尿素 反彈幅度有限
2025-12-22 09:31:00 期貨日報 弘毅物產(chǎn) 黃李強“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
近期，印度公布尿素招標計劃，市場預期后期尿素出口有望上升；另外，國內(nèi)訂單情況尚可、企業(yè)庫存下降，給尿素價格帶來支撐。不過，考慮到市場整體供大于求格局未變，疊加工業(yè)需求有所下滑，預計尿素價格反彈空間有限。
開工負荷小幅下降
近期，受印度招標信息發(fā)布及下游訂單支撐，尿素價格止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)價格出現(xiàn)小幅上漲。隨著價格的回升，尿素生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況有所改善。截至12月18日，國內(nèi)采用新型煤氣化工藝的尿素生產(chǎn)利潤約為150元/噸，環(huán)比上升15元/噸。但成本較高的固定床工藝和天然氣工藝裝置仍處于虧損狀態(tài)。臨近年底，在環(huán)保巡查、訂單不足等因素影響下，盡管企業(yè)利潤有所修復，尿素行業(yè)開工負荷仍小幅下降。截至12月18日，國內(nèi)尿素裝置開工負荷為80.69%，較去年同期上升0.51個百分點，但較11月中旬的階段性高點下降3.39個百分點。目前國內(nèi)尿素周產(chǎn)量已回落至136.5萬噸左右。雖然消費淡季供應略有下降，但整體仍過剩約24.5萬噸。
隨著尿素出口放開，國內(nèi)港口庫存明顯下降，也加速了企業(yè)去庫存進程。短期來看，在冬儲備貨與印度招標帶動下，企業(yè)訂單情況較好，庫存有所下降。截至目前，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存為117.97萬噸，雖然仍處于高位，但已呈現(xiàn)下降趨勢。同時，國內(nèi)尿素港口樣本庫存量為13.8萬噸，處于較低水平，但由于出口貨源持續(xù)向港口集中，后續(xù)港口庫存可能逐步上升。
整體來看，當前尿素企業(yè)庫存下降主要體現(xiàn)為向下游社會庫存轉(zhuǎn)移或向港口匯集等待出口，實際上并未被終端市場消化，國內(nèi)尿素總庫存仍處于高位。
出口有望增加
目前復合肥行業(yè)利潤尚可，但受環(huán)保巡查及訂單不足影響，企業(yè)庫存出現(xiàn)累積，開工負荷小幅下降。三聚氰胺行業(yè)自12月以來由盈轉(zhuǎn)虧，疊加季節(jié)性淡季影響，開工負荷下降較為明顯。
2025年12月16日，印度國家化肥公司（NFL）發(fā)布新一輪尿素進口招標，計劃采購150萬噸尿素。招標截止日期為2026年1月2日，報價有效期至2026年1月16日，最晚船期為2026年2月20日。
筆者認為，印度新一輪招標有望刺激出口，這也是近期尿素價格反彈的重要原因。隨著尿素出口政策的放寬，國內(nèi)持續(xù)發(fā)放出口配額，尿素市場供應過剩與庫存高企壓力有望得到緩解。海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1—11月國內(nèi)尿素累計出口量已達462萬噸，超過2023年425萬噸的水平。
綜合來看，短期受印度招標發(fā)布、市場訂單較好及企業(yè)庫存下降等因素推動，尿素價格有望在1630~1660元/噸的強支撐區(qū)間止跌反彈。但考慮到尿素供大于求格局未變，預計尿素價格反彈幅度將受到較大限制。（作者單位：弘毅物產(chǎn)）
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