豆粕 偏弱震蕩
2025-12-25 09:20:24 期貨日報 廣州期貨 謝紫琪“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)。”
2025年全球貿(mào)易摩擦與主產(chǎn)國生物柴油政策調(diào)整成為油脂油料市場的兩大主線。其中，中美貿(mào)易摩擦主導(dǎo)豆系品種供需預(yù)期：2月至3月中美貿(mào)易摩擦逐漸升級，3月4日中方對美豆等農(nóng)產(chǎn)品加征10%關(guān)稅；4月美國推出所謂“對等關(guān)稅”，中方出手反制；5月，中美發(fā)布聯(lián)合聲明，美方暫停加征“對等關(guān)稅”，中方暫停實施反制措施；7月中美雙方繼續(xù)推動已暫停的美方“對等關(guān)稅”24%部分以及中方反制措施如期展期90天；10月美方擬額外加征關(guān)稅，隨后取消；11月中方停止實施對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅措施并恢復(fù)美國3家企業(yè)大豆輸華資質(zhì)。
其他國家亦有影響大豆市場的關(guān)稅政策推出：阿根廷9月推行谷物出口免稅政策搶占市場份額，短期內(nèi)出口登記額達(dá)70億美元。
受全球貿(mào)易摩擦及主產(chǎn)國出口政策變化影響，2025年全球大豆貿(mào)易格局重構(gòu)：美豆出口量大幅下滑；巴西、阿根廷大豆對華出口量大幅增長，成為我國進口大豆的核心供應(yīng)方；國內(nèi)市場形成“巴西大豆市場份額進一步提升、美豆市場份額收縮”的格局。
美國方面，盡管3—8月大豆出口同比走高，但年初出口低迷拖累全年整體表現(xiàn)。截至2025年10月，美國全年大豆出口預(yù)測為4450萬噸，占總產(chǎn)量的38%，較2024年下降13個百分點。其中，對華出口份額顯著下滑，從2024年的46.7%降至2025年的18.7%，而“世界其他地區(qū)”份額增至21.6%，歐盟、墨西哥、埃及等市場增長明顯。2025年10月的出口量約為800萬噸，高于2024年同期的450萬噸，反映出新市場的需求支撐較強。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2025/2026年度出口量可能進一步調(diào)整，當(dāng)前對華銷售同比仍呈下降趨勢，但新市場如墨西哥、印尼的采購提供了緩沖。
巴西方面，自今年3月起大豆出口量激增，前10個月出口總量超1億噸，同比增長6.73%。巴西谷物出口商協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，巴西對華大豆出口量達(dá)8090萬噸，超越2023年全年的7550萬噸。由于中國需求大幅增長，巴西大豆對其他國家出口減少，同比下降逾10%。巴西谷物出口商協(xié)會預(yù)計，2025年全年大豆出口量將超過1.1億噸，較上年增加逾1200萬噸。
阿根廷方面，5月起大豆出口量維持在100萬噸以上，前10個月出口總量為929.61萬噸，同比大幅增長106.62%。阿根廷大豆出口量大幅增長的核心原因是對華出口量大幅增長。截至10月底，阿根廷對華出口大豆845.92萬噸，與去年同期相比大幅增長115.87%，占其出口總量的92.85%。
看向國內(nèi)市場，我國9月停購美豆后進口數(shù)量不降反增，主要是因為在供應(yīng)缺口預(yù)期增強和巴西大豆豐產(chǎn)的背景下，提前購買了大量的南美大豆。截至10月底，我國累計進口大豆9566.86萬噸，同比增長6.37%。截至11月國內(nèi)油廠大豆到港量為9484.15萬噸，同比增長8.7%。我國大豆進口格局變化明顯，巴西大豆占比從71%提升至74%，阿根廷大豆占比從4%提升至5%，美國大豆占比從21%下降至17%。
10月29日，中糧集團采購了3船共計18萬噸美國大豆，標(biāo)志著美豆采購正式重啟。但美國大豆對華出口量短期難以恢復(fù)至近年平均水平。以1200萬噸的美國大豆采購協(xié)議為例，最初協(xié)議約定在2025年年底前完成采購，但我國需求表現(xiàn)平淡，截至當(dāng)前，階段性落地訂單僅200余萬噸，剩余部分已協(xié)商推遲至2026年執(zhí)行。由此可見，目前國內(nèi)企業(yè)對美豆的采買意愿一般。根據(jù)買船進度來看，2026年1—2月采購進度較12月大幅提升。同時，中儲糧于12月11日拍賣了51.25萬噸大豆、12月16日進行第二輪51.39萬噸的大豆拍賣，大豆供應(yīng)充足。根據(jù)鋼聯(lián)預(yù)測，2026年1月大豆供應(yīng)量將達(dá)到1250萬噸，基本追平2025年同期，2026年2—4月供應(yīng)量將超過2025年同期。受供應(yīng)充足預(yù)期影響，豆粕難以走出“熊市周期”，明年全年預(yù)計維持偏弱震蕩態(tài)勢。（作者單位：廣州期貨）
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