PVC 估值存在修復(fù)空間
2025-12-16 10:45:59 期貨日?qǐng)?bào) 山東齊盛期貨“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年PVC擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模超200萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能增速將超過(guò)10%，供應(yīng)壓力大幅增加。而在房地產(chǎn)調(diào)整之下，PVC弱需求成為常態(tài)。在基本面打壓之下，下半年P(guān)VC價(jià)格“跌跌不休”，年底甚至創(chuàng)出上市以來(lái)新低。
在PVC價(jià)格連續(xù)大跌之后，部分企業(yè)出現(xiàn)調(diào)減負(fù)荷現(xiàn)象。短期，PVC價(jià)格出現(xiàn)止跌反彈跡象，預(yù)計(jì)成本支撐逐步顯現(xiàn)。
成本支撐逐步顯現(xiàn)
自2021年創(chuàng)出歷史新高之后，PVC價(jià)格一路下跌，企業(yè)利潤(rùn)明顯壓縮。不過(guò)，PVC企業(yè)多為氯堿一體化企業(yè)，燒堿利潤(rùn)大多數(shù)時(shí)間能夠覆蓋PVC虧損。因此，即便PVC最高虧損超過(guò)1000元/噸，上半年生產(chǎn)企業(yè)也并未降負(fù)。下半年燒堿價(jià)格明顯下跌，燒堿利潤(rùn)壓縮之后已經(jīng)不能覆蓋PVC虧損。目前PVC和燒堿綜合虧損已經(jīng)超過(guò)600元/噸，創(chuàng)出近3年新高。在虧損加劇之下，預(yù)計(jì)成本支撐逐步顯現(xiàn)。
供應(yīng)壓力有望緩解
今年P(guān)VC擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，全年新增產(chǎn)能超過(guò)200萬(wàn)噸。其中，多數(shù)新裝置集中在二、三季度投產(chǎn)，三季度PVC產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高。不過(guò)經(jīng)歷了前期集中擴(kuò)能之后，年底PVC暫無(wú)新裝置投產(chǎn)，2026年P(guān)VC也無(wú)有效擴(kuò)能計(jì)劃。后期PVC擴(kuò)產(chǎn)壓力將明顯緩解。
隨著PVC生產(chǎn)虧損加劇，部分企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)減負(fù)荷現(xiàn)象。預(yù)計(jì)后期將有更多裝置因虧損而調(diào)減負(fù)荷，PVC供應(yīng)端壓力有望進(jìn)一步緩解。
出口窗口逐漸打開(kāi)
目前，國(guó)內(nèi)PVC進(jìn)口窗口逐漸關(guān)閉，出口窗口逐漸打開(kāi)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—10月，國(guó)內(nèi)PVC累計(jì)進(jìn)口量為18.64萬(wàn)噸，同比增加1.7%；1—10月PVC累計(jì)出口量為323萬(wàn)噸，同比增加49%。PVC凈出口超過(guò)300萬(wàn)噸。
我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)PVC進(jìn)口量幾乎可以忽略不計(jì)，出口量則屢創(chuàng)歷史新高，從而極大地緩解了國(guó)內(nèi)供需矛盾。今年P(guān)VC出口不僅受貿(mào)易摩擦影響，下半年還受印度提高反傾銷稅以及BIS認(rèn)證門(mén)檻的影響。不過(guò)，隨著中美貿(mào)易摩擦緩和，印度逐步取消其進(jìn)口限制，國(guó)內(nèi)PVC出口利空基本消除。后期出口有望繼續(xù)放量，國(guó)內(nèi)供需矛盾將進(jìn)一步緩解。
展望后市，PVC成本支撐有望增強(qiáng)，供應(yīng)壓力也有望緩解。PVC在創(chuàng)出歷史新低之后，處于低估值區(qū)域。后期隨著基本面的改善，PVC估值存在一定的修復(fù)空間。（作者單位：山東齊盛期貨）
掃描二維碼添加牛錢(qián)網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對(duì)牛錢(qián)網(wǎng)有意見(jiàn)和建議請(qǐng)發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請(qǐng)留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會(huì)盡快與您聯(lián)系！
全國(guó)服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時(shí)間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢(qián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào)
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證 (皖) 字第00488號(hào) | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證 皖B2-20180032