股指 維持整理狀態(tài)
2025-12-05 14:49:33 期貨日?qǐng)?bào) 銀河期貨 孫鋒“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
年末效應(yīng)等影響
雖然近期A股整體處于震蕩整理行情，但市場(chǎng)并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情，建議重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)航天板塊、稀有金屬板塊和科技板塊。
近期，A股市場(chǎng)在連續(xù)反彈之后，上證綜指受制于3900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口轉(zhuǎn)為震蕩，年末效應(yīng)等因素決定了后市股指將保持震蕩整理狀態(tài)。
年末效應(yīng)影響
歷史數(shù)據(jù)顯示，日歷效應(yīng)往往導(dǎo)致12月股市收益為負(fù)。上證綜指2021年以來12月的平均收益率為-0.22%，而11月的平均收益率為1.83%，行情走弱跡象明顯。小盤股指數(shù)的代表中證1000指數(shù)，2021年以來12月和11月的平均收益率分別為-3.04%和2.97%，同樣有下行跡象。從更長(zhǎng)的視角來看，這樣的現(xiàn)象自2010年以來，大部分年份都有出現(xiàn)。
12月行情走弱與年末資金回籠有一定關(guān)系。無論是A股日均成交量還是融資凈買入額，在12月都明顯下降。過去5年，A股日均成交額在11月見頂1.32萬億元后，12月和次年1月會(huì)持續(xù)下滑，分別為1.03萬億元和0.93萬億元。即使2023年1月股指期貨價(jià)格大幅上漲，也未能改變股市成交收縮趨勢(shì)。同樣，融資資金作為市場(chǎng)的一員，其波動(dòng)與行情有較強(qiáng)的正相關(guān)性，也受節(jié)假日影響。12月和次年1月通常出現(xiàn)融資凈償還現(xiàn)象，年末結(jié)賬、春節(jié)長(zhǎng)假效應(yīng)都影響投資者操作?？傊?，年末年初的資金壓力會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響行情表現(xiàn)。近期，滬深兩市單日成交額也從前期的2萬億元水平下降至1.7萬億元水平，11月21日融資單日凈償還292億元后，增長(zhǎng)放緩，顯示活躍資金心態(tài)趨向謹(jǐn)慎。
觀望情緒較重
近期，雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期升溫，CME美聯(lián)儲(chǔ)利率觀測(cè)工具降息概率升至80%以上，市場(chǎng)也普遍預(yù)期白宮經(jīng)濟(jì)委主任哈塞特將拿到下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名，但是，美國聯(lián)邦政府前期“停擺”，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲公布下的降息不確定性仍然存在。加之人工智能泡沫的爭(zhēng)議未有定論，OpenAI的宏大投資計(jì)劃與現(xiàn)金收益前景不明，全球股市風(fēng)向標(biāo)美國股市震蕩運(yùn)行。這也對(duì)各國資本市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響，市場(chǎng)觀望情緒加重。
國內(nèi)方面，M1增速有所放緩，央行國債凈買入規(guī)模不及市場(chǎng)預(yù)期，年末各項(xiàng)宏觀政策多處于“空窗期”。12月重要會(huì)議將召開，政策方向?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，但信號(hào)明朗之前，多看少動(dòng)合情合理。資本市場(chǎng)上，公募新規(guī)懸而未決，不僅對(duì)債市產(chǎn)生影響，也影響基金的股票投資，其重倉股多表現(xiàn)平淡。
結(jié)構(gòu)性行情仍在
近期股指的震蕩走勢(shì)不改結(jié)構(gòu)性行情。11月，在神舟二十號(hào)飛船遇到異常情況后，神舟二十一號(hào)、二十二號(hào)飛船接連發(fā)射，中國載人航天工程經(jīng)歷了發(fā)射、返回、再發(fā)射的密集任務(wù)，16天緊急升空展現(xiàn)中國航天硬核實(shí)力，也促動(dòng)了商業(yè)航天板塊的走強(qiáng)。朱雀三號(hào)火箭發(fā)射，首次嘗試軌道級(jí)火箭一子級(jí)回收著陸，進(jìn)一步顯現(xiàn)“十五五”規(guī)劃建議的“航天強(qiáng)國”建設(shè)按下加速鍵，商業(yè)航天板塊持續(xù)活躍。
近期，白銀價(jià)格持續(xù)大幅上漲，創(chuàng)出歷史新高，倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)一度出現(xiàn)短缺問題。黃金、銅等商品價(jià)格同樣受到提振。股市中有色金屬板塊受到帶動(dòng)，并與中國軸業(yè)的上市一起推動(dòng)稀有金屬板塊走強(qiáng)，成為近期市場(chǎng)的一個(gè)熱點(diǎn)。
此外，16只硬科技主題基金集中發(fā)行，部分已完成募集，將為市場(chǎng)帶來增量資金。結(jié)合摩爾線程、沐曦股份等科技股的發(fā)行上市分析，未來，科技板塊將再度成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
綜上所述，市場(chǎng)在等待消息面的進(jìn)一步明朗，成交回落顯示投資者心態(tài)謹(jǐn)慎，這與歷年情況相似。不過，雖然A股整體處于震蕩整理行情，但市場(chǎng)并不缺乏結(jié)構(gòu)性行情。（作者單位：銀河期貨）
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