合成橡膠震蕩筑底
2025-12-04 08:54:18 期貨日報(bào) 寶城期貨 陳棟“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
需求難言樂觀
目前，合成橡膠市場供需較為寬松，庫存緩慢累積，多重利空因素共同壓制期貨盤面表現(xiàn)，震蕩筑底或成為市場主基調(diào)。
近期，合成橡膠期貨價格二次探底后大幅反彈，2601合約重新回升至10500~11000元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。目前，合成橡膠市場供需較為寬松，丁二烯價格偏弱運(yùn)行，產(chǎn)能利用率回升，輪胎行業(yè)需求疲軟，庫存緩慢累積，多重利空因素共同壓制期貨盤面表現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市合成橡膠期貨進(jìn)入筑底階段。
供應(yīng)端，撫順石化、吉林石化一期裝置恢復(fù)正常運(yùn)行，新裝置投產(chǎn)進(jìn)一步增加供應(yīng)壓力，疊加進(jìn)口存在增長預(yù)期，丁二烯市場延續(xù)供應(yīng)寬松格局。合成橡膠方面，11月供應(yīng)整體偏寬松。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，11月我國順丁橡膠產(chǎn)能利用率為68.13%，環(huán)比下降3.27個百分點(diǎn)，同比增長0.53個百分點(diǎn)。受此影響，11月我國順丁橡膠產(chǎn)量為13.01萬噸，環(huán)比下降5.44%，同比大幅增加8.43%。在終端需求減弱的情況下，供應(yīng)增量難以被市場消化，庫存延續(xù)增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，11月末我國順丁橡膠樣本企業(yè)庫存總量為3.24萬噸，與10月末相比增長5.05%；11月末上海期貨交易所合成橡膠期貨倉單庫存為1.54萬噸，與10月末相比大幅增長79.25%，月均庫存環(huán)比增長42.40%。
需求端，作為合成橡膠最大的終端消費(fèi)領(lǐng)域，輪胎行業(yè)11月表現(xiàn)不及預(yù)期。受需求季節(jié)性回落與全球貿(mào)易摩擦影響，輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)下滑態(tài)勢。截至11月28日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼子午胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為66%，環(huán)比下降3.36個百分點(diǎn)，同比大幅下降13.64個百分點(diǎn)；全鋼子午胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.75%，環(huán)比增長0.71個百分點(diǎn)，同比增長2.68個百分點(diǎn)。半鋼子午胎中合成橡膠占輪胎總重量的35%左右，順丁橡膠和丁苯橡膠是其主要原料。全鋼子午胎中合成橡膠僅占輪胎總重量的8%~10%，天然橡膠是其主要原料（占比約45%）。由于半鋼子午胎對合成橡膠的用量遠(yuǎn)高于全鋼子午胎，因此半鋼子午胎產(chǎn)能利用率顯著回落意味著合成橡膠需求下降。
在輪胎企業(yè)原料需求轉(zhuǎn)弱的背景下，合成橡膠庫存壓力進(jìn)一步增加。其中，半鋼子午胎企業(yè)平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為45.86天，同比增加7.69天；全鋼子午胎企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為40.24天，環(huán)比增加0.69天。高庫存導(dǎo)致輪胎企業(yè)采購意愿低迷，多采取靈活控產(chǎn)的策略，對合成橡膠的采購僅維持最低水平。其他下游領(lǐng)域如膠管、膠帶等行業(yè)需求平穩(wěn)，缺乏增長潛力，難以對需求形成有效支撐。
綜上所述，預(yù)計(jì)短期合成橡膠供應(yīng)充裕，需求難言樂觀，季節(jié)性淡季特征將持續(xù)至今年年末。輪胎行業(yè)需求仍處于低谷，國內(nèi)汽車消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，外貿(mào)訂單改善空間有限。在合成橡膠市場供需寬松的背景下，預(yù)計(jì)12月期貨價格缺乏持續(xù)上漲的動力，震蕩筑底或成為市場主基調(diào)。（作者單位：寶城期貨）
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