增長5.3%，高于同期商品零售額增速0.9個百分點。由于雙節(jié)效應(yīng)，居民出行增加，餐飲、住宿、文娛、交通等相關(guān)消費大幅增長。10月餐飲收入同比增長3.8%，增速較上月提高2.9個百分點。節(jié)假日消費需求釋放，加之“雙十一”購物節(jié)促銷活動提前，帶動基本生活類商品銷售實現(xiàn)亮眼增長，吃類、穿類、日用品類零售額增速較9月均有所增長。部分升級類商品零售額增速顯著加快，金銀珠寶類增速大幅提升至37.6%?？偟膩砜矗m然10月消費增速略有回落，但在服務(wù)消費和升級類消費的共同驅(qū)動下，消費結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
投資增速承壓，但在新動能的引領(lǐng)下，投資端轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進。1—10月，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降1.7%，增速較1—9月擴大1.2個百分點。分項來看，制造業(yè)投資發(fā)揮支撐作用，1—10月制造業(yè)投資同比增長2.7%，增速較1—9月下降1.3個百分點。1—10月狹義基建投資同比下降0.1%，增速較1—9月下降1.2個百分點。其中，在“兩重”相關(guān)政策的帶動下，重點領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資保持較快增長。1—10月房地產(chǎn)投資同比下降14.7%，降幅較1—9月擴大0.8個百分點，房地產(chǎn)投資仍然較為低迷。高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資持續(xù)發(fā)力，尤其是信息服務(wù)業(yè)投資增長勢頭強勁。1—10月高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比增長5.5%，其中信息服務(wù)業(yè)投資增長32.7%。地產(chǎn)仍處于調(diào)整周期，但施工面積降幅收窄。
生產(chǎn)端呈現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、裝備制造業(yè)有力支撐、新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的鮮明特點。1—10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，高于上年同期0.3個百分點；10月同比增長4.9%，增速較9月下降1.6個百分點。10月規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值同比增長8%，累計增加值占全部規(guī)模以上工業(yè)的比重為36.1%，發(fā)揮“壓艙石”作用。10月規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)、數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增加值同比分別增長7.2%、6.7%，新質(zhì)生產(chǎn)力加速壯大。
綜合來看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有積極信號，新動能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，對經(jīng)濟的支撐作用不斷強化，凸顯我國經(jīng)濟韌性。此外，考慮美國經(jīng)濟和通脹形勢，美聯(lián)儲未來仍有降息空間，屆時外需回暖將提振國內(nèi)生產(chǎn)，為經(jīng)濟企穩(wěn)回升注入外部動能。因此，后續(xù)穩(wěn)增長政策和新動能將引領(lǐng)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，疊加美聯(lián)儲降息帶動全球流動性進一步改善，將為市場提供堅實支撐。短期來看，市場或延續(xù)震蕩走勢，等待基本面修復和海外降息落地的進一步催化。展望中長期，根據(jù)“十五五”規(guī)劃建議，新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的培育壯大是未來經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動，因此科技風格仍是長期主線方向。（作者單位：申銀萬國期貨）
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